民生：TMT+电新电话会议纪要-新基建发力，政策持续加码，看好5G+IDC产业链—20200305

政治局3月4日召开会议，重点提示新基建建设。自2月以来，政策端多次提出加快5G网络建设，数据中心等新型基础设施建设进度提速；此前中央政治局会议强调要积极扩大有效内需，加快在建项目建设进度，推动5G网络、工业互联网等加快发展，5G及数据中心产业链上下游整体受益。民生电子、计算机、传媒、通信、电新为您解读投资机会。民生电子|王芳政策加码5G新基建，PCB等受益虽然近期新基建带来的5G建设相关投资有所调整，但我们民生TMT仍然坚定看好5G带来的中长期机会。近期高层会议频频提出要加快5G建设，中共中央政治局在昨天的会议中也提出，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。运营商5G建设进度有望提速：中国联通与中国电信联合此前表示在前三季度完成25万5G基站建设。中国移动2020年的计划为30万个5G基站，截至1月底，已开通7.4万个。据工信部，19年全国共建成5G基站超过13万个，截至19年底4G基站数量达到544万个。我们认为，随着5G独立组网测试进度加快和政策加码，运营商5G投资规模有望扩大、建设进度有望加快，5G基站数量将达到4G水平，相较于19年建设数量为13万站，预计20/21年国内5G基站建设数量为80万个、100万个。5G新基建利好PCB等上游，数据中心建设带动服务器、存储芯片等需求5G基站天线向集成化、有源化发展，BBU架构发生重大变革，单个基站天线、滤波器、PCB用量大幅提升，天线、滤波器、PCB等产业链上游将深度受益5G新基建。全球云厂商资本开支从19Q3开始回暖，数据中心建设将进入复苏周期，服务器、交换机等需求将进一步走强，利好PCB、存储芯片等零部件。5G网络逐步完善，为5G规模换机创造条件截至1月底，中国移动5G套餐客户数为673.6万个。据中国移动，预计2020年5G手机市场规模将超过1.5亿部，5G千元机将在20Q4出现，5G手机市场销量将超过4G手机。我们认为，5G网络信号铺开、运营商套餐优惠服务加大、新款5G旗舰机型陆续推出，2020年将迎来5G规模换机，利好光学、射频、声学等5G上游产业链。投资建议：5G基建，关注深南电路、沪电股份、胜宏科技、生益科技；5G换机，关注立讯精密、领益智造、东山精密、长盈精密、欣旺达、大族激光、欧菲光、信维通信、联创电子、精研科技、中石科技。重点推荐深南电路：我们自2月以来重点推荐深南电路，公司卡位数据流量核心环节：从接入端（5G基站）到传输端（交换机、路由器）再到云端（数据中心），具备背板、高速多层板、多功能金属基板、封装基板等量产能力。公司占据优质赛道，管理能力强，研发投入高，是5G新基建的龙头之选！1、5G基站建设带来短期确定性：近期国家层面频频在重要会议中提出要加快5G网络、数据中心等新型基础设施，我们预计国内19/20/21年新建5G基站分别 为13/80/100万站，21年海外基站接力，为公司带来基站PCB的短期确定性增长。2、数据中心承接行业爆发性需求：公司产品主要针对服务器、交换机等，服务器受云数据中心等景气度反转拉动，而交换机从100G升级至400G，合力拉动数通板需求，门槛高、利润高，且公司储备充分，由于行业需求旺盛，南通二期新建厂房将提前于3月投产。3、存储打开IC载板长期成长空间：公司是大陆龙头IC载板厂，新建无锡工厂主要面向存储，目前已获得部分知名客户认证。随着国内长江存储、合肥长鑫的快速起量，长期增长空间充足。预计19/20/21年净利润分别为12/17，当前市值对应20年P/E为45倍，考虑IC载板的半导体属性，以及服务器的高景气度，持续推荐！民生计算机|强超廷新基建坚定看好5G全产业链，上游硬件+下游应用待爆发政治局3月4日召开会议，重点提示新基建建设。另外，此前中央政治局会议强调要积极扩大有效内需，加快在建项目建设进度，推动5G网络、工业互联网等加快发展。工信部则在通信业复工复产工作会议中提出要加快5G商用步伐，加快建设进度，实现5G跨行业应用，深化工业互联网、在线教育、远程医疗、车联网、远程办公等相关发展。众多政策利好叠加，重申看好计算机板块走势，短期回调即是再布局机会。中长期看，坚定看好5G建设相关产业：1、5G全产业链上游硬件+下游应用：硬件端我们持续看好服务器、网络可视化设备率先迎来5G建设行情。重点标的：浪潮信息、恒为科技、中新赛克。下游应用我们持续看好远程医疗、智能驾驶、云计算等相关方向。重点标的：卫宁健康、创业惠康、久远银海、中科创达、四维图新、千方科技、当虹科技、淳中科技、广联达、阿里健康(HK)、平安好医生（HK）。2、工业互联网:5G超大带宽、超低时延等特性，作为是工业互联的通讯管道，将满足工业互联网数据类型多样化、数据实时性要求高的需求，5G建设提速将加快各类工业互联网应用场景落地。重点标的：用友网络、东方国信、宝信软件。短期看，疫情虽然得到部分控制，但完全复工及开学仍需时日，仍看好相关概念主题板块，远程办公+在线教育+远程医疗：1、远程办公：5G的高速率和低延时有望大大提高远程会议的通话质量，进一步推动远程办公的实用性与效率。重点标的：泛微网络、金山办公。2、在线教育：5G所具备的大宽带+低延时特性，将VR/AR与在线教育结合成为可能，新的教学模式或可解决现阶段在线教育所缺的学习氛围和互动性不足问题。重点标的：拓维信息、佳发教育、科大讯飞、新东方在线（HK）。3、远程医疗：低延时和多医疗器械互联的要求或可借助5G完成，互联网医疗 促进医疗资源使用效率提升。远程医疗作为5G时代重要的应用场景之一，将促进HIT厂商和第三方互联网医疗平台公司的远程医疗业务开展。重点标的：卫宁健康、创业惠康、久远银海、阿里健康（HK）、平安好医生（HK）。民生通信|刘欣新基建发力，政策持续加码，坚定看好5G+IDC产业部署政治局于3月4日召开会议指出，要把复工复产与扩大内需结合起来，把被抑制、冻结的消费释放出来，把在疫情防控中催生的新型消费、升级消费培育壮大起来，加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。要注重调动民间投资积极性。核心逻辑：数据流量增长+云化趋势将推动数据中心产业链持续发展长期来看：云计算行业景气度回升，云厂商资本开支筑底回暖，需求拐点逐步确立。IDC产业和云计算基础设施需求增长具备长期确定性。IDC：承载流量，云计算和5G产业链的信息基石1）中国IDC市场规模：2019年中国IDC市场规模达到1560.8亿元，同比增长27.1%，远高于世界平均水平（约11%），增长潜力十足成长空间较大。2）中国IDC竞争格局：我国IDC市场格局以运营商数据中心为主，凭借其网络带宽和机房资源优势，中国三大运营商市场份额占比约达65%；其次以第三方IDC为主，主要满足核心城市IDC需求弥补供需缺口，具备一定资源壁垒。IDC行业核心观点：1）云计算/边缘计算行业发展将产生大量数据中心建设需求，IDC行业空间广阔；2）当前产业景气度向上，流量持续增长，BAT订单持续加码；3）核心城市的政策端壁垒逐步提升，第三方IDC企业具备资源壁垒、资金壁垒及运维经验和服务能力壁垒；4）融资环境逐渐宽松。投资建议：数据流量是数据中心产业链核心驱动，我们认为云计算基础设施需求将在流量增长及云化趋势下加速释放。建议关注：IDC版块：光环新网、数据港、宝信软件、奥飞数据、佳力图、科华恒盛、立昂技术、沙钢股份；IT设备：紫光股份、星网锐捷、浪潮信息；5G：中兴通讯、沪电股份、武汉凡谷、大富科技、中际旭创、新易盛、剑桥科技、博创科技、天孚通信、华工科技。民生传媒|刘欣看好5G下游线上娱乐+线上消费游戏：宅居+景气度改善+供给侧改革龙头集中度提升+政策推动+5G云游戏等催化疫情影响叠加春节因素，利好整体游戏行业。其中社交竞技游戏、重度游戏、 休闲游戏受益明显。疫情期间，鼓励大家春节减少聚会，游戏场景以家庭为主，游戏成为线下娱乐活动重要替代品，移动游戏市场2020年1月月度流水同比增长49.5%。与2019年春节所在的2月份相比增长达到36.9%。考虑月度天数不同，折算成日均流水后同比增长仍达23.6%，春节七天移动游戏市场规模同比增长达33%，整个1月份游戏产业增长十分亮眼。1、景气度：游戏行业增速拐点已经出现，龙头公司优势增强。2018年12月版号重启以后，中国游戏市场收入增速恢复，整体游戏增速从18年的5%到19年的8%，移动游戏增速从18年的15%到19年的18%，游戏板块业绩分化明显，龙头公司业绩亮眼。2、格局：游戏版号发放收紧倒逼游戏行业供给侧改革，龙头集中度提升。从手游发行市场竞争格局看，TOP10手游发行公司市占率从2018年的87%提升至2019H1的91%。从手游研发市场竞争格局看，流水TOP100手游中上市公司研发比例从18年的49%提升至2019H1的60%。3、政策：多个政策出台促进游戏产业发展，《文化产业促进法》、《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》逐步落地，全球电子竞技联合会成立，我们认为未来随着政策的持续推进以及后续赛事逐步落地将不断催化游戏板块。4、催化：今明两年5G应用大年，云游戏/VR/AR游戏等场景确定性强，预计明年催化不断，提升游戏板块估值。云游戏预计进一步带来游戏行业扩容+改变整个产业链的价值分配。预计发行方最先受益（转化率提升），前期优质内容受益（渠道格局竞争更激烈），长期看好云游戏平台。建议关注完美世界、世纪华通、电魂网络、三七互娱、金科文化、浙数文化、吉比特、掌趣科技、腾讯、网易等。长视频：宅居生活方式利好线上娱乐消费，长视频平台春节期间影视内容播放量同比高增，芒果TV春节期间日活用户同比增长58%，预计用户观看时长（对应平台流量）和会员数均有望在疫情期间再上台阶。建议关注芒果超媒。电商：2019年是短视频行业竞争格局趋于稳定和盈利模式日渐成熟的一年，同时也是走过数十载岁月的电商行业依托各种新型购物模式焕发活力的一年。从购物形态看：线上购物方式逐步由传统“人找货”的“商品货架”时代转变为“货找人”的“内容电商”时代；从运营层面看：电商行业从“唯流量论”、粗犷运营的1.0时代迈向深耕用户、数字化精细化运营的2.0时代；从商业模式看：短视频、直播等内容形式与电商完美结合，网红带货、直播导购蓬勃兴起。以抖音和快手为代表的短视频APP催生了直播带货、短视频营销等模式的快速发展，带动整个产业链崛起和成熟。建议关注垂直类的内容导购平台值得买，网红带货相关标的如中广天择。电视剧：横店影视城自2月13号开始陆续复工，我们认为短期来看疫情对影视公司项目进度影响有限；另一方面上游影视项目拍摄延期背景下渠道端对影视内容需求不减，有助于头部影视公司库存去化。长期来看，自春节期间字节跳动依托《囧妈》试探性进军长视频，影视行业下游增加有力渠道购买方，利好 上游影视内容制作公司。建议关注华策影视。民生电新|杨睿科士达：同源技术多领域延伸，有望受益下游行业向好发展公司紧密围绕电力电子技术进行多领域布局，目前数据中心关键基础设施产品、新能源光伏及储能系统产品、充电桩产品三块主营业务均属于同源技术。数据中心产品业务为公司营收占比最大业务板块，UPS产品2019年上半年营收占比近六成。国内UPS电源近年一直保持逐年平稳增长态势，2018年市场规模达68.1亿元，同比增长10.3%。公司在国内UPS电源市占率稳居前列，并逐步扩大中大功率UPS占比，产品结构向好。国内IDC业务市场规模连年增长。我们认为，5G应用将加速拓展下游内容空间，带动数据流量增长、计算需求提升，数据中心投资规模有望持续实现较高增长。公司从单产品销售向整体解决方案供应商转型，持续推进优质客户合作。5G时代来临，拉动通信电源需求增长。公司提前聚焦5G市场，适时推出的48V系列防水电源以及通信用240V高压直流系统适用于5G基站。我们认为，5G技术的应用普及以及建设节奏加快，将为通信电源业务创造增量市场空间。随着度电成本的下降，国内及全球光伏新增装机将持续提升，逆变器产品需求量随之扩大。公司具备不同类型的光伏逆变器产品，积极开拓海外客户，未来光伏逆变器业务发展空间有