康宁医院（2120.HK）

公司介绍1.发行股份：今年我们是基础发行了1760万股H股，超额配售264万股，募集的资金主要用于四个方面，约50%将用于扩张及提升医疗机构网络及运营能力，约25%将用于温州康宁医院的改造及升级项目，约10%将用于科研、教学及人员培训用途，约8%将用于发展移动和信息化业务。2.成长历程：我们公司是由管伟立先生在1996年创立的，管伟立1987年毕业后，在温州市精神病院，公立的医院做精神科医生，他当时看到整个精神科的增长趋势，公立医院一床难求，所以他当时就萌生了这个想法，自己创办这家精神科医院，刚开始的时候，这家医院只有50张床位，那么，医院建立之后，创立者就秉承着为病人好，“敬佑生命，谦卑服务”的服务理念来发展医院。我们医院经过20年的发展，主要经历了三个阶段：第一个阶段就是单体医院的业务量和资质的提升阶段，我们的医院从96年的50张床，到2011年接近900张床位，实现了上升。其中在2006年，我们医院被评为三级乙等精神卫生专科医院，2013年又上了一个台阶，升为三级甲等精神卫生专科医院，这也是目前全国唯一一家民营的、三级甲等精神专科医院。第二个阶段是从2011年-2014年，这个阶段主要是我们“中心+卫星”的扩张模式，2011年，我们首家分院青田康宁开始运营，平阳长庚科室开业运营,被国家卫计委列入“国家临床重点专科建设单位；在2012年我们创办了苍南康宁医院与永嘉康宁医院，2013年又开办乐清康宁医院。在第三个阶段，从14年到去年，全国布局的阶段，现在是在环渤海地区、西南地区、华南地区三个区域做战略布局。3.投资亮点：1）我们的主要中国精神科市场极具增长潜力。和发达国家相比，我国每万人拥有的精神科医生是0.15人，每万人拥有的精神科床位数是1.478，相当于发达国家的九分之一和七分之一，增长潜力巨大。2）我们是全国最大的精神科民营运营商，即便和公立医院相比，我们收入规模目前也是排名是第二，仅次于上海精神卫生中心。我们现在运营医院家数一共9家，床位数2248张，目前主要分布在浙江省、环渤海还有西南的成都。3）我们有一个高度标准化的运营平台，支持了我们能够实现业务快速的扩张。我们的运营模式叫“中心+卫星”模式，我们一般在人口比较密集、经济比较发达的中心城市建立一个中心医院，然后在周边建立5-6个卫星医院。中心医院主要解决病人的首诊、急性期治疗，卫星医院主要解决病人的康复及慢性病的治疗。此外，中心医院还承担科研教学、培养人才、药品集中采购等等功能。包括中心和卫星的模式，实现双向转诊，资源配置效率得到有效提高。4）第四个就是我们的员工和我们强大的教学、培训及科研能力，我们拥有中国私立精神卫生专科医院中最大的精神科医生队伍，截至2015年共有175名专业医生，全国精神科医生只有2万名，精神科医生是十分稀缺的，那我们为什么能够吸引精神科医生加盟呢？就是因为我们教学和科研的能力。我们目前是国家唯一一家民营的精神卫生专科获评国家临床重点专科（精神科）建设单位，其他的9家全部是公立医院，我们是唯一的一家民营医院。我们的临床心理科和行为医学科获评浙江省非公立医疗机构临床特色学科建设单位，我们非常重视科研，每年预算有收入的1-2%投入到科研研究当中，从14年开始也陆陆续续发表了很多SCI文章，2015年我们还获得了一个国家自然科学基金的面上项目。这都得益于我们与很多高校建立了合作关系，我们现在是温州医科大学非直管的附属医院，同时我们还是齐齐哈尔医学院、蚌埠医学院的教学医院。为什么是两个医学院呢？你们可能不太了解，因为中国目前有本科精神科专业的只有6家，这两家就是有本科精神科专业的。除以以外，我们从2014年开始与温州医科大学联合招生培 养精神科本科学生，为优质的精神科专业的医学学生提供奖学金，在下一代医生的职业生涯早期就与其培育关系。5）我们的第五个特色就是我们有一个比较团结一致的管理团队，在业内具有领先的专业知识。董事长管伟立先生是公司的创始人之一，96年就开始创办这个医院；王莲月总经理是管董事长的爱人，她是98年就加入公司的；我们王红月总监也是96年就加入的，也是创始人之一；我是最年轻加入，资历最浅的，是14年才加入公司的；然后我们王谦院长也是14年加入的，他原来是温州市人民医院的副院长，是公立医院的副院长；周朝毅也是原来公立医院副院长，2005年加入公司；叶敏捷是原来温州市精神病医院（公立医院）科教科的科长；徐谊和章飞雪都是很早以前就加入公司管理团队的。4.医疗服务市场：中国目前的经济的增长、人均可支配收入增加、老龄化保证了中国未来医疗服务市场有很大的增长潜力。根据Frost&Sullivan的预计，未来5年复合增速将达到11.9%。那医院目前还是中国最主要的医疗服务提供机构，在医院当中，民营医院享有比公立医院更有利的市场机会，从数目上，公立医院和民营医院是差不多的，但是从医生数目和床位数目上，公立医院比民营医院要多，所以公立医院一般规模比较大。回到中国精神医疗市场，根据Frost&Sullivan的预计，15-19年复合增长率是16.7%。这主要得益于中国政府极大努力及对精神卫生行业的支持，主要包括两个方面，一是政府鼓励民营资本举办医院的这个政策，从09年开始，陆陆续续出了很多多鼓励社会资本办医的政策；另一个方面，就是精神科这个领域，我们2013年颁布了《精神卫生法》，对精神病人的治疗提供了很大的保障，对民营医院、民营资本举办精神医疗机构开创了很大的空间。另一方面，卫生部2015年颁布了精神卫生工作规划，也为民营资本举办精神医疗医院留下了广阔空间。最近几年医保覆盖的扩大也提高了病人的支付能力，病人支付能力得到很大提高。5.“中心+卫星”模式：因为我们今后的发展也希望复制这个“中心+卫星”模式。以温州为例，我们在人口比较密集的中心区域建立温州康宁中心医院，在温州下面的县级市，包括永嘉、乐清、青田、苍南，我们建立卫星医院。病人先到中心医院做首诊和急性期的治疗，之后一般回到当地的医院做慢性的康复，为什么他愿意回去呢？因为国家现在鼓励医疗资源下沉，他回去之后，整个医保报销比例更高，也方便家属的探望。我们在分院-卫星医院，因为是一线康复医院，它的医生和护士配比没有中心医院这么高，相对来说，他们的运营成本相对较低，虽然慢性病人的收费会比中心医院略低，但是整个盈利情况并不会受到影响。6.医院介绍：1）温州康宁医院：是我们时间最早的一个医院，目前床位数1025张，目前正在进行改扩建工程，完成后将达到1400张，这个工程在今年年底会完工。另外除了这个医院，我们还单独在温州的另外一个区娄桥区建立了一个老年医院的院区，这个院区应该是今年3月份投入使用，开始的时候大概会有150张床位投入运营，康宁医院的老年精神科会整体迁移到这个医院去，以便我们温州康宁医院空出新的床位，吸收新的病人。2）青田康宁医院和苍南康宁医院：青田医院是2011年4月成立的，目前运营床位数是155张；苍南康宁医院是12年6月份成立的，目前运营床位数365张，运营到现在已经近3年时间。3）永嘉康宁医院，12年12月成立的，目前是208张床位在运营；4）乐清康宁医院：是13年9月成立的，目前有160张床位在运营；5）托管模式：我们托管的有4院，分别是燕郊辅仁医院、平阳长庚精神科、成都仁一精神科和北 京怡宁医院。燕郊辅仁医院是我们去年4月份开始托管的，跟他一共签了20年的托管合同，我们每年给他一个固定的回报，剩余的经营的所有利润是归我们所有；跟平阳长庚精神科是10年9月份签的协议，我们正式运营是在11年，合同期一共10年，目前运营床位是160张；成都仁一精神科也是我们去年的4月份开始托管运营的，这个合同也是10年，目前运营床位是37张，预计到2017年会达到80张；还有一家是北京的怡宁医院，这家是我们拥有49%的股权的医院，除此以外，我们还管理这家医院，这家医院是我们在北京对高端精神科的一次尝试，床位数38张。7.财务介绍：公司的销售和利润均稳步增长，我们2012-2014年销售收入的复合增长是31.7%，同期毛利润复合增长率是39.5%，我们表现出快速的增长。公司不断优化并业务组合，盈利能力不断的提升，在药品占业务收入比重上，我们由2012年的32.4%变化为2014年的26.1%；我们的主要定价，因为精神科服务蛮多还是在基本医疗覆盖的，我们的定价还是参照公立医院，此外，我们还有一定自主定价权，对于一些特需服务，我们是由自己定价的。我们的支付来源，2014年，我们51%的收入是来自于医保；我们住院和门诊的数量也是显示强势的增长，门诊病人业务显著上升。我们的住院费用，人均住院费用也是逐渐的上升；我们治疗费用结构的调整，还有就是参照公立医院实行零差价，我们14年这块增长也是比较快的；公司存款和增长得益于收入的增长。8.发展战略：1）我们还会去扩张我们的网络，传播好康宁的理念。比如环渤海区域。在扩张过程中，我们会采取这样几个方式，在选址方面，我们会选择经济比较发达、人口比较密集的地区；在模式上，我们会复制我们温州的“中心+卫星”的模式；在具体的操作方面，我们会采取自建、并购和托管相结合的方式，自建就是我们买一块地自己去盖房子，要么是我们去租一块房产，然后按照医院的标准改建成一个医院，这是扩张模式方面。我们已经规划的有临海康宁医院，在今年3月份投入使用，杭州医院也是在今年下半年投入使用，深圳医院也是今年下半年投入使用，因为我们的建设时间并不是特别长，一般1年左右，所以今年投入使用的主要是这三家。2）我们也会瞄准中国中高端精神市场。根据我们的经验，过往就诊病人以重症精神分裂症为主，但是随着经济的发展和人均消费水平提高，民众越来越重视自己的精神心理健康。近来，抑郁症和药物酒精依赖的病人也是在不断的增长，我们看到这一市场机会，今后也会去瞄准这一块的医疗市场。3）我们还会继续打造过硬的员工队伍，改善研究和培训项目。因为医院扩张除了建房子以外，还有重要一点就是我们人才梯队的建设，所以我们还会继续和大学合作，培养优秀的人才，我们还会继续加强科研的投入，因为只有把科研做好了，我们才对人才有吸引力。4）我们会继续加强信息基础设施的建设。一方面，我们也会去为集团化发展加强整个集团的信息基础，提高集团方便管理的效率；第二方面，顺应时代发展的趋势，我们认为移动医疗是未来大的发展趋势，我们在移动医疗也有布局，包括我们开发一些在线的心理咨询、在线治疗和病人出院后管理的手机终端。9.股权结构：这个是我们划分之后的股权结构，现在主要分为三大部分，第一部分为创始人及其家族，包括40%左右；另一方面是上市前的PE投资者，主要有2家，一家是德福股权，还有一家是鼎晖，加起来有30%左右；还有一部分是我们的员工持股计划，我们在14年7月份给我们中层以上员工都进行了配股，合计只有3%的股份；还有在香港上市的公众股东，现在已经达到27%了。 问答环节A1康宁医院董秘王总A2康宁财务总监王总Q：你刚才讲到的对精神疾病治疗，我想问一下这个治疗有多大的价值？A1：肯定是有价值的，首先，我们的医院分为中心医院和卫星医院，中心医院确实是主要负责急性比如发病期的治疗，精神疾病大家可能有一个误解，就是精神病是治不好的，一直是关着的，这其实是一个误解，这种疾病只适用重症的精神分裂症，重症精神分裂症治不好只是说复发率比较高，如果说治疗之后停止用药，或者没有按照医嘱去作息，那很容易复发。另一方面，精神类疾病很大的一块并不是精神分裂症，比如我刚才所说的酒精依赖、抑郁症，这种治疗是有效果的。Q：有没有国际上通行的针对治疗效果的评价体系，我们的医院在这样的评价体系中表现怎么样?A1：是这样，国际上有一个叫做国际精神疾病分类诊断标准，是国际通行的，我们国家基本上是参照这个标准来做的，我们也是根据国家标准制定了我们自己的临床路径，而且我们自己的临床路径是比国家标准更高一点，因为我们是一个香港医院嘛，所以这个临床路径要求更高。但是在评价体系方面，坦白的说，目前执行方面还不是特别好。我们会按照标准，病人达到出院标准后出院了，但是在病人出院后，出院是否复发，目前