恩华药业：调研要点小结20180607

今日恩华股东大会后我们与董事长孙总、证代吴总进行了交流沟通，要点如下业绩：股权激励考核扣激励费用后20%以上增长，加回激励费用实际内生增速考核要25-30%（而且这个是低限）。考核要求比较高。重视一致性评价（阿立哌唑、利培酮、分散片、氯硝西泮、氯氮平）：公司很重视一致性评价，目前集中资源销售，整合资源进行一致性评价。289内的品种以及289外的一些注射剂都在顺利进行，目前也取得了一些进展。重视研发（未来持续投入）：面对新老对手，恩华加大研发投入力度。去年增长了30%左右。今年还会要继续增加。核心还是在引进人才，高端人才方面会持续引进。地佐辛在加速推进（预计不用做临床）、创新药丁二酸齐洛那平获得了临床批件，后续还有瑞马唑仑等品种。重视营销（分线改革后销售人员的积极性是10年来最好的）：15年分线，麻醉、精神各自有分线，随着时间的推移还要增加CNS布局。精分市场不是小市场，全球千亿美金，国内千亿人民币。同时精分领域的增长还是比较快的。恩华会持续聚焦。激励到位且有考核：526个人，范围比较大，重点激励的是营销和研发，营销激励到了地区经理。研发一致性评价、创新等负责人都有激励。：️恩是医持跟踪，烈推荐的核心的，我今年大4.6利，扣非内生增速接近30%。公司工收入端去年呈逐季提速向好，明。作中枢神域的，公司目前在麻醉、精神、神域品种丰富且后品全，是最受益于本招后新品放量的公司之一，目前是拐点向上且基本面有极化，我予18年50X估，第一目市240，且下半年看估切后19年35X，烈推。-吴券