调研时间：2017年5月19日调研地点：上海市长宁区福泉北路调研嘉宾：董事长、董秘、运营高管公司简介：公司是一家以赛事运营为核心、赛车场和赛车队为载体，汽车活动推广业务为延伸，为客户提供汽车运动全产业链服务的体育服务企业。公司2016年实现营业收入2.41亿元、归属于母公司净利润3,267万元，同比分别增长9.67%和32.23%。2017年3月24日公司完成新股发行和上市，共发行新股1,580万股，累计募集资金净额1.37亿元。所募资金将用于天马赛车场扩建、赛事推广、赛车培训项目。四大业务：赛事、赛车场、车队、活动推广：公司拥有中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛暨中国青少年卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛的独家运营权，还承办POLOCUP中国挑战赛、天马论驾、TMC房车大师挑战赛、风云战等自主赛事，打造自身的赛事阶梯。经营上汽大众333车队、星之路车队、星车队以及上海天马赛车场、广东国际赛车场、汽摩中心培训基地。分业务盈利情况：公司业绩情况：2013-2016年分别实现营收1.55/2.09/2.2/2.4亿，归母净利润2506.5/2826.4/2470.9/3267.4万，CAGR9.2%。今年最有爆发力的可能是赛事活动推广业务，比前几年的速度可能更快。赛事运营:赛事运营（中国房车锦标赛占该部分收入60%）。细分为商业赞助（冠名、品牌合作）、参赛服务收入、合作赛事收入。合作赛事收入15年下滑主要是因为中国房车锦标赛相关辅赛减少，合作赛事收入减少1031.62万。在中国盈利模式很难建立，体育类上市公司大多是器材场馆类，而赛事的上市公司很少。赛事在全球的盈利有三大块，赛事版权IP收入、门票收入和赞助商。在中国的版权IP收入是负数，公司需要支付版权费用。门票收入上，并未形成购买门票的习惯，比如2004年主看台的票价有3200元到3900元两档，而现在形成了最高票价3000元，最低票价900元五档门票价格。赞助收入上，其实是一种特殊的广告费用，属于商业赞助，形成了很多商业模式，汽车工业发展迅速，汽车赛事是重要的宣传方式，形成了广大的粉丝群。构成收入的主体。此外还有合作赛事、赛事服务收入，服务收入来自客户或者车队，最终收入还是来自厂商。车队运营：赛车队经营收入包括商业赞助、组织参赛、赛车改装和衍生品销售。2016年商业赞助下滑主要因为上海大众停止赞助上海大众斯柯达红牛车队，该车队停止运营，2015年该项目金额,651.58万元。组织参赛收入上升主要是因为新增威速车队（243万）、星车队（152万），未来会有更多车队参赛。车队盈利模式比较简单，最终收入来自厂商或者车手。来自厂商的收入是厂商直接赞助车队聘请车手。来自车手的收入可以有两种方式，第一种是厂商直接 赞助车手（很多车手都自带赞助商），由厂商、车手与车队签署三方协议，一部分赞助费分配给车队；第二种，有些不知名车手为了争取席位会给车队支付高昂的费用。厂商车队绝大多数都是厂商收入，厂商通过确认车队预算费用来确定支出的赞助费，因此车队会通过其他品牌的赞助费，如服装、机油等，来实现收益。赛车场：主要包括赛道服务、赛道配套服务、赛车培训、赛事用品销售。赛道服务增长主要是14年开始运营的广东国际赛车场和15年开始的北京汽中心。天马赛车场的租金是周末10万/天，工作日8万/天，2016年商业活动120天，广州场地是2010年开始，租期10年，租金都是当时谈好的，平均租金约400万/年，保持一个稳定增速，运营收入和上海场地差不多。赛事不是赛车场的盈利来源，它的主要盈利通过租给汽车厂商组织活动、培训、销售汽车器材来获得收入。赛车场运营要求专业性高，与投资规模关系不大。汽车推广：汽车活动推广主要是专业试乘试驾、车秀或发布、巡展路演、品牌培训四大类。增速最快也是最被看好的短期业绩增长点。2014-2016营收4446.04/5337.19（同比21%）/7397.48万（同比39%）。15年增长主要是和厂商合作场次、规模的增长；16年增长主要是上海嘉定和广州番禺新设试乘试驾体验基地、上海亭东影业有限公司的收入656万元、“汽车运动产业博览会暨中国赛车名人堂”（与越野e族合作）项目收入643.85万元。分红回报规划：上市后五年（含发行当年），每年向股东以现金方式分配的股利不低于当年实现的可供分配利润的10%。Q&A投资者互动环节Q1：2017一季报增长率高达30%，原因是什么？赛事、赛车公司、赛车队、汽车公关四块业务哪一块增长速度最快?A1：因为一季度的体量小。2月是春节，中国F1比赛在4月份，因此一般第一场比赛在4月底5月初，收入主要集中于下半年。除了车队其他三块增速都比较快，最有爆发力的可能是汽车推广，推广难度较小。Q2：收入增长来自哪些方面，是否赛事越多，赛车队越多？A2：收入增长方面，主要来自于两块，汽车投入推广和赛车场经营，分别每年增长1000-2000万和1000万左右，而赛事运营和赛车队增长较稳定。新赛车队和广告商的加入也会带来新的收入增长。对于力盛来说，赛事会越做越多，越来越顶尖，IP增加，影响力越来越大，但车队不是主要方向，上海大众车队发展历史悠久且形成品牌，将会坚持这一品牌。对于其他车队来说，不再着重竞争。Q3：赛事目前运营是否借鉴互联网的烧钱模式？主要国际赛事进入中国对行业的影响如何？ A3：在业内绝大部分的公司还处于烧钱的阶段的情况下，力盛赛车始终能实现盈利。国际赛事方面，除了美国赛事，影响力大的国际赛事都已经进入中国，美国赛事来的可能性不高，一是配合度不高，二是引进成本高，未来本土赛事影响力将持续扩大。Q4：国内承办CTCC赛事有几家？A4：仅力盛赛车一家。CTCC赛事是由中汽摩联授权给力盛，合同内规定四门四座通用轿车比赛只有力盛赛车一家，由于知名度较高，CTCC全国锦标赛对厂商具有较大吸引力。Q5：国内的赛事覆盖的人数大概有多少，未来增长空间如何？A5：目前没有统计，但是占比例不高。会有较大增长，一个原因是虽然产销量是第一位，拥有量还是第二位，并且产销量还会维持一段时间。第二车主年龄层下降，年轻消费者是汽车运动的主力军。第三，政策上支持，汽车改装方面的监管放开。Q6：改装方面的监管政策和现状如何？A6：法规方面，以前改装车非法，现在首先新车1年审核变成6年审核，给汽车改装提供了很大的操作空间。其次“高性能替代建设”法规起到重要的推动作用。“高性能替代建设”法规，涉及全车，核心即配件的性能如果比原车配件性能好，则替代是被允许的。理论上，改装一定会起到性能提升的作用，原因是原车讲究性价比，而改装讲究个性化或者性能优化。目前业内在回避改装这两个字，改装厂国内有很多，由于整车改装需要批文，所以绝大多数是零部件改装。整车改装大多数是帮整车厂做供应商，也叫“改款车型”；力盛所做的改装高级，只在赛道改装。国内大部分的改装都是国外购买零部件，在国内找小的汽车维修店简单改装，没有形成规模化的公司。虽然中国在汽车产销量上是世界第一，但在研发方面还很不足，未来这一块要产业升级，在品牌商突围，这为力盛提供发展机会。Q7：宝马上海体验中心项目进展情况如何？A7：该项目由宝马免费提供场地和车，力盛赛车主要负责其物业管理和运营，力盛每年向宝马缴纳KPI指标专属使用权费用，其他的收入开支属于力盛。目前员工有30-40人，工作人员和教练都是力盛赛车负责。目前该项目进展良好,本身宝马就是最大的客户，宝马旗下的4s店、经销商、高端的油品、轮胎等都可以开展合作。客户流来自双方，宝马4s店客户和力盛客户。这类项目往往第一年就能实现盈利。（补充：BMW上海体验中心位于上海世博园区，毗邻知名地标中华艺术宫，坐拥便利的交通和独特的环境。这一设施于2013年投入使用，2017年扩建升级后呈现出全新面貌，源于宝马集团“下一个100年”概念的设计联结传统与未来；总面积增至4.5万平米，2.4万平米的BMW驾驶中心可提供10余项专业驾驶培训；体验中心与2017年3月25日正式开幕。）Q8：汽车作为最大的广告客户，其赛事广告在广告预算中比例较小，主要原因是？A8：由于国外发达国家普通民众对汽车性能了解强于中国，现在赛车作为汽车研发的功能减弱，主要是汽车销售的营销手段，而中国消费者更关注设计多于性能，中国消费者在性能方面有较大的学习空间。 Q9：汽车推广的未来增长有哪些模式？A9：首先，核心竞争力是专业度。第二，扩大不同地域的推广，增加布点；第三系统（全方案）解决汽车厂商的需求，针对痛点，一体化的解决，提高单店效率。Q10：赛车场13年和14年有较大跃升，未来开办赛车场会结合汽车文化和汽车后服务吗？A10：赛车场跃升的主要原因是行业因素,赛车场增长与汽车工业跃升成正比，未来也存在跃升机会，来自于布点增加，如今年的宝马场地。未来开办场地可能会结合汽车文化和汽车后服务，但会聚焦擅长的运营方面，可能涉及汽车文化旅游、主题公园等，像4S和商业地产可能性较小。Q11：新增赛车场数量？是否未来专注高端赛车场？赛车场的国际标准有哪些？A11：中国最多能容纳20个赛车场（FIA国际标准的赛车场），基本都在发达城市。力盛的赛车场体系主要分三层。第一是国际标准赛车场；其次是汽车试验场，力盛汽车体验中心，例如宝马；第三是卡丁车场，目前刚开展，未来将布点更多卡丁车场。这个三级体系未来将呈金字塔型数量分布。全世界所有赛车场都必须经过FIA国际汽车联盟或其属会的认证，FIA按赛车场的安全水准而决定赛车场的级数，将赛车场的标准分为4级。主办一级方程式比赛的赛车场必须是属于最高级的第一级。目前中国唯一获得FIA国际标准的F1赛道在上海。二级的两家，分别在珠海的和鄂尔多斯，三级和四级的比较多。在运行安全一定时间以后，有的四级可以升三级，有的三级可以升二级；部分比较完善的三级，可以改造一个缓冲区。赛道在设计的时候是有严格的计算标准的，级别之间的区别主要是第一是赛道的长度，其次是缓冲区，缓冲区越长，越可以保证极速行驶中不发生危险。中国目前通过FIA国际汽联认证的赛车场仅有8个，其中包括公司自有的上海天马赛车场和经营管理的广东国际赛车场。Q12：赛车场的使用率是什么水平？A12：上海赛车场的使用率非常高，赛车爱好者的练习时间和汽车厂商汽车测试的时间不计入空闲时间。目前20点至6点可租给汽车厂商，商业租场120天/年左右。广东赛车场的商业租场比较少，但是赛事比较多。由于成本主要是折旧和管理费用，且运营以年为结算单位，商业租场的天数基本不会增加运营成本。Q13：广州赛车场租金水平？涨价幅度如何？A13：2010年起租，2017年租金为400多万一年。租金涨幅与市场相关，两年或三年涨一次。广州赛车场是包租十年，签订合同时已确定租金涨幅。Q14：国外有与力盛赛车类似的公司吗？A14：国内外环境不同，很难有完全相似的。一是国外整个产业规模比国内大很多，产业较完整，二是市场基础和商业模式不同，三是单个公司业务类型较单一，没有像力盛赛车这样形成产业链的公司。Q15：国外是否有配件改装的工厂，国内有发展的可能性吗？A15：国外有很多配件改装工厂，大多数改装公司自己不生产配件，而是采购配件。国内这方面发展可能性不大，更多的是做平台。 Q16：对赛车的配件改装升级导致的成本上升，未来是否会持续？A16：规则改变会导致配件改装升级，一般情况下，一个大的规则改变约定俗成的是三年。大的成本上升一般是因为更换车型，属于一次性的成本上升。Q17：如何面对新能源汽车的竞争？A17：新能源不会影响传统赛车领域，主要问题是安全问题。Q18：赛车场的土地情况，场地运营是否需要持续获取相关监管机构的认证？A18：赛车场作为一种专业性较强的体育场所，其设计和建造需要取得有关行业管理部门的批准，赛道建成后需要通过中汽摩联或国际汽联的认证，在后续经营过程，还需要按规定取得国际汽联或中汽摩联的持续认证，以确定赛车场能否举办由国际汽联或中汽摩联组织并符合其规则的国际赛事和国内赛事Q19：赛事运营和赛车队的运营是否有伴生的关系？A19：赛事运营是主要的突破点，车队不会是重点运营对象，除了上海大众车队之外，其他的