亿利达（002686）交流纪要：中央空调风机稳健增长；军工新材料及新能源汽车充电机未来促业绩快速增长

考虑青岛海洋、杭州铁城等业绩承诺及此次增发，我们预计2016-2018年公司备考EPS为0.41/0.50/0.60元，PE为38/32/27倍。公司业绩未来受益军工板块及新能源汽车板块快速发展，维持“谨慎推荐”评级。1.传统主业空调风机业务稳健增长，上半年业绩增长主要来自风机业务：（1）公司半年报业绩扣非后增速10%左右，主要来自于传统主业的增长；（2）公司空调风机业务自2000年开始一直保持国内市场第一，现在是亚洲最大、全球前三。公司产品质量好，高端产品较多，像国金中心、鸟巢等都是用的公司的风机；未来静音系列高端产品有望用于豪华邮轮、军舰上；（3）公司空调风机业务全球化速度慢一些。公司未来将通过在客户旁边建厂等方式逐步做好国际化，慢慢实现全球第一的目标。2.收杭州铁城信息进军新能源汽车业务，今年业绩预计大概率超承诺：产品有行业壁垒，受益国内新能源汽车行业高速发展（中汽协数据：2016年上半年中国纯电动汽车销量同比增长161%）。此前业绩承诺2016-2018年为不低于5000、6500、8000万；2015年实现净利润约3200万，按行业增速计算，我们预计杭州铁城今年业绩有望达到8000万。（1）杭州铁城此前给山东、河北等低速电动车供应充电机，在供应过程中积累了很多经验，对应用十分了解，目前客户已逐步发展为电动乘用车、物流车厂商，包括陕西通家、厦门金龙等。（2）铁城还申请了较多的专利保护，主要有软件方面的；一般整车厂在批量采购前会测试一两年时间，杭州铁城在应用过程中积累了大量客户和经验，有先发优势；竞争对手包括上市公司通合科技（做的量比较小）等。（3）杭州铁城充电机产品毛利率比较高，今年上半年业绩完成情况较好；由于电动车一般下半年出货量更大，预计全年业绩较大程度超承诺。3.收青岛海洋进军军工新材料：青岛海洋主要产品包括包括隔热吸声材料、多功能固体浮力材料、阻尼减振材料、环保型重防腐涂料等，受益海洋主战装备加速建设。（1）公司2016年4月收购青岛海洋51%股权。青岛海洋具备国家二级保密资质，主要产品目前均有订单或在试用等。（2）聚酰亚胺材料可用作海军舰艇、潜艇和飞机的热障零件、隔舱隔热隔声材料等。除可以耐火防燃外，还可吸音防噪，提高速度或增加载客量，缩短军舰战斗时的维修时间。（3）青岛海洋产品技术国内领先，并参与制定聚酰亚胺国家标准。国内竞争对手包括上市公司康达新材等。4.收航天凯盛20%股权，切入军工新领域：航天凯盛在研项目为国防军工一类产品，与国内多家科研院所及配套单位签订了技术合作协议，共同开展重大项目研发任务；目前在研项目中，部分产品具备国内、国际领先优势。-银河证券 ：王华君