博林特（002689）电话会议交流纪要：业绩符合预期；工业4.0优质标的，或受益中德合作、集团资产证券化

公司作为沈阳远大集团目前唯一的A股资本运作平台，未来可能具备“中国制造2025”、工业4.0（智能机器人）、环保、军工、核电、东北振兴、一带一路等多重主题。暂不考虑本次收购，预计公司2015-2017年EPS为0.21/0.25/0.31元，对应PE为52/45/36倍。如考虑机器人和环保业绩的增厚，预计2016年净利润接近3亿元，对应PE为36倍。维持“推荐”评级。 1、公司实际控制人所控制的沈阳远大企业集团实力雄厚。沈阳远大集团拥有高端制造业、精准农业、科技环保产业、科技产业等产业；其AP1000/CAP1400 核主泵变频器技术层面已通过专家组验收、智能磨削机器人已少量供货、大农业方面的精准农业、智能滴灌技术具有较好的市场前景。公司为沈阳远大集团目前唯一A 股资本运作平台，未来有望充分受益。 2、 传统电梯业务保持稳定：其中整体销售占电梯业务板块营收的80%左右，安装维保占20%左右。市场上公司共售出电梯6万多台，其中1万多台是公司自己负责维保，在所有电梯上市公司中公司自保率最高。预计全年业绩保持稳定，明后年有望充分受益海外科特迪瓦项目（200公顷土地，未来7年内建设1万套保障房），初步估算总共能带来20-30亿营收。公司已与科特迪瓦政府签订备忘录，在由当地政府免费提供的200公顷土地上进行房地产开发，其中60%为保障房，按当地政府定价销售；40%为商品房。该房地产项目由中信保参保，风险较小。未来3年内预计营收28亿，净利润合计约3亿，该项目同时还会带动公司电梯业务的对外销售。 3、 核电板块已经拿到相关技术专利：主要产品为核变频器，年初已经通过国家审核，拿到技术专利，目前仍然处于研发阶段，进展顺利，未来具备看点。 4、 智能磨削机器人板块：公司控股股东远大集团以约定利润分成购买技术的方式把智能磨削机器人技术转让给公司，未来7年内公司全资子公司“沈阳博林特智能高科机器人有限公司”（以下简称“智能高科”）将利润20%-50%支付给远大集团。 公司智能磨削机器人主要用于精密打磨船用推进器、铸件及汽车轮毂等。主要优势：提高生产安全性，替代工人在恶劣工作环境下工作；打磨精度高，目前是国内精度最高的磨削机器人，其他公司的产品只能简单去毛刺，精度不够。 公司智能磨削机器人每台价格约300万，净利润30%左右。已交货4台机器人给大连某船厂，目前和其他船厂、某高铁车辆制造厂等在谈，预计明年在高铁一块会有大增长（用于高铁车身打磨），并且公司正在申请军工方面相应资质。板块今年业绩超预期，明年预计有爆发式增长。 5、 环保板块：公司控股股东远大集团以约定利润分成购买资产的方式把远大环境 转让给公司，未来7年内公司全资子公司远大环境将利润20%-50%支付给远大集团。远大环境主要业务为钢厂、电厂废气的脱硫脱硝，属于比较成熟的行业。每年收入2-3亿，净利润2000万左右，比较稳定。 6、 充分受益中巴合作框架协议：公司还将投资巴基斯坦50MW风电项目，项目建设期18个月，预计投资6.2亿，运行20年时间内会给公司带来总共约8亿的利润，中信保为该项目提供商业保险。 7、 中德发起并购基金（智能装备），公司或受益：《中国-德国企业并购合作沈阳宣言》明确指出将以中国东北地区作为重要的合作基地，支持双方企业参与中德（沈阳）装备制造产业园建设，打造“中国制造2025”与“德国工业4.0”对接合作平台。中德企业并购基金重点服务领域涉及智能设备、消费品、医疗服务、金融服务等。公司实际控制人所控制的沈阳远大集团为沈阳地区最大民营企业，公司拥有智能磨削机器人等智能装备业务，和德国交流较多，未来有望获益。-银河证券