中泰禽链：美法禽流感专题电话会议纪要（含各国最新引种情况）

2016.5.8陈奇：这周周天禽事件性冲击受关注，为此我们邀请了大风的一位领导，她也是禽链考察团成员，让她来和大家交流禽产业链的引种情况。今年5月美国发生禽流感，大家也很关注美国和法过在之后引种上时间可能会递延。很多人担心西班牙引种量增加，但其每个月量在3-4万套。农业部4月份批准了3批鸡，第一批在5月底会放出来，大约1.8万套，第二三批每批在1.5万套左右，加起来总计不超过5万套。所以大家不用太担心西班牙引种的情况。进程和量都是比大家想象的要小很多，所以现在是小国、小量先行。先把小国的一些量放出来保证比较大的农业公司，对行业是利好的。大国5月2号之后引种的的情况肯定要往后递延，目前来看至少要到4季度以后。整体情况比大家想的要好很多，禽链依然是我们主推。我们一直强调5、6月份到3季度会有一波超50%的绝对收益的行情。我们要撇开误解，现在决定禽产业链量不能只看毛鸡、苗鸡价格，我们从更前端的祖代鸡的量判断，来看供需情况是否超预期，我们可以发现在产祖代量5月以后会加速下行。还有空间的问题，很多人与11年的情况对比觉得一只毛鸡、鸡苗利润并没有太高，但和今年的猪以对比可以发现，猪的头均盈利也是大幅超过11年。禽链供给端的预期比猪的预期更高，在16、17年这样大的反转行情中其单只盈利水平也会比11年高很多，目前禽链圣农、民和、益生的估值水平仍然较低，所以其目前水平之上再有50%-100%的空间概率是很大的。上游鸡苗和父母代弹性也是很大的，养殖户只要下游端盈利，其就会一直养殖，在保证其一定的盈利水平之后剩余利润都是可以被转到鸡苗和父母代鸡上的，所以鸡苗和父母代鸡价格也会暴涨。禽链依然是弹性首选，从目前到3季度依然有50-100%的空间，推荐圣农、民和、益生。过往观点：《放下误解与纠结》、《论禽业股节奏》、《两个涨停，鸡该不该追？！》、《养殖链估值方法论》、《十年一遇》、《滞胀预期下，养殖是最佳选择！》高总：美国最近向OIE通报禽流感的疫情，短时间要消灭很难。上一次封关，包括种鸡、鸡苗和鸡产品，目前对于美国没开关想法。英国也是供种大国，但是英国贸易方面的原因16年开关可能性不大。目前可进的是西班牙和新西兰。西班牙进口量是十分小的。是从去年11月法国封关之后开始的，供种量十分有限，各企业需要排队，一个月3-4万套，估计6月份能陆续给一点。期间还需要经过农业部和质检总局批准，总局审批要30个工作日，审批完又需要30个工作日才能进来。下半年整体算起来最多20几万套。新西兰科宝有一部分，但之前并不是主要供应我国，今年会有一些特供。安伟捷3季度以前供种都很成问题，估计4季度会有一些供种，但是量还是小，一个月也就2万套。荷兰只有蛋鸡没有肉种鸡。问：是不是今年全年要到4季度以后才会有大国引种？引种量超过30万套的可能性是不是不大？答：对，估计最多在30万套左右。问：祖代鸡企业父母代鸡苗价格趋势如何？答：父母代价格整体是往上走的，这两个月涨得很快，有可能看到55-60，我 们是不希望这么高的价格。但父母代客户规模化养殖较多，且认为下半年鸡苗价格不会有问题，所以越早下订单越利好。问：目前的景气高点相比11年的周期的程度是怎样的，是不是有放大？答：肯定是，看17年会相当紧缺，供种局面若没变化，欧洲禽流感疫情难控制，16年下半17年甚至18年鸡价肯定往上走，不会下跌。问：今年引种大约30万套，那几家祖代场个人能分到多少？大风、益生明年父母代供应量是不是下滑？有考虑换羽等情况？答：安排时间和数量一般根据15年的计划和数量，安伟捷公司按审批程序和去年计划量逐步安排，会照顾所有客户，不可能完全按上报要求来。明年可能供应量要减少一半，目前因为没有新的引种，换羽能力会越来越差，问：益生圣农等公司去年引种量足够，根据计算17年上半年量是足够的能够换羽的，17年下半年引种量按惯例会更多一些，所以17年整年应该是能够满足换羽的吧？答：益生一直说不换羽，这一轮即便想换也效果不好。圣农会稍好一点，供种的提交要早一点，但其父母代鸡苗不销售所以对市场影响不大。问：行业下半年父母代和商品代价格能到什么水平？全年高点在什么时候？换羽量水平？答：我们也不希望价格太高，许多厂家把计划往前提，下半年订单已经下了，催着父母代的价格往上走。商品代鸡苗不会走那么快，供求不会那么紧。下半年均价3.8左右不会有问题，全年高点会出现3、4季度，中秋节前和春节前，这一轮春节前会更高。下半年可能会突破今年3-4月的高点。没有后备父系及换羽比较困难。父母代厂家预测毛鸡和鸡苗产量和价格比较好的话就不会换羽。目前已经发生的父母代换羽量非常少。祖代换羽的量也不是很大。问：国家监管部门有没对鸡价的措施？答：目前主管部门还没有动作，鸡肉和猪肉相比不算当家的产品。过去几年进口量太大，企业也希望能缓一缓。我们鸡胸肉价格低，欧美正好相反。所以别的价格高就可以多消费胸肉。企业13、14亏损较多，主要靠补贴来维持，这对企业实际上是恢复的好时机，所以国家不会那么快就采取措施。而且种禽封关，禽肉产品也封关，对行业也是有好处的。问：鸭肉对鸡肉消费替代性如何？答：鸭肉消费和鸡肉消费没什么联系。鸭苗价格和鸡苗没必然联系问：下游百胜集团的情况？答：百胜采购是什么便宜买什么，之前采购巴西的鸡翅量比较多，但是现在巴西供量减的比较多，但接下来也面临着涨价的可能，其借着本地化的策略可能会推出其他相应产品问：黄羽鸡对白羽鸡的替代情况？ 答：目前黄羽鸡的价格可以看到没怎么提高，从西装鸡和整鸡食用情况来讲，黄羽鸡是很好的补充，白羽鸡分割很细，这但是黄羽鸡难以替代的，而且目前成规模的屠宰很少，所以短期内替代的可能性很小。问：鸡肉价格的情况和涨幅？答：受饮食习惯，胸肉价格低，比如圣农胸肉供给双汇等，所以其价格取决于其加工的需求，鸡胸肉是鸡价风向标。鸡胸肉涨幅主要看下游百胜、双汇等的策略，实际上目前鸡翅等价格已经达到一个比较合理的高点，很难再上升。问：鸡肉有没有额外增加的需求量？冻肉补库的需求多吗？答：实际上还是规模化的企业正常的需求量。前两年，行情不好，产量缩减，现在开始按正常的规模来。冻肉补库的需求也不多。问：鸡肉价格高点会到什么时候，反推父母代鸡苗价格会涨到么程度？答：父母代鸡苗下半年价格会涨的比较好，商品代鸡苗价格高点今年4季度和1季度都会有.-中泰证券：陈奇