主持人：王政 国信煤炭分析师主讲人：张飞龙 易煤研究院总监 上半年矿难事故后，淡季整体煤炭价格没有下来，旺季煤价如何的想法组织此次调研，一家水泥、一家钢铁，一家化工，2家港口和4家电力，其中2家是央企电力，2家是地方电力。 水泥厂：公司要求煤种严格，要求5300-5500之间，1个硫以下，全水10个水以内内水2个水，目前整体生产情况看，1吨熟料大概需要150千克煤炭，1吨熟料4吨水泥，整体需要3000多万吨煤，其中下水煤2000多万吨，还有一部分进口，华南这边厂进口比较多华东的厂进口比较少。水泥集团比较大型，他们有一定长协，其他水泥厂基本市场煤为主。他们生产节奏，一般检修在春节大概20天左右，生产旺季是4、5月和9、10月。因为水泥价格比较高，对煤价敏感性比较低，以保供连续生产为主，备库比较足，目前库存45天左右，旺季来临之前1个月开始补库。公司感觉今年重点基建项目需求还是比较好。 2家港口：库存比较高。长江口港口因为长江环保要求比较严格，最近施行河长制，长江口沿线港口占用线路70-80%，按照最终要求要还回去30%-40%岸线，后续民营港口、小型港口还会退出。长江港口资源会比较紧张。供给侧改革后产量往山西、陕西、内蒙古转移，海进江调入需求总量还是比较大，从17年年底18年开始，海上直接过驳煤炭不能做了，只能靠港口。另外很多民营涉煤码头从18年开始陆续关停，长江口煤炭码头资源和北港不一样，相对比较紧张，所以看到这边港口库存比较高，有一部分外部隐性库存显性化原因在里面。易煤公布的7个港口都是大型港口，其他小型港口退出比较多。长江口港口资源紧张，在蒙华铁路开通之前都会存在。港口库存目前都比较高。港口有一些进口煤业务，今年因为进口通关时间比较长，港口对进口煤比较谨慎，能不做就不做。 电厂：第一个电力集团是江苏南京的，需要煤炭热值4000-5000.硫分0.8。整体煤炭采购1000多万吨，30%左右长协，市场煤采购比较高。目前库存相对比较高，有25天以上。30%长协里边一半是年长协。江苏竞价上网比较厉害，整体电量分年度电量和竞价上网电量，价格一般比标杆电价下浮1分到2分钱左右。第二个电厂是江阴地方电厂，是热电联产电厂，是民营企业，对煤炭经济型考虑比较强。进口煤比较多，会参配煤泥和印尼3000-3800褐煤，煤炭成本比较低，企业年长协、月长协四大家为主，平均热值5000卡左右。第三个电力集团是上海这边的，用煤量在800万吨左右，进口煤占比比较多，上海位置进口煤便利性和性价比比较高。进口煤占60%。中低卡印尼煤为主，澳煤俄罗斯煤也会一定量采购。国内占40%左右来自山西煤、蒙煤。30%来自国内长协来自四大矿。今年澳煤目前基本停止了，后期如果政策放松才有可能转向。第四个电力集团浙江的，煤炭双控查的更严格，采购偏向高热值煤，对煤热值要求比较高4800卡以上，硫份0.8以内，一年耗煤4500-4800万吨左右，北港下水煤为主，进口18%左右。国内采购来自山西四大矿长协和战略贸易商长协。今年澳煤限制原因，有高卡的印尼煤和俄罗斯煤也会采购，因为对热值要求进口量相对较少。 电力调研反应情况：整体库存比较高，去年迎峰度夏补库比较难，所以保持高库存。6月15日之前是一个时间节点，会保持刚性补库保持高库存策略。能源双控，钢厂化工厂也都有涉及。长三角对能源双控政策执行力度比较明确也比较大。浙江和江苏用电增速在5%以上，但火电发电量一直没上来，主要是能源双控的影响。当地政府思路是淡季的时候火电优先级比较低，采用外购电、高热值煤炭降低单卡煤耗、使用天然气发电和新能源发电措施。因为旺季迎峰度夏或迎峰度冬，为了保供需要本地火电机组开工保证当地电力消费。淡季可调节会用外购电或其他电形式。这个是压制沿海市场日耗起来的原因。进口澳煤限制的原因，大家都持观望态度。这次澳煤带着政治色彩，央企对澳煤谨慎性比较高，采购比较谨慎。 化工厂：江阴张家港当地化工企业，公司因为对煤种要求比较高，大部分是5500、5800以上，硫0.6以内。化工煤采购一年消耗170-180万吨。会定点定矿采购，这个量比长协还稳定。另外40-50万吨动力煤从市场采购，去年下半年二港市场比北方港有优势，市场采购以江内采购为主，不从北港买。 钢铁厂：900万吨民营钢铁企业，集团主要采用喷吹、烟煤、无烟煤。每月4-5万吨的量，无烟煤8万吨的量。煤质要求比较高，烟煤要求5500以上，灰分要求低于38，硫分要求0.5以下。集团对控煤有明确指标，每年10万吨缩减。包括电力、化工、水泥厂都有政府下达控煤指标。 总体结论：能源双控影响，电力执行严格每家公司都有要求减的指标，很多发电优先级优于火电，6月民用电相比5月相差不大，大约增长3%左右，所以6月日耗起来比较难。水泥5月下旬后采购计划越来越少，5月是最高峰，6-8月是错峰生产的低点，水泥对煤炭采购会放缓。产地也有表现，地销、直达煤最近也有松动，陕北降幅比较明显，其次内蒙，再次山西。短期市场在下游高库存情况下，长协兑现足够刚性补库。市场煤采购需求比较低，到6月中旬走跌为主，目标位和电厂交流看600以下会有一定采购需求。600是支撑位是比较关键的点，个人感觉600可能支撑不住。这是短期的看法。 提问1：5/6月进口煤比较多，如果平控，后边进口煤量如果减少，是否会对煤价有支撑？上半年进口价差比较大，能用额度会尽量用。有的地区审核进口煤不仅按省份，还会按企业，去年用了多少，今年平控也只能用多少，如果去年没使用，可能今年也不让进口了。所以上半年进口比较多一点，后期可能出现进口煤比较紧张。短期可能没这么快发酵，后期比如10月之后，市场可能预期进口煤紧张。 提问2：中长期煤价看法？宏观看经济压力比较大，另外降电价，降运费、降港口费，希望下降下游终端成本，目前煤价仍偏高。未来煤价价格中枢可能会进一步下移。下半年看，降增值税降运费，红利基本都留在上游，下游到厂价没有享受到。下半年供求有一定改变情况下，煤价可能会有下行压力。 提问3：港口3月见顶回落，坑口最近才有所回落，坑口煤价怎么看？坑口煤价确实比港口煤价强，从库存角度看，坑口库存比较低，很多煤炭企业保持淡季发运，库存向一港、二港转移。另外神木矿难后，坑口库存被掏空很多。像内蒙站台，陕北站台和山西站台，库存比去年平均水平要低很多。从供应角度来说，上游煤管票，陕西神木开工率比去年四季度要弱。所以坑口应该会强一些，导致坑口和一港倒挂的原因。需求角度看，华北气温偏高，那边直达煤价比其他强，下水煤沿海市场需求比较弱。 提问4：新能源对火电替代影响？新能源发电和火电量上有差距，可能不会冲击特别明显。沿海市场双控的结构，新能源发电可能吃掉火电增量的需求，总社会发电量增长但火电日耗并没有增量。-国信证券