阿里：交流纪要-CY19Q2营收+42%高增长，Non-GAAP净利+54%持续向好，数据化&下沉市场助力发展20190816

本文主体架构：2.1 营业收入&Non-GAAP净利润2.2 核心业务拆分情况 ①核心电商业务：中国零售业务/中国B2B业务/国际零售业务/国际批发业务/菜鸟网络/本地消费者服务；②云计算业务；③数字媒体与娱乐业务；④创新业务及其他2.3 毛利率2.4 费用端 ①产品开发费用；②销售费用；③行政管理费用2.5 利润端 ①运营利润&经调整后EBITA；②净利润&归母净利润2.6 现金流2.7 股票回购2.8 运营数据一、阿里巴巴CY19Q2财报核心情况阿里巴巴发布CY19Q2财报，营收为1149.24亿元，同比增长42%，增速环比减少8.9pct；实现Non-GAAP净利润309.49亿元，同比增加54%，增速环比增加12pct，盈利能力环比改善，主要是核心电商业务盈利能力提升所带来的；另外，阿里巴巴CY19Q2财报的亮点还有：①天猫实物GMV在CY19Q2同比增长34%；②年度活跃买家数达到6.74亿人，本季度增长2000万；③CY19Q2移动端MAU达7.55亿，本季度增长3400万；④天猫618已成上半年的天猫双11，成交过亿的品牌超120个；聚划算成交同比大涨86.5%；⑤75万商家享受菜鸟提供的进出口服务；⑥中国最大计算平台飞天数据平台发布，可扩展10万台计算集群，单日数据处理量超600PB；⑦盒马门店已达150家门店，布局17座城市。 二、CY19Q2财报点评2.1. 营业收入&Non-GAAP净利润：单季营收+42%YOY，Non-GAAP净利增速环比改善1）营业收入：CY19Q2实现营业收入为1149.24亿元，同比增长42%，增速环比减少8.9pct。2）Non-GAAP净利润：CY19Q2实现Non-GAAP净利润309.49亿元，同比增长53.97%，增速环比增加11.7pct，盈利能力环比改善，主要是核心电商业务盈利能力提升所带来的；2.2. 营业收入分业务拆分情况：核心电商业务稳健发展，云计算、数字媒体与娱乐&创新业务齐发力①核心电商业务CY19Q2核心电商业务实现收入995.44亿元，同比增加43.87%，增速环比减少9.95pct，占总体收入87%；核心电商业务调整后EBITA为410.25亿元，调整后EBITA利润率为41%。核心电商业务增长强劲，主要由于人口因素和数字化：从人口方面来看，中国5.5万亿美元的国内消费市场由两大人口因素驱动。第一个是超过3亿居住在大城市的中产阶级的出现；第二个人口因素是三四五线城市的城市化。本季度，阿里巴巴中国零售市场的年度活跃消费者为6.74亿人， 本季新增中超过70%来自于三四线城市。数字化的快速发展。过去十年，智能手机驱动中国数字经济，用户触网时间增长，阿里巴巴作为数字商务的领头企业，研发出了最复杂的AI算法来提升用户体验。1）中国零售业务：实现收入为756.01亿元,同比增加40%。中国零售市场的年度活跃消费者人数增长了2000万（目前是6.74亿），增长主要来自于阿里巴巴强大的用户获取计划和破纪录的6.18电商节。本季度，年度活跃消费者增长的70％以上来自欠发达地区，这表明公司举措成功地迎合了更广泛的用户群。其中，CY19Q2广告收入同比增长27%，受益于用户数增长及由更优算法驱动的更相关的列表带来的付费点击量的增长，同时带来了更好的用户体验；佣金收入同比增长23%，受益于天猫实物GMV增长34%（剔除未支付订单）；其他收入167.45亿元，较去年同期71.59亿元显著上升，主要由直接销售业务贡献驱动，包括天猫国际和Freshippo。2）中国B2B业务（1688.com）：实现收入29.92亿元，同比增加33%，主要受益于付费会员ARPU的提升。3）国际零售业务：实现收入55.67亿元，同比增加29%，主要系公司合并了土耳其领先的电商Trendyo，以及AliExpress收入增长。4）国际批发业务：实现收入22.45亿元，同比增加22%，主要受益于Alibaba.com付费会员数增加及付费会员ARPU的提升。5）菜鸟网络：实现收入50.05亿元，同比增加50%，主要受益于强劲的国际和跨境配送以及最后一公里解决方案。6）本地生活服务：本季度营收61.80亿元，同比增加137%，占总收入的5%。外卖运营效率提升；受益于单数和每单单价的增长，GMV稳健增长。②云计算业务CY19Q2云计算业务收入达到77.87亿元,同比增加65.75%，增速环比下降10.44pct，占总体收入7%，主要由ARPU增长驱动。云计算业务经调整后EBITA为-3.58亿元，调整后EBITA利润率为-5%。③数字媒体与娱乐业务CY19Q2数字媒体与娱乐实现收入63.12亿元，同比增加5.6%，增速环比下降1.9pct,占总收入的5%，主要由于合并了阿里巴巴影业集团。数字媒体与娱乐调整后EBITA为-22.33亿元，调整后EBITA利润率为-35%。④创新业务及其他CY19Q2创新业务及其他实现收入12.81亿元，同比增加21%，增速环比下降1.2pct，占总收入的1%，主要因为高德地图收入的增长。创新业务及其他调整后EBITA为-19.65亿元，调整后EBITA利润率为-153%。2.3. 毛利率：直接销售、新零售业务存货成本&饿了么物流成本增加拖累毛利率同比下降1pct CY19Q2阿里毛利率为47.8%，相比于去年同期绝对值增加1.8pct。剔除股权激励费用的影响，公司毛利率自CY18Q2的50%下降至CY19Q2的49%，同比减少1pct，主要系直接销售、新零售业务的存货成本增长和饿了么配送服务的物流成本增长，部分被优酷内容支出的减少抵消。2.4. 费用端：产品开发费用、销售费用&行政管理费用相对稳定CY19Q2阿里费用端表现高效：①产品开发费用为104.78亿元，产品开发费用率为9.12%，除去股权激励费用，产品开发费用率从去年同期6%增加至本季度7%；②销售费用为106.98亿元，销售费用率为9.31%，除去股权激励费用，销售费用率保持去年同期8%水平；③行政管理费用为63.2亿元，行政管理费用率为5.50%，除去股权激励费用，行政管理费用率从去年同期3%增加至本季度4%。2.5. 利润端：核心电商业务盈利能力不断提升推动利润端稳定增长①运营利润&经调整后EBITA：CY19Q2实现运营利润243.75亿元，同比增加203.93%，增速环比增加209pct。经调整后EBITA为345.56亿元，经调整后EBITA margin为30%。②净利润&归母净利润：CY19Q2实现净利润191.22亿元，同比增加149.96%，增速环比减少102pct；CY19Q2归母净利润212.52亿元，同比增加144.70%，增速环比减少96.92%。2.6.现金流：现金流充沛为内生外延打下夯实基础①经营活动产生的净现金流：CY19Q2实现经营活动产生的净现金流346.12亿元，同比减少4.17%；②&Non-GAAP自由现金流：Non-GAAP自由现金流为263.61亿元，同比增长0.01%。2.7.股票回购2019年5月，董事会宣布更新股票回购计划，在未来2年内回购不超过60亿美金的股票。2.8.运营数据①GMV：CY19Q2天猫实物GMV增速为34%，环比增加1pct，主要系用户数和平均支出的增长，反映出快消品、纺织品、消费电子和家装品类的强劲。②年度活跃买家数：CY19Q2年度活跃买家数达到6.74亿人，本季度增长2000万，阿里年度活跃买家数稳定增长。③移动端MAU：CY19Q2移动端MAU达7.55亿，本季度增长3400万。④天猫618：天猫618已成上半年的天猫双11，成交过亿的品牌超120个；聚划算成交同比大涨86.5%；为产业带商家带来订单4.66亿笔； ⑤数字商业基础设施：75万商家享受菜鸟提供的进出口服务；菜鸟全球供应链覆盖海外原产地，商家节约成本10%，进口提速5-10天； ⑥技术创新：中国最大计算平台飞天数据平台发布，可扩展10万台计算集群，单日数据处理量超600PB；阿里云本季发布超300个新产品和功能；智能文案AI每天助商家输出超过1000万条文案； ⑦中小企业发展：近3年入淘新商家一年成交近5000亿，网商银行累计服务1700万家小微企业； ⑧盒马：盒马门店已达150家门店，布局17座城市，同店保持高位。三、阿里CY18Q4财报电话会议纪要3.1. 宏观介绍在全球经济增速放缓以及贸易战的背景下，阿里巴巴仍然表现良好。这一季度，由零售、批发、物流、客户服务等板块组成的核心业务表现优异，核心商务收入同比增长44%。阿里巴巴消费驱动的业务在不稳定的经济环境下能够实现稳定增长的原因主要有以下两点：人口因素和数字化。 从人口方面来看，中国5.5万亿美元的国内消费市场由两大人口因素驱动。第一个是超过3亿居住在大城市的中产阶级的出现，这一数量接近于美国总人口，而他们的消费需求与发达国家相近。这类消费者拥有对提升生活品质的需求、以及对品牌和进口商品的追求，阿里巴巴的团队捕捉到了这一趋势，同时我们坚信阿里巴巴仍将成为对品质有所追求和消费升级的消费者的首选。第二个人口因素是三四五线城市的城市化。除了北上广等大城市，中国有超过150个人口超百万的城市，这部分城市及周边城镇总计超过5亿人口拥有着2.3万亿美元的消费市场。三四线城市城市化的速度极快，预计在未来十年约有3亿人口将从农村地区迁移至城市。这些小城市的经济增长将超过主要的大城市。截至2030年，三四线城市及周边城镇的零售消费将从今天的2.3万亿美元增长200%至将近7万亿美元，长期年复合增长率超过10%。 本季度，阿里巴巴中国零售市场的年度活跃消费者为6.74亿人，本季新增中超过70%来自于三四线城市，阿里巴巴的中国零售平台尤其是淘宝能够很好地捕捉三四线城市用户的需求。由于具备满足大城市中产阶级和三四线城市用户需求的能力，阿里巴巴在市场竞争中国占据了独特地位。 第二点是数字化的快速发展。过去十年，中国数字经济由智能手机驱动，越来越多的用户在互联网上花费了更多的时间。这为数字服务提供商创造了用户反馈的良好路径从而能够快速且持续地改进服务。阿里巴巴作为数字商务的领头企业，研发出了最复杂的AI 算法来提升用户体验。未来十年，数字经济产业包括产品研发、供应链、营销等环节的发展将受到5G、物联网设备等技术的影响。在更加数字化的未来，阿里巴巴也将利用自己的领先优势帮助商户实现成功。 尽管阿里巴巴在不确定的宏观环境下采取了较为保守的货币化以支持中小型企业，但本季总收入同比增长仍达到了42%。本季实现了稳健的利润增长并在多个领域实现了运营效率的提升，包括： 1. 成功推进三四线城市的市场开发2. 在消费者和零售伙伴中实现新零售的正向增长3. 菜鸟的高效和创新4. 东南亚业务的持续增长 5. 云计算业务实现稳健的收入增长6.数字娱乐板块的重新定位以实现长期健康增长 在中国零售市场，我们持续证明了用户基础增长的能力。2019年6月，我们在中国零售市场拥有7.55亿的手机月活跃用户，环比增长3400万。年活跃消费者数达增长2000万至6.74亿人，反映了强大的用户获取机制及618购物节的成功。本季新增的年活跃消费者数中，超过70%来自于三四线城市，证明了深入用户基础这一创新策略的成功实施。 3.2. 运营介绍综述2019年6月，中国零售市场拥有7.55亿移动MAU，季度净增3400万。相比上个季度，阿里在中国零售市场的年度活跃消费者人数增长了2000万（目前是6.74亿），增长主要基于阿里巴巴的用户获取计划和破纪录的6.18电商节。本季度，年度活跃消费者增长的70％以上来自欠发达地区，这表明阿里的举措成功迎合了更广泛用户群的需求。 核心业务天猫——在我们的核心业务中，天猫继续加强其在b2c市场的行业领导地位，增速超过行业平均水平。本季度支付GMV中，天猫实物商品增长34％，主要受用户数量和用户平均支出增长的推动。2019年6月的“618电商节”，我们在规模和客户覆盖率方面均是有史以来最大。成功的促销活动带来了强劲的消费需求，