厚普股份：交流纪要-积极布局天然气全产业链，40亿合作协议有望加速落地20170905

时间：2017年9月5日地点：成都高新区康隆路555号7楼会议室主要看点：1、四川宏达通过前期积累，目前资质齐全，未来业绩可能大幅超预期；2、永川区40亿合作协议有望加速落地，将大幅增厚业绩；3、公司与其他地方政府仍在积极接触，未来有望在其他地区签订类似协议。调研QA： 1：能否详细介绍本次战略协议签订的背景？A：中国率先生产利用页岩气的地区是重庆和四川南部，地方政府的诉求是通过开发能源带动自身经济发展。永川区签订协议的出发点也想通过永川生产的天然气更多的让永川当地使用，使得地方受益。公司作为布局天然气全产业链的公司，在管道+LNG实现区域输送全覆盖；在交通领域可以建造LNG码头和船；此外还可以做智慧城市能源管理。40亿项目将是厚普和永川政府打造的平台，公司主要负责引入资金，做项目建设和设备集成。A：此外项目的具体时间节点还没有明确，但液化工厂在明年年底之前必须要完成。 2：永川气成本多少？项目经济性能否保证？A：从两点来看：一是终端客户的需求；目前客户的燃煤发电已经全部关停，地方企业亟需用电。二是成本，没有页岩气也要通过天然气替代，肯定是用户能够接受的成本。 3：40亿里面设备和工厂占比？A：具体的设备占比要看具体项目。比如分布式能源、液化工程、车船占比不一样。假设一座船用加注站，设备和安装占60~80%。如果是分布式能源，占比可能更大一些。A：具体设计还没有制定，但是可以确定的肯定是占比大头（30亿+）。此外工程是按进度来确认收入。 4：页岩气是中石化开采吗？A：是的。可能当地政府要加入政府性质的公司，这个不一定。 5：哪块会最先落地？A：公司是希望都尽快落地。但从产业链的角度，最先落地的是液化工程（但是实际可能存在一定变数）。A：最紧急的是2*35MW的工厂，因为停止燃煤的通知已经下达，故尽快发电弥补目前的缺口才是当务之急。（天然气每MW投资额约400~500万） 6：投资额多大？A：可以参考行业的情况。 7：资金方有了没？A：之前都已谈好，并且项目最后打包给谁均以谈妥。 8：为什么海外LNG这么便宜，我们还要用页岩气？A：国家层面的事情。 9：后期运营公司会参加吗？A：除了两个平台，公司不打算参与运营，液化工厂、分布式等都没打算。LNG车船会不会让我们参股，还没有谈。 10：LNG船改造还是新建？A：船是改造，车是新建。船平均一套80万。现在不太了解政策，印象是今年年底补贴是作废，但是新的政策会下来，但是这个不太确定。 11：为什么船一直没有符合预期？A：鸡和蛋都有，经济性也有，但是改造的流程和运营的手续比较麻烦， 12：湖南厚普情况？A：预计今年年底可以下水加注，船是10月份会下水，示范效应应该就能有。 13：8万LNG重卡，为啥加注站没有起来？A：对应至少400加注站。虽然行业三季度以来已经回暖，但是公司层面没有感觉明显爆发。从公司角度：中石油等都运行去投资建设LNG加注站，审批上没有太大的问题。主要就是看在运营LNG重卡数量。近期环比还是增加，但是增长不算大，因此没有显著体现在业绩上。这个月比较好一点，但是有10套是出口的。 14：宏达利润率波动比较大？A：按节点进度。不能直接理解成工程，阶段不同，设备还是施工，不一样。 15：宏达稳定的毛利率和净利率多少？A：不好说，宏达马上将结算一个管道和天然气分布式，毛利率、净利率数据暂时还没有统计。 16：宏达在手订单情况怎样？A：不能披露，之前深交所也关注过，包括2.6亿项目也没有公告披露。 17：我们目前在谈项目比较大，公司能承载上限多少？A：周末已经在开了两天关门会议，会加大力度布局人力。公司今年在煤改气失去了一些机会，但是公司认为煤改气没有标准，都能去做，而且政策推动，所以工程方面没有做，精力有限。 18：宏达收购比较便宜，但是进来后利润贡献比较大，未来激励机制怎么考虑？A：宏达收购是过去买卖行为，但是现在宏达公司和以前不一样，原来30多人现在是200多人。公司会考虑整体的激励，长期和短期的激励，而不是单独宏达。 19：应收账款，15年开始增加比较多，并且有部分没有计提减值，上半年也收 回？A：应收增长比较多，但是三季度或者年底会大幅下降。应收款里面公司是确认过回收的，并且考虑客户经营情况。但是确实有15年之后的站，运营状况不太好。现在已经有回款计划的近1.5亿。 20：上半年签的工程订单比较多，没有贡献利润吗？A：不解释。-东吴证券