证券行业月度报告：新三板转板上市稳步推进，券商中长期基本面向好

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 新三板转板上市稳步推进，券商中长期基本面向好 2020年12月04日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 证券 9.35 1.86 35.81 沪深300 5.06 6.01 31.36 刘敏 分析师 执业证书编号：S0530520010001 liumin@cfzq.com 相关报告 1 《证券：证券行业2020年10月月度报告：经纪、投行助推三季报业绩高增》 2020-11-10 2 《证券：证券行业2020年三季报点评：经纪、投行助推业绩高增，全年业绩可期》 2020-11-10 3 《证券：三季报业绩有望高增，长期向好态势不变》 2020-10-26 重点股票 2019A 2020E 2021E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 中信证券 1.01 25.05 1.32 25.27 1.39 24.01 推荐 华泰证券 1.04 19.53 1.26 22.22 1.37 20.36 推荐 东吴证券 0.35 28.54 0.53 20.38 0.63 17.13 谨慎推荐 中国银河 0.52 22.33 0.70 15.86 0.78 14.12 谨慎推荐 东方证券 0.35 30.74 0.55 20.11 0.60 18.33 谨慎推荐 东方财富 0.28 56.81 0.55 53.82 0.70 42.55 谨慎推荐 国金证券 0.43 21.68 0.69 26.45 0.76 24.31 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：  非银金融行业11月跑赢大市。在28个申万一级行业指数中位列第4位。非银金融二级子行业指数中，证券板块上涨6.91%。  上市券商估值较上月基本持平。截至11月30日，上市券商PB估值为1.88倍（历史TTM，中值，剔除负值，下同），较10月末上升0.09倍，10月30日值为1.79倍，11月30日，估值位于历史的后21%分位，历史PB估值中位数2.77。大券商PB估值为1.64倍（历史后21%分位），中小券商PB估值2.13倍（历史后25%分位）。  信用债违约风波短期扰动市场，新三板转板上市稳步推进。11月信用债市场风起云涌，多家企业相继违约事件引发债券市场暴跌，并波及到企业的发债融资。在市场严监管条件下，预计后期市场上逃废债行为将收敛，债券违约处置的效率、透明度和可预测性将增强，对相关中介机构的连带影响将减弱，对市场的冲击将边际下降。11月27日，沪深交易所就新三板公司向科创板、创业板《转板上市办法》公开征求意见。《转板上市办法》中明确了新三板转板上市的具体实施路径，表明转板上市工作即将步入实操阶段，新三板在一二级市场之间的桥梁纽带作用将进一步得到强化。这更是有利于优质中小企业的发展，对完善多层次资本市场互联互通机制具有重要意义。  券商中长期基本面保持向好态势。维持行业“同步大市”评级。在投资主线上，我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。推荐关注中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。投资主线二：区位优势明显、业务特色突出、业绩弹性较高的中小券商。建议关注东吴证券（601555.SH）、东方财富（300059.SZ）。  风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。 -8%0%8%16%24%32%40%2019-122020-042020-08证券沪深300行业月度报告 证券 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场行情回顾 ........................................................................................................... 3 2 证券市场要素跟踪.................................................................................................... 4 3 投资建议 .................................................................................................................. 6 4 行业信息 .................................................................................................................. 7 5 风险提示 .................................................................................................................11 图表目录 图1：申万一级行业指数11月表现 .............................................................................. 3 图2：上市券商、全部A股历史PB估值情况 .............................................................. 4 图3：两市日均成交金额.............................................................................................. 4 图4：市场融资融券余额.............................................................................................. 4 图5：北向资金当月净买入额....................................................................................... 5 图6：市场股票质押业务(周) ........................................................................................ 5 图7：市场股权融资..................................................................................................... 5 图8：市场债券融资（企业债、公司债） ..................................................................... 5 图9：市场资管产品发行.............................................................................................. 6 图10：市场主要指数表现 ............................................................................................ 6 表1：上市券商个股涨跌幅排名 ................................................................................... 3 表2：上市券商最新PB估值情况................................................................................. 4 rQyQzQtRnNtPrOqOuNqPvNaQbP9PtRoOtRrRjMmNtRjMnNxPbRpPvMvPsOnRvPrMoN 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 市场行情回顾 非银金融行业11月跑赢大市。上证综指11月上涨5.19%，沪深300指数上涨5.64%，同期申万非银金融行业指数上涨9.14%，跑赢上证综指3.95个百分点，跑赢沪深300指数3.50个百分点，在28个申万一级行业指数中位列第4位。非银金融二级子行业指数中，证券板块上涨6.91%，保险板块上涨13.39%，多元金融板块下跌0.04%。 图1：申万一级行业指数11月表现 资料来源：wind，财信证券 上市券商11月表现分化。11月2日，中金公司作为第40家A股券商在上交所上市。上市券商涨幅前5位分别为中金公司(72.92%)、中泰证券(22.80%)、国金证券(20.41%)、长江证券(17.40%)、国联证券(14.58%)。行业跌幅前5位分别为华泰证券(-5.21%)、方正证券(-2.91%)、红塔证券(-2.26%)、海通证券(-1.82%)、国泰君安(1.74%)。上市券商11月涨跌幅中位数为6.38%。 表1：上市券商个股涨跌幅排名 股票代码 股票名称 11月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 股票代码 股票名称 11月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 601995.SH 中金公司 72.92 72.92 601688.SH 华泰证券 -5.21 -3.72 600918.SH 中泰证券 22.80 163.71 601901.SH 方正证券 -2.91 4.04 600109.SH 国金证券 20.41 94.34 601236.SH 红塔证券 -2.26 1.26 000783.SZ 长江证券 17.40 26.76 600837.SH 海通证券 -1.82 -10.84 601456.SH 国联证券 14.58 212.09 601211.SH 国泰君安 1.74 3.41 资料来源：wind，财信证券 上市券商估值较上月基本持平。截至11月30日，上市券商PB估值为1.88倍（历-10-50510152025有色金属采掘钢铁非银金融银行家用电器国防军工汽车化工交通运输房地产沪深300上证综指机械设备建筑材料电子公用事业农林牧渔轻工制造建筑装饰食品饮料通信休闲服务电气设备纺织服装综合商业贸易传媒计算机医药生物 此报告仅供内部客户参考 -4- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 史TTM，中值，剔除负值，下同），较10月末上升0.09倍，10月30日值为1.79倍，11月30日，估值位于历史的后21%分位，历史PB估值中位数2.77。大券商PB估值为1.64倍（历史后21%分位），中小券商PB估值2.13倍（历史后25%分位）。 表2：上市券商最新PB估值情况 上市券商 大券商 中小券商 最新PB估值 1.88 1.64 2.13 历史PB估值中位