每日头条 2020年12月7日星期一 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 据CME：美联储12月及明年1月加息概率为0 各國指數收市價日變動%年初至今%恒生指數268360.40-4.80國企指數106250.36-8.81上證綜合指數34450.078.01滬深300指數50660.1814.22創業板指數27310.6853.91日經225指數26751-0.22-5.32道瓊斯指數302180.83-7.00標普500指數36990.880.86納斯達克指數124640.7017.50羅素2000指數18922.37-10.06德國DAX指數132990.35-3.22法國CAC指數56090.62-17.05富時100指數65500.92-18.71俄羅斯指數31850.70-4.18預期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指數14.891.232.06國企指數12.101.211.87上證綜合指數16.041.542.03MSCI中國指數15.481.591.99道瓊斯指數29.376.361.67波幅指數收市價日變動%年初至今%VIX指數21.280.5274.89VHSI指數17.38-4.2452.34商品收市價日變動%年初至今%CBOT大豆連續1163-0.4523.33LME銅連續77611.1225.70COMEX黃金連續1836-0.0520.82COMEX白銀連續24.200.4835.76ICE布油48.710.00-26.20利率收市價日變動%年初至今%5年期美國國債0.400.00-76.6110年期美國國債0.91-0.11-52.585年期中國國債3.130.128.4510年期中國國債3.29-0.404.46資料來源：彭博、西證證券經紀 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法。  A股：对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。警惕前期涨幅过高、估值过高版块的回调风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前人民币存在升值压力，看好优质的人民币资产。货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。未来政策边际变化视乎海外疫情走向，及国内经济恢复情况。亦关注时有发生的中印冲突(升级可能性较小)、台海局势等可能存在的市场风险因素。  港股：看多低估值蓝筹板块。看好互联网、科技等新兴板块。美国大选的不确定风险逐步解除。  美股：拜登顺利当选，对美国大规模财政刺激落地有利。对美国重返气候协定更为乐观，对新能源等节能减排等行业利好。国际贸易局势可能会有所缓解。但市场可能会担忧拜登加税政策的影响。后面将重点关注美国疫情政策的变化，经济复苏预期的变化。 行业研判：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  玻璃产业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求。  新能源汽车板块：新能源汽车产业链预计迎来基本面复 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 苏，由于2019年上半年基数较高，叠加今年疫情影响，上半年新能源汽车销量下滑37%，随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数，预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点，下半年国内同比增速有望回升到20-30%，新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展，无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车，转型决心坚决，长期看好行业的发展。 关键资讯：  据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点至0.25%-0.50%区间的概率为0%；明年1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为100%，加息25个基点的概率为0%。  中汽协：11月汽车行业销量预估完成273.3万辆，环比增长6.2%，同比增长11.1%；细分车型来看，乘用车销量同比增长9.3%，商用车销量同比增长14.2%。  中国保险行业协会会长邢炜：初步预计，“十三五”期末中国保费收入4.5万亿元左右，完成规划目标。“十三五”期间，保费收入年均增长约13%，保险总资产年均增长约12%，为全社会提供风险保障提高约4倍。  中国物流与采购联合会公布，11月全球制造业采购经理指数为53.9%，环比回落0.6个百分点，连续5个月保持在50%以上。表明当前全球经济复苏态势没有改变，只是增速有所波动。 风险提示： 以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 當天重要資料日期國家指數前值預測今值12/7中國11月官方儲備資産(億美元)32,662.86 12/7中國11月黃金儲備(萬盎司)6,264.00 12/7中國11月外匯儲備(億美元)31,279.82 12/7日本11月國際儲備(百萬美元)1,384,372.00 1,384,615.00 12/7中國11月貿易差額(億美元)584.43 536.63 資料來源：彭博、西證證券經紀 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机382.92-2.01-76.61中联重科11579.480.25-16.05东北电气420.60-2.17-70.80兖州煤业11716.350.84-48.41四川成渝1071.840.00-51.02中国铁建11865.09-0.97-46.18青岛啤酒16878.20-0.87-26.45比亚迪1211175.501.82-7.58江苏宁沪1778.83-1.62-16.75农业银行12882.920.36-19.18京城机电1871.35-1.52-69.22新华保险133633.001.16-52.85广州广船3177.770.00-72.60工商银行13984.990.64-14.95马鞍山钢铁3232.29-0.48-25.18丽珠医药151331.40-0.93-35.89上海石油化工3381.691.76-57.51中国中冶16181.360.76-55.24鞍钢股份3473.320.00-4.91中国中车17663.061.49-50.81江西铜业35812.620.86-46.07广发证券177611.122.21-41.01中国石油化工3863.54-0.58-23.35中国交通建设18004.041.14-53.06中国中铁3903.700.64-40.73晨鸣纸业18123.85-1.65-47.20广深铁路5251.50-0.68-42.96中煤能源18982.281.06-53.10深圳高速5487.60-0.56-24.08中国远洋19197.476.46-30.87南京熊猫电子5535.03-0.60-39.38民生银行19884.430.00-25.20郑煤机5648.384.57-21.65金隅股份20091.601.83-53.44山东墨龙5680.820.00-79.09中集集团203912.60-2.21-23.00北京北辰实业5881.590.00-41.74复星医药219635.254.37-42.30中国东方航空6703.710.00-33.64万科企业220227.551.64-16.88山东新华制药71918.865.1572.42金风科技220812.601.46-8.11中国国航7536.681.04-25.36广汽集团22388.047.36-45.25中兴通讯76319.824.76-48.47中国平安231897.850.36-3.94中国石油8572.45-0.37-48.31长城汽车233314.320.75-48.95白云山87419.661.99-43.15潍柴动力233816.460.82-12.52东江环保8955.540.21-47.11中国铝业26002.841.48-35.58华能国际电力9022.95-1.20-46.06中国太保260130.751.32-28.25安徽海螺水泥91449.502.36-19.81上海医药260712.621.91-43.71海信科龙92112.004.55-30.16中国人寿262817.781.55-61.42建设银行9396.09-0.34-22.80上海电气27272.230.00-61.99大唐发电9911.020.00-60.55中海集运28661.290.00-61.59安徽皖通高速9954.830.00-31.70大连港28800.790.00-64.95中信银行9983.440.89-40.92中海油田28835.87-1.42-61.64仪征化纤10330.610.00-75.02紫金矿业28997.750.64-23.17重庆钢铁10530.843.70-51.58交通银行33284.260.46-17.97中国南方航空10555.120.56-27.82福耀玻璃360637.255.96-13.71浙江世宝10571.062.30-81.97招商银行396850.601.780.04天津创业环保10653.33-0.40-55.94中国银行39882.720.38-24.95华电国际电力10712.041.32-47.55洛阳钼业39933.712.53-27.94东方电气10725.7815.61-50.55中信证券603017.884.30-46.59中国神华108814.76-0.15-29.28中国光大银行68183.08-0.34-35.32洛阳玻璃11084.511.83-73.67海通证券68376.804.42-54.21中海发展11383.261.15-57.91华泰证券688612.282.49-42.80资料来源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 主要行業股份估值市值經調整市盈率(x)市帳率(x)股息率(%)淨資産收益率(%) 公司 股份編號(億港元)歷史1年預測2年預測1年預測1年預測1年預測汽車 吉利汽車 0175.HK2,06629.1423.2516.932.791.1111.68 比亞迪 1211.HK5,293131.6586.7772.096.590.047.80 廣汽集團 2238.HK1,37218.729.937.920.822.468.60銀行匯豐控股0005.HK9,053-53.7627.6917.060.720.002.60建設銀行0939.HK15,4525.505.274.990.565.7410.90農業銀行1288.HK13,2504.674.464.260.456.829.80工商銀行1398.HK21,2725.495.214.970.565.7611.09中國銀行3988