餐饮行业点评：双十一大促迎需求爆发，调味品市场保持增长趋势

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA1MTc0OTQx 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 餐饮 证券研究报告 2020年12月05日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 刘章明 分析师 SAC执业证书编号：S1110516060001 liuzhangming@tfzq.com 李珍妮 联系人 lizhenni@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《餐饮-行业点评:月饼销售规模随节日热潮回落，调味品市场持续增长》 2020-11-05 2 《餐饮-行业点评:双节推动月饼销售量价齐升，调味品保持高速增长》 2020-10-12 3 《餐饮-行业专题研究:餐饮业复苏趋势明显，优质餐企扩容开店抓住洗牌期》 2020-08-13 行业走势图 双十一大促迎需求爆发，调味品市场保持增长趋势 【行业数据跟踪】 调味品：调味料和调味酱市场规模11月均同比增长。11月，阿里巴巴全网调味料成交额4.9亿元，同比增3.7%，销量2,024.3万件，同比下降2.2%。11月调味料均价23.2元/个。阿里巴巴全网调味酱市场成交额3.6亿元，同比增5.2%，销量1,436.4万件，同比增长10.6%。11月调味酱均价25.2元/个。 速冻产品：10月销售规模持续增长。11月，阿里巴巴全网速冻产品市场销售额22.0亿元，同比上升58.5%；销量6,934万件，同比上涨18.1%；均价31.74元/个，同比上升22.4%。速冻产品品牌数3,650个，同比下降28.4%；店铺数3,807个，同比增长68.2%；单品数79,935种，同比下降46.7%。 【公司数据跟踪】 广州酒家：月饼销售逐步降温，销售额占比仍居高位。广州酒家11月销售额2,809.1万元，环比下降26.2%，同比增长75.6%；销量为28.5万个，环比下降2.8%，同比增长24.1%。分品类来看，11月月饼销售总额1,702.4万元，同比增长398.7%，环比下降50.8%。月饼销售额占比总销售额60.6%，同比上升39.3pct，较去年有大幅增长。11月速冻食品销售额404.5万元，同比增长43.9%，环比增长116.3%，占比总销售额14.4%。 颐海国际：双十一中式复合调味料受热捧，成为销售额主要来源。2020年11月销售额为2,390.3万元，环比增长145.8%，同比下降0.27%；销量为61.6万个，环比增长133.3%，同比增长4.4%。分品类来看，11月方便食品销售额967.7万元，环比增长90.2%，同比下降5.61%，占比销售额27.5%。复合调味料商品销售额1,417.9万元，环比增长208.5%，同比增长7.02%，占比销售额72.5%。 日辰股份：销售额环比大幅增长，酱类占比连续提升。2020年11月销售额为72.6万元，环比增长123.7%，同比增长26.2%；销量为3.1万个，环比增长81.6%，同比上升66.3%。分品类来看，汤类调料11月销售额占比第一，为41.6万元，环比增长81.4%，同比增长38.6%，占比销售额57.22%；酱类调料11月销售额占比第二，为28.1万元，环比增长233.5%，同比增长9.02%，占比销售额38.8%，环比上升12.8pct。 天味食品：销售额与销量创新高，火锅调料占比下降。2020年11月销售额为2,095.5万元，环比增长108%，同比增长57.2%；销量为75.7万个，环比增长258.1%，同比上升98%。分品类来看，火锅调料1,621.5万元，环比增长72.2%，占比总销售额77.4%；其它品类商品（如酱类调料等）销售额474万元，同比增长331.7%，占比总销售额22.6%。 【投资建议】 广州酒家：月饼占总销售额比例维持高位，速冻食品销售受双十一推动大幅增加。中长期产能不断释放+渠道建设提振产品销量。 颐海国际：中国中高端火锅调味料龙头，复合调味料市场增长强劲。 日辰股份：迎合个性化需求，基于强大的研发能力、完善的管理控制体系和品控能力，盈利水平持续提升。 风险提示：疫情影响消费不及预期，食品安全风险，行业竞争风险。 -16%-9%-2%5%12%19%26%33%2019-122020-042020-08餐饮沪深300 UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA1MTc0OTQx 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 行业跟踪 1.1. 调味品：调味料与调味酱销售环比大幅增长，均价呈上升趋势 阿里巴巴全网调味料和调味酱市场规模11月均同比增长，近12个月来均价有所波动但基本呈上升趋势。①调味料：包括火锅调料、烧烤调料、辣椒类调料、咖喱、花椒/八角/桂皮、调味汁、汤类调料、其它调料。11月，阿里巴巴全网调味料市场成交额4.9亿元，环比增长34.1%，同比增长3.7%；11月调味料销量2,024.3万件，环比增长32.2%，同比下降2.2%；11月调味料均价24.2元/个，同比增长6.1%。②调味酱：包括酱类调料、沙拉/千岛/蛋黄酱、鱼籽酱、虾酱、豆瓣酱、辣椒酱、海鲜酱。11月，阿里巴巴全网调味酱市场成交额3.6亿元，环比增长30%，同比增长5.2%；11月调味酱销量1,436.4万件，环比增长32.5%，同比增长10.6%；11月调味酱均价25.2元/个，同比下降4.9%。 阿里巴巴全网调味料和调味酱种类十一月大幅减少。①调味料：2020年11月，阿里巴巴全网调味料品牌数1,722个，同比下降37.6%；店铺数2,212个，同比下降72.4%；单品数44,483种，同比下降59.6%%。②调味酱：2020年11月，阿里巴巴全网调味料品牌数2,122个，同比下降40.6%；店铺数2508个，同比下降69.3%%；单品数33,598种，同比下降55.4%。 图1：阿里巴巴全网调味料销售额环比增长34.1% 图2：阿里巴巴全网调味料种类十一月大幅减少 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 图3：阿里巴巴全网调味酱销售额环比增长30% 图4：阿里巴巴全网调味酱种类十一月大幅减少 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 20.70 20.24 22.81 24.19 4.72 4.90 0246051015202530销量（百万个，左）均价（元/个，左）销售额（亿元，右）1722221244483050000100000150000200000020004000600080001000012000品牌数（个，左）店铺数（个，左）单品数（种，右）12.98 14.36 26.51 25.20 3.44 3.62 01234051015202530销量（百万个，左）均价（元/个，左）销售额（亿元，右）212225083359805000010000015000002000400060008000100001200014000品牌数（个，左）店铺数（个，左）单品数（种，右） UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA1MTc0OTQx 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1.2. 速冻产品：双十一大促推动速冻产品市场规模大幅增长 双十一大促推动全网速冻产品11月规模大幅增长，单个商品均价呈上升趋势。2020年11月，阿里巴巴全网速冻产品市场销售额22.0亿元，环比增长58.5%，同比上升44.5%；销量6,934万件，环比增长37.2%，同比上升18.1%；均价31.74元/个，环比上升15.5%，同比上升22.4%。 阿里巴巴全网速冻品牌数量十一月大幅下降。2020年11月，阿里巴巴全网速冻产品品牌数3,650个，同比下降28.4%；店铺数3,807个，同比下降68.2%；单品数79,935种，同比下降46.7%。 图5：双十一大促推动全网速冻产品11月规模大幅增长 图6：阿里巴巴全网速冻产品品牌数量大幅减少 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 2. 公司跟踪 2.1. 广州酒家：月饼销售逐步降温，销售额占比仍居高位 中秋结束后量价逐步回落。广州酒家11月销售额2,809.1万元，环比下降26.2%，同比增长75.6%；销量为28.5万个，环比下降2.8%，同比增长24.1%；商品均价98.39元/个，环比下降24.1%，同比增长41.4%，相较于2019年均价大幅提升。 月饼销售额在所有品类中占比维持高位。中秋节后月饼市场逐渐降温，但相较于去年仍维持在较高水平，11月月饼销售总额（包括月饼、月饼提货券、众筹月饼）1,702.4万元，环比下降50.8%，同比增长398.7%；占比总销售额60.6%，同比上升39.3pct，较去年有大幅增长。 受双十一大促推动速冻食品销售额大幅增加。11月速冻食品销售额404.5万元，同比增长43.9%，环比增长116.3%；占比总销售额14.4%，占比同比下降3.17pct。 粽子销售额持续走低，对整体销售额贡献度较小。11月广州酒家粽子销售额0.58万元，环比下降62%，占比总销售额0.02%。 其它品类（如面食，传统糕点等）销售额和占总销售额比例较10月均大幅提升。11月其他品类销售额701.6万元，同比下降28.2%，环比上升337.8%；占比总销售额25%，环比上升20.8pct。 58.7369.3425.93 31.74 15.23 22.01 051015202530020406080100销量（百万个，左）均价（元/个，左）销售额(亿元，右）3650380779935050,000100,000150,000200,000250,000300,00002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,000品牌数（个，左）店铺数（个，左）单品数（种，右） UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA1MTc0OTQx 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图7：11月广州酒家天猫旗舰店成交金额同比增长75.6% 图8：11月广州酒家天猫旗舰店商品销量同比上升24.1% 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 图9：11月广州酒家天猫旗舰店月饼销售额环比下降50.8% 图10：11月广州酒家天猫旗舰店月饼销售额占比60.6% 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 资料来源：淘宝、天猫数据，天风证券研究所 2.2. 颐海国际：双十一中式复合调味料受热捧，成为销售额主要来源 11月线上销售额和销量与2019年基本持平。2020年11月旗舰店销售额为2,390.3万元，环比增长145.8%，同比下降0.27%；销量为61.6万个，环比增长133.3%，同比增长4.4%。 中式复合调味料和方便食品销售额环比均大幅增长。分品类来看，双十一期间复合调味料销售额环比大幅增长，成为旗舰店总销售额增长的主要动力来源，2020年11月复合调味料商品销售额1,417.9万元，环比增长208.5%，同比增长7.02%；占比销售额72.5%，同比增加17.3%。方便食品11月销售额较去年所有下降，占总销售额比例第二，2020年11月方便食品销售额967.7万元，环比增长90.2%，同比下降5.61%；占比销售额27.5%，同比下降15.3%。其它品类商品（如零食等）占比大幅下降，11月其它品类商品销售额4.6万元，同比下降90%，占比总销售额仅0.01%。 2809.07 -26.24%7