公司动态：新能源汽车销量同比大增，汉月销破万

公司动态 请务必阅读尾页重要声明 [Table_BaseInfo] 基本数据（2020.12.3） 通行 报告日股价（元） 171.09 12mth A股价格区间（元） 43.19/198.85 总股本（百万股） 2728.14 无限售A股/总股本 41.99% 流通市值（亿元） 1960.12 每股净资产（元） 20.88 PBR（X） 8.19 DPS（Y2020, 元） 0.06 [Table_ShareHolderInfo] 主要股东（2020.11.6） 通行 香港中央结算（代理人）有限公司 25.26% 王传福 18.83% 吕向阳 8.77% [Table_RevenueStracture] 收入结构（2020H1） 汽车 53.01% 手机部件及组装等 38.64% 二次充电电池 7.92% [Table_QuotePic] 最近6个月股票与沪深300比较 -50%0%50%100%150%200%250%2020-06-032020-08-032020-10-032020-12-03比亚迪沪深300 报告编号： QCGSDT-139 首次报告日期：2019年3月28日 [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师： 黄涵虚 Tel： 021-53686177 E-mail： huanghanxu@shzq.com SAC证书编号： S0870518040001 [Table_Summary]  公司动态事项 公司发布2020年11月销量快报。  事项点评 新能源汽车销量持续改善，汉月销破万 公司11月销量5.39万辆，同比增长30.63%，其中新能源乘用车、新能源商用车、燃油乘用车销量分别为2.67万辆、0.11万辆、2.73万辆，同比增长137.88%、108.62%、-9.38%。随着产能的逐步提升，新车型汉今年7月正式上市以来销量持续爬坡，11月销量达到1.01万辆，其中汉EV和汉DM销量分别为0.75万辆和0.26万辆。 DM-i平台首款车型秦PLUS于广州车展首发 对于混动汽车，公司采用双平台战略，在以广泛应用的DM-p平台基础上推出全新的DM-i平台。近期的广州车展上，公司发布DM-i平台的首款车型秦PLUS和DM-i平台的核心部件骁云-插混专用1.5L高效发动机。据公司公布的数据，骁云-插混专用1.5L高效发动机热效率达到43%，是全球热效率最高的量产汽油发动机，而秦PLUS定位于A+级插混轿车，将搭载这款发动机，预计将于明年正式上市。秦PLUS等新车型的上市将有望使公司汽车销量延续增长。 拟增发H股，保障公司未来发展 近期公司发布公告，拟增发H股，发行数量不超过2019年度股东大会召开日已发行H股股份总数的20%，所得净募集资金拟将全部用于补充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途。公司增发募资将有望加强公司研发投入，保障长远发展。  投资建议 预计公司2020年至2022年EPS为1.64元、2.09元、2.58元，对应的PE为104倍、82倍、66倍，维持“增持”评级。  风险提示 下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。 [Table_ProfitInfo]  数据预测与估值： 至12月31日（￥.百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 127738.52 143167.22 162610.77 183513.84 年增长率 -1.78% 12.08% 13.58% 12.85% 归属于母公司的净利润 1614.45 4477.42 5696.73 7031.36 年增长率 -41.93% 177.33% 27.23% 23.43% 每股收益（元） 0.59 1.64 2.09 2.58 PER（X） 289.11 104.25 81.93 66.38 注：有关指标按当年股本摊薄，股价截止2020年12月3日 [Table_MainInfo] 增持 ——维持 比亚迪（002594） 证券研究报告/公司研究/公司动态 日期：2020年12月04日 新能源汽车销量同比大增，汉月销破万 行业：汽车 公司动态 请务必阅读尾页重要声明 2  附表 资产负债表（单位：百万元） 利润表（单位：百万元） 指标 2019A 2020E 2021E 2022E 指标 2019A 2020E 2022E 2022E 货币资金 12650 14317 16261 18351 营业收入 127739 143167 162611 183514 应收和预付款项 45858 62280 60540 78065 营业成本 106924 115465 130495 146852 存货 25572 30476 32867 38416 营业税金及附加 1561 1749 1987 2242 其他流动资产 22887 8891 8891 8891 营业费用 4346 4871 5532 6243 长期股权投资 4060 4460 4860 5260 管理费用 4141 10738 12196 13764 投资性房地产 97 97 97 97 财务费用 3014 3217 3485 3538 固定资产和在建工程 60118 61701 62084 61267 资产减值损失 -159 257 257 257 无形资产和开发支出 18464 21652 24240 26228 投资收益 -809 -400 -400 -400 其他非流动资产 5936 13300 13234 13234 公允价值变动损益 10 0 0 0 资产总计 195642 217174 223074 249811 营业利润 2312 6471 8260 10218 短期借款 40332 49132 53423 57897 营业外收支净额 119 158 158 158 应付和预收款项 42421 59122 54011 71737 利润总额 2431 6628 8417 10376 长期借款 21916 22791 22796 19044 所得税 312 903 1133 1384 其他负债 28371 18250 18250 18250 净利润 2119 5726 7285 8992 负债合计 133040 149295 148480 166928 少数股东损益 504 1248 1588 1960 股本 2728 2728 2728 2728 归属母公司股东净利润 1614 4477 5697 7031 资本公积 24531 24531 24531 24531 财务比率分析 留存收益 25156 33533 38660 44988 指标 2019A 2020E 2021E 2022E 归属母公司股东权益 56762 60792 65919 72247 毛利率 16.29% 19.35% 19.75% 19.98% 少数股东权益 5839 7087 8675 10636 EBIT/销售收入 3.23% 7.00% 7.45% 7.71% 股东权益合计 62601 67879 74594 82883 销售净利率 0.71% 4.00% 4.48% 4.90% 负债和股东权益合计 195642 217174 223074 249811 ROE 0.72% 7.37% 8.64% 9.73% 现金流量表（单位：百万元） 资产负债率 38.31% 25.67% 21.80% 22.53% 指标 2019A 2020E 2021E 2022E 流动比率 0.91 0.93 0.96 0.99 经营活动产生现金流量 14741 18057 20572 24505 速动比率 0.56 0.62 0.62 0.66 投资活动产生现金流量 -20881 -18663 -18663 -18663 总资产周转率 0.73 0.70 0.77 0.77 融资活动产生现金流量 6610 5827 35 -3752 应收账款周转率 2.91 2.36 2.80 2.42 现金流量净额 523 5221 1944 2090 存货周转率 4.18 3.79 3.97 3.82 数据来源：WIND 上海证券研究所 oPnQtOpQmQyQsQxPqPoPmOaQ9R9PmOrRsQqQlOmNsQlOqQnRbRmNuNvPtOpPNZoPsN公司动态 分析师声明 黄涵虚 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信