原油期货月报：延长减产+中东局势VS疫情+库存，年底油价预期震荡偏强

原油期货月报 延长减产+中东局势VS疫情+库存，年底油价预期震荡偏强 行情判断：下周欧佩克+会议预计大概率延长目前减产规模至明年一季度末，中东局势升温；美国钻井数量开始上升，虽有疫苗利好但全球部分地区疫情恶化，年底本身为需求淡季；11月油价整体反弹幅度较大，预计年底油价预期震荡偏强，涨幅可能弱于11月。 操作建议：波段操作，逢大跌做多 风险提示：欧佩克+政策，疫情新动态，地缘政治,金融市场风险 联系我们 研究员： 王凯 联系方式：010-56711770 wangkai010@Foxmail.com 从业资格：F3020226 投资咨询：Z0013404 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年11月29日 复盘回顾 Part 1 市场逻辑 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 复盘回顾 1 市场回顾 11月，原油价格整体呈明显反弹走势，上海原油反弹幅度29.73%，布伦特原油反弹幅度27.58%。反弹可分为两个阶段，月初受辉瑞疫苗有效性较高及美国大选初选结果影响，国际油价大跌后反弹。11月23日，受欧佩克+延长减产预期、沙特炼厂遇袭等中东局势以需求复苏预期等影响，油价加速反弹，幅度更大。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 国际原油走势 上海原油走势 Part 2 市场逻辑 2.2 多空逻辑 原油现货价格近期强势反弹 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 2.2 多空逻辑 美国钻井数量缓慢反弹： 截止至2020年11月25日，本周美国原油活跃钻机数量为241部，较上周增加10部 页岩油产量近几个月相对稳定，略有减少 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 600650700750800850900950美国页岩油月度日均产量（万桶/日） 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，Bloomberg，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 欧佩克+原油产量触底回升，但增幅不大，当前减产规模有望延长至明年一季度末 截止至2020年10月，当月欧佩克月度原油产量合计为24,386千桶/天，较上月增加322千桶/天。其中沙特阿拉伯产量为8,956千桶/天，较上月无变化；伊拉克产量为3,835千桶/天，较上月增加148千桶/天；阿联酋产量为2,441千桶/天，较上月减少74千桶/天；科威特产量为2,286千桶/天，较上月减少6千桶/天；伊朗产量为1,958千桶/天，较上月减少5千桶/天；尼日利亚产量为1,488千桶/天，较上月增加47千桶/天。 欧佩克+减产770万桶/日计划至12月底到期，将于11月30日和12月1日召开会议，预计目前减产规模延长至明年一季度末 2.2 多空逻辑 全球新冠肺炎新增确诊病例再创新高，部分地区二次疫情严重，但辉瑞等疫苗有效性已超过90%，并在部分地区试用 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 全球确诊病例分布 2.2 多空逻辑 欧美炼厂开工率反弹后仍处于相对低位，回升幅度放缓，短期需求不强 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 2.2 多空逻辑 美国商业原油库存有所回落，但仍处于历史较高位置，库欣地区库存较高 截止至2020年11月20日，美国原油和石油产品（含战略储备）合计库存为1,992,034千桶，较上周减少1,181千桶；其中战略石油储备为638,190千桶，较上周减少111千桶；商业原油库存为488,721千桶，较上周减少754千桶，库存环比下降0.15%，同比上升8.14%；库欣地区商业原油库存为59,892千桶，较上周减少1,721千桶。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 2.2 多空逻辑 美国汽油库存处于较低水平但近期略有上升，航空煤油及取暖油库存较低，主要与炼厂开工下降及生产结构调整有关 截止至2020年11月20日，美国汽油库存为230,147千桶，与上周比增加2,180千桶；航空煤油库存为37,142千桶，与上周比减少156千桶；馏分燃料油库存为142,632千桶，与上周比减少1,441千桶；取暖油库存为8,841千桶，与上周比增加231千桶；丙烷/丙烯库存为64,500千桶，与上周比减少168千桶；半成品油库存为78,680千桶，与上周比增加552千桶；其他油品库存为231,273千桶，与上周比减少1,087千桶。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 2.2 多空逻辑 上海原油期货仓高位下降、近期仍稳健去库 中国原油进口持续高位回落，但11月初明年进口配额已下发，年底部分企业再次启动采购 数据来源：Wind，金联创 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 国内地炼厂开工率仍处于高位，成品油需求稳步回升 数据来源：Wind，金联创 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 原油运费6月份以来已恢复至正常水平，下半年整体较低 油轮造价从4月份高位回落，主要与近几个月海上原油浮仓大幅下降、租金回落有关 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 近月贴水快速修复，内盘贴水幅度仍大于外盘 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 国际油价近五年分月度涨跌情况 上海原油近三年分月度涨跌情况 2.2 多空逻辑 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 86.0088.0090.0092.0094.0096.0098.00100.00102.00104.006.206.306.406.506.606.706.806.907.007.107.20中间价:美元兑人民币 美元指数 Part 3 风险提示 风险提示 欧佩克+政策，疫情新动态，地缘政治,金融市场风险 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所