燃料油日报：到港大增，富查伊拉燃料油库存回升

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 到港大增，富查伊拉燃料油库存回升 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 1月原油期货收涨0.73美元，报45.28美元/桶；布伦特1月原油期货收涨0.83美元，报48.25美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2101收涨2.21%，报291元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2101收涨1.45%，报1887元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收涨1.23%，报2396元/吨。 2. 美国至11月27日当周EIA原油库存-67.9万桶，预期-235.8万桶；美国至11月27日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-31.7万桶；美国至11月27日当周EIA汽油库存+349.1万桶，预期+238.6万桶；美国至11月27日当周EIA精炼油库存+323.8万桶，预期-20.9万桶；美国至11月27日当周EIA精炼厂设备利用率78.2%，预期79.6%。 3. EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少67.9万桶至4.88亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量增加10万桶至1110万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口539.9万桶/日，较前一周增加17.1万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为1934.2万桶/日，较去年同期减少9%。美国上周原油出口增加62.5万桶/日至345.6万桶/日。 4. 市场消息：欧佩克+的会谈据悉将针对逐步降低减产的提案进行。 5. 俄罗斯计划12月从波罗的海Primorsk港出口143.2万吨超低硫柴油，11月的出口计划为123.2万吨。 6. 受所有船型运价均下跌影响，波罗的海干散货运价指数周三跌10点或0.8%，报1201点，创11月25日以来的最低水平。海岬型船运价指数微跌1点至1486点，为一周新低，日均获利下降10美元至12322美元。巴拿马型船运价指数跌31点或2.2%，报1379点，为11月20日以来的最低水平，日均获利下滑286美元至12407美元。超灵便型船运价指数微跌1点至1019点。 ⚫ 投资逻辑 根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至11月30日当周录得861.5万桶，环比前一周增加134.4万桶，涨幅18.48%。从船期上看，本周净进口量的大幅增加是富查伊拉库存回升的直接原因：本周富查伊拉到港燃料油280.7万桶（上周仅为57万桶），离港110.2万桶，净进口量170.5万桶基本覆盖了库存的增加量，侧面说明当地终端船燃需求还是相对稳固的。值得关注的是，富查伊拉到港货源有108万桶来自俄罗斯，是近期最多的一周，反映俄罗斯在秋检结束后燃料油供应有所增加。另外，还有接近50万桶来自于伊朗，虽然目前伊朗还是受美国制裁的状态，但通过一些“走私”手段仍然会有部分燃料油流入市场，富查伊拉、伊拉克等地都是重要的中转地。在拜登上台后，未来美国可能重新 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 2 / 14 加入伊核协议谈判并放松伊朗制裁，这将释放更多的燃料油资源（主要是高硫燃料油），对高硫市场存在潜在利空。 策略：FU单边中性；LU单边中性偏多；逢低配置低硫燃料油裂解价差多头（内盘LU-SC，外盘新加坡Marine 0.5%-Brent）；逢低配置高低硫价差多头（内盘LU-FU，外盘Marine 0.5%-380cst HSFO）；逢高配置高硫燃料油裂解价差空头 风险：欧佩克未推迟原计划的增产；炼厂开工大幅回升；航运需求改善不及预期；汽油市场表现弱于预期；馏分油市场表现不及预期；LU仓单大量注册；FU仓单大量注销 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 3 / 14 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 12月2日价格（新加坡时间） （美元/吨） 单日变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 286.37 -3.39 新加坡高硫180纸货价格（M1） 284.75 -2.5 新加坡高硫180纸货价格（M2） 284.25 -2.75 新加坡高硫380现货价格 286.05 -2.08 新加坡高硫380纸货价格（M1） 281.25 -1.75 新加坡高硫380纸货价格（M2） 280.5 -2 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 357.48 -8.16 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 355.75 -7.4 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 356.25 -7.4 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 4 / 14 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 1200170022002700320037002019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/11FU主力合约结算价1000120014001600180020002200240012/202005/202110/20212020/12/22020/11/252020/11/20123456050000010000001500000200000025000002020/112020/112020/112020/112020/112020/112020/12成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）01122334450500000100000015000002000000250000030000002020/112020/112020/112020/112020/112020/112020/12成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.002020/08/072020/09/072020/10/072020/11/07FU-SCFU-BrentFU-WTI0.500.600.700.800.901.001.101.201.302020/08/072020/09/072020/10/072020/11/07FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 5 / 14 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150017001900210023002500270029002020/6/222020/8/222020/10/22LU主力合约结算价12001400160018002000220024002600280001/202106/20212020/12/22020/11/252020/11/20.00.20.40.60.81.01.21.41.60100002000030000400005000060000700002020/11/192020/11/26成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.90500001000001500002000002500002020/11/192020/11/26成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 0481216202020/11/262020/11/282020/11/302020/12/02LU-SCLU-BrentLU-WTI01002003004005006007002020/112020/112020/112020/12LU2101-FU2101 华泰期货|燃料油日报 2020-12-03 6 / 14 新加坡市场： 图13：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图14：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图16：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图18：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 0510152025300501001502002503003504002019/122020/022020/042020/062020/082020/10新加坡现货粘度价差（右轴）Sing 180cst HSFO cargo（左轴）Sing 380cst HSFO cargo（左轴）0204060801001001502002503003504002020/062020/0720