建筑材料行业研究周报：华东华南水泥价格持续升温，拥抱产业链生态圈

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2020年11月29日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 李华丰 分析师 SAC执业证书编号：S1110520060001 lihuafenga@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:下游赶工+环保停产，水泥价格持续上涨》 2020-11-22 2 《建筑材料-行业研究周报:顺周期品种关注水泥、玻纤》 2020-11-15 3 《建筑材料-行业研究周报:高景气下估值有望回归》 2020-11-08 行业走势图 华东华南水泥价格持续升温，拥抱产业链生态圈 本周行业变化 水泥：本周全国水泥均价454.2元/吨，环比上升1.00%，同比下降2.7%。本周全国水泥库容比57.51%，环比上升1.15个百分点，同比上升3.72个百分点。水泥出货率79.2%，环比下降7.1个百分点，同比下降1.8个百分点。 玻璃：本周全国白玻均价1958元/吨，环比上周上涨18元，同比去年上涨273元。玻璃库存2833万重箱，环比下降1.8%，同比下降25.72%；本周末玻璃产能利用率为82.77%，环比上周下降0.00%，同比去年上涨0.37%。 原材料价格：本周全国沥青价格3126元/吨，环比涨幅0.7%，同比跌幅17.4%。2020年至今全国沥青均价3352元/吨，同比跌幅为13%。 沪/深/港股通 本周建材板块陆港通流入前三的公司分别为中国巨石0.42%、旗滨集团0.41%、伟星新材 0.17%。北上资金持仓前三的分别为东方雨虹12.09%、三棵树11.25%、海螺水泥9.65%。港股通流入前三的公司分别为中国联塑0.25%、金隅集团0.23%、中国建材0.22%。 本周投资策略 消费建材：本周，保碧合伙人大会召开，产业赋能基金实现对地产产业链上下游赋能和拓品，打造产业链和供应链金融生态圈，最终实现市场、服务和产品的升级。我们认为中长期视角B端企业集中度提升逻辑在不断强化，从2017年简单的下游地产集中度提高到2020年以保碧基金为代表的产业纵横更加实现了供应链的深度绑定，C端企业共同面对的难题是市场渠道的碎片化，短期虽然前景仍不明朗，但经历19-20年的调整大部分企业已经完成了组织架构调整开始有应对策略，我们对未来的发展保持相对乐观。 展望明年，B端的部分公司明年估值处于历史底部区间，C端建材偏向中枢，因此，当前时点我们看好奥佳华、江山欧派（轻工组联合覆盖）、帝欧家居（轻工组联合覆盖）、蒙娜丽莎、东方雨虹、科顺股份、三棵树、亚士创能、伟星新材、北新建材等，关注东鹏控股、凯伦股份、坚朗五金。 水泥板块：本周华东区域水泥价格继续上调，部分地区已进行第五轮水泥价格上调，泛东北陆续开始错峰生产，山东省、吉林省12月开始错峰生产至明年3月底，未来供给有望减少，供需关系较为紧张，有利于价格上行。 中期维度，区域供给严格管控延续，行业景气有望保持平稳运行。估值方面，目前水泥相对其他周期类核心资产PE估值处于低位，比价有吸引力。 龙头可关注周期核心资产海螺水泥，区域上关注四季度价格弹性最好的华东华南地区龙头。组合推荐，海螺水泥+祁连山，关注万年青，华中水泥龙头华新水泥，以及中国建材（H股）、天山股份、祁连山、宁夏建材等。 玻璃/玻纤方面：近期玻璃价格维持高位，下半年随着下游工程赶工库存已快速回落，库存降低速度远快于往年，目前已低于去年同期水平，玻璃价格后续韧性十足，建议关注旗滨集团（玻璃价格高位，电子、光伏、药用玻璃等产业链延伸快速推进）。玻纤方面，价格上涨后逐渐趋稳，未来随着新增供给减少，长期看我们认为本轮玻纤上行行情具有持续性，建议关注中国巨石、中材科技。 风险提示：复工进度不及预期、经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂。 -8%1%10%19%28%37%46%55%2019-112020-032020-07建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 年度投资主线 ................................................................................................................................ 4 2. 本周投资策略 ................................................................................................................................ 4 3. 本周股价表现 ................................................................................................................................ 6 4. 本周重要数据 ................................................................................................................................ 7 5. 重点子行业周度跟踪 .................................................................................................................... 9 5.1. 水泥行业周度跟踪 .......................................................................................................................... 9 5.2. 玻璃行业周度跟踪 ........................................................................................................................ 14 6. 风险提示 ....................................................................................................................................... 14 图表目录 图1：重点公司股价表现 ............................................................................................................................... 6 图2：陆港通北上资金持股占流通A股比例 ......................................................................................... 7 图3：港股通南下资金持股占港股总数比例 .......................................................................................... 7 图4：上游主要原材料价格及变动情况 ................................................................................................... 8 图5：聚丙烯价格（元/吨） ........................................................................................................................ 8 图6：高密度聚乙烯价格（元/吨） .......................................................................................................... 8 图7：聚氯乙烯价格（元/吨） .................................................................................................................... 9 图8：沥青价格（元/吨） ............................................................................................................................. 9 图9：聚酯切片价格（元/吨） .................................................................................................................... 9 图10：软泡聚醚价格（元/吨） ................................................................................................................. 9 图11：重质纯碱价格（元/吨） ................................................................................................................. 9 图12：重油价格（元/吨） .......................................................................................................................... 9 图13：水泥行业PE(相对全部A股) ........................................................................................................ 10 图14：水泥行业PB(相对全部A股) ....................................................................................................... 10 图15：全国水泥价格.................................................................................................................................... 10 图16：全国水泥库存.................................................................................................................................... 10 图17：华北水泥价格