建筑材料行业研究周报：华东水泥价格上调，持续关注水泥板块

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2019年03月23日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 盛昌盛 分析师 SAC执业证书编号：S1110517120002 shengchangsheng@tfzq.com 侯星辰 分析师 SAC执业证书编号：S1110518090004 houxingchen@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:淡旺季切换，继续推荐相关龙头》 2019-03-17 2 《建筑材料-行业点评:水泥逻辑南北分化，住宅竣工继续回暖》 2019-03-14 3 《建筑材料-行业专题研究:华东春季草根启示一：需求不缺席，基建信心足》 2019-03-11 行业走势图 华东水泥价格上调，持续关注水泥板块 我们认为基建投资增速边际改善，房地产投资和新开工数据维持较快增速，春季开工后水泥需求有望进一步改善，改善势头有望在2019年上半年延续。根据国家统计局公布相关行业数据： 1-2月水泥产量2.12亿吨，同比微增0.5%。基建投资继续改善，原口径下同比+2.5%，不含电力口径表现为同比+4.3%，增速分别比上年全年增加0.71、0.5个百分点，特别是道路、铁路投资增速分别为13%（2018增长8.2%）、22.5%（2018下滑5.1%）。根据统计局数据，1-2月房地产开发投资增速11.6%，比2018全年提高2.1个百分点，房屋新开工面积同增6.0%，高基数下增速依然维持韧性。 当前正值水泥行业淡旺季切换的时间窗口，本周华东部分区域开始率先涨价，铜陵上峰熟料价格上调20元/吨，预计其他企业有望在近期跟进提涨。我们认为水泥价格即将进入季节性上行区间。并且从全国高标水泥价格来看，当前价格较去年同期高出约25元/吨。季节性旺季的临近叠加相对更高的价格中枢，部分水泥龙头企业的一季报业绩值得期待，或将出现较为明显的同比增长。 分区域来看，华东区域1-2月水泥产量同增4.18%，受假期和天气影响江浙沪赣产量同比出现下滑，预计三月份及二季度需求恢复潜力较大，华北、西北区域1-2月水泥产量分别同增33.82%、18.56%，基本确立全年需求的上行态势。建议关注全国水泥龙头海螺水泥、华中区域向好的华新水泥，基建条线关注华北区域关注冀东水泥、西北区域关注业绩超预期的天山股份、甘青龙头祁连山。 成长建材方面，建议关注防水龙头东方雨虹、瓷砖龙头帝欧家居、管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、涂料龙头三棵树等。玻璃纤维行业建议关注新材料龙头企业中材科技，近期发布年报，18年实现归母净利9.34亿元，同增21.75，19年风电、玻纤隔膜业务依然具有成长潜力，同时关注经营向好的玻纤制品龙头长海股份。 一周市场表现：本周申万建材指数上涨4.17%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造涨2.77%，玻璃制造涨2.64%，耐火材料涨4.06%，管材上涨8.78%，玻纤上涨2.16%，同期上证指数上涨2.73%。建材价格波动：水泥：本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨地区主要是江苏苏锡常、河南和云南昆明等局部地区，幅度20-30元/吨；长三角沿江熟料价格陆续上调20元/吨。3月下旬，随着市场需求恢复正常、库存下降，水泥价格企稳并有所回升，短期看价格上调以小范围为主，预计3月底4月初各地将会迎来一轮普涨行情。 玻璃及玻纤：本周末全国白玻均价1547元，环比上周上涨-11元，同比去年上涨-144元。玻纤3月22日全国均价4600元/吨，环比上周稳定，同比去年下跌430元/吨。能源和原材料：截至3月20日环渤海动力煤(Q5500K)578元/吨，本周pvc均价6286.75元/吨，沥青现货收盘价3900.0元/吨，11#美废售价135美元/吨，国废山东旧报纸（含量80%以上）不含税到厂价2900元/吨。 风险提示：能源和原材料价格波动不及预期，基建投资不及预期。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2018-032018-072018-11建筑材料 沪深300 19989900/36139/20190324 09:24 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 一周市场表现 本周申万建材指数上涨4.17%，非金属建材板块各子行业中，水泥制造涨2.77%，玻璃制造涨2.64%，耐火材料涨4.06%，管材上涨8.78%，玻纤上涨2.16%，同期上证指数上涨2.73%。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览 图2：建材各子板块周涨跌幅一览 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图3：非金属建材类股票周涨幅前五 图4：非金属建材类股票周跌幅前五 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 建材价格波动（0318-0322） 2.1. 水泥 （来源：数字水泥） 【全国】本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨地区主要是江苏苏锡常、河南和云南昆明等局部地区，幅度20-30元/吨；长三角沿江熟料价格陆续上调20元/吨。3月下旬，随着市场需求恢复正常、库存下降，水泥价格企稳并有所回升，短期看价格上调以小范围为主，预计3月底4月初各地将会迎来一轮普涨行情。 【华北】华北地区水泥价格以稳为主。京津冀地区水泥价格平稳，两会结束，工程和搅拌站开工率明显增加，水泥需求迅速回升。京津唐地区下游需求表现较好，大企业发货能达8-9成，中小企业产销平衡。石家庄、邯郸和邢台地区水泥价格平稳，本地发货在7-8成，部分企业外运山东量较大，日出货较好，能达9成或正常水平。 山西太原地区水泥价格平稳，大部分工程项目仍在停工，搅拌站运转率较低，水泥需求疲软。另外，由于水泥企业已经陆续恢复正常生产，因此库存普遍在80%或以上高位运行。 【华东】华东地区水泥价格企稳，局部回升。江苏苏锡常地区水泥价格上调30元/吨，P.O42.5散出厂价由370元/吨涨至400元/吨，天气持续晴好，下游需求继续恢复，企业出货基本能达正常水平，库存有所消化，多降至50%左右。南京和镇江地区水泥19989900/36139/20190324 09:24 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 价格平稳，工程和搅拌站恢复正常施工，下游需求已经正常，库存在50%或以下，预计3月底价格也将有所上调。苏北盐城和淮安水泥价格小幅上调后保持平稳，下游需求环比增加10%-20%，企业发货在9成或产销平衡，库存一直控制在50%左右，预计后期价格将会趋强。 浙江嘉兴地区水泥价格领先上涨30元/吨，3月23日，杭绍地区部分企业价格即将上调，幅度20-30元/吨，天气持续晴好，水泥需求稳定，企业发货产销平衡，库存迅速下滑，目前多在40%-50%，企业开始恢复上调价格。宁温台地区水泥价格平稳，企业发货环比增加10%，日出货表现正常，库存下降至50%左右，预计后期价格会跟随上调。金衢丽地区水泥价格平稳，阴雨天气稍多，但降雨量有限，下游需求尚可，企业发货能达9成或产销平衡。浙江杭绍地区需求表现相对较好，且受外来水泥影响不大，后期价格上调顺利，但宁温台沿海地区水运便利，后期可能会受到辽宁水泥进入影响，价格上调幅度或将受到制约。 安徽铜陵上峰熟料价格上调10-20元/吨，水泥价格以稳为主，雨水天气减少，工程和搅拌站陆续恢复施工，水泥企业发货基本能达产销平衡，再加上有生产线停窑限产，供应紧张，主动上调熟料价格，其他企业陆续跟随上调。皖北地区水泥价格下调后保持平稳，天气放晴，下游需求好转，企业发货基本能达正常水平，库存压力缓解，主导企业报价较稳。 江西宜春红狮水泥价格再次下调20元/吨，主要是为抢占市场份额，增加发货量。南昌和九江地区水泥价格平稳，雨水天气减少，下游需求明显回升，企业发货能达9成，库存略显偏高，多在60%左右，短期价格将趋稳运行。赣东北地区水泥价格平稳，市场需求表现较好，企业发货已达产销平衡，库存迅速下降，目前多在50%-60%。 福建福州和宁德地区水泥价格平稳，阴雨天气稍多，下游需求略受影响，企业发货在8-9成，库存继续高位运行。龙岩和泉州地区水泥价格下调后保持平稳，受雨水天气影响，企业发货不足，多集中在7-9成，库存在80%左右，销售压力较大。 【中南】中南地区水泥价格大稳小动。广东珠三角地区水泥价格平稳，雨水天气减少，工程和搅拌站都已恢复施工，晴好天气，企业发货较好，都已经实现产销平衡，库存有一定下降，在65%左右，短期价格将会以稳为主。 广西南宁和崇左地区水泥价格平稳，间歇阴雨天气，对工程和搅拌站影响不大，企业发货基本还在正常水平，库存在60%左右。玉林和贵港地区水泥价格平稳，下游需求继续恢复，但受部分船闸停航影响，外运量受限，企业发货尚不能达到旺季水平，日出货在9成。短期广西价格以平稳为主。 湖南长株潭、益阳和常德等地区部分企业价格上调20元/吨，天气放晴，下游需求集中释放，企业发货大幅增加，日出货能达9成，且部分生产线在停窑检修，库存一直处在正常或偏低水平。据了解，前期水泥价格不断下调，导致该区域价格较低，需求好转，企业积极复价上调。 湖北武汉及鄂东地区水泥价格平稳，工程和搅拌站都已正常施工，因部分企业前期停窑限产，以及有的刚刚复产，整体库存不高，均在50%左右，企业报价坚挺，月底有推涨水泥价格计划，具体执行待跟踪。襄阳和十堰地区水泥价格平稳，下游需求增加5%-10%，企业发货在9成或正常水平，库存控制在50上下，外围河南地区价格已经上调，后期本地价格趋强。 河南郑州、平顶山和南阳等地区水泥价格上调20元/吨，重污染天气预警解除，工程和搅拌站恢复施工，企业发货回升至7-8成。另外，河南水泥企业多在停窑限产，仅16条生产线仍在生产，库存下降明显，个别企业出现空库。 【西南】西南地区水泥价格涨跌互现。四川成都地区水泥价格平稳，新开工项目较多，水泥需求表现良好，企业发货能达产销平衡，加之水泥企业停窑限产15%，库存一直在50%或以下。重庆地区水泥价格平稳，东方希望熟料价格上调20元/吨，累计上调40元/吨，下游需求恢复正常，且部分企业在停窑检修，库存处在低位。 19989900/36139/20190324 09:24 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 贵州贵阳地区水泥价格平稳运行，新开工项目较少，搅拌站开工率偏低，散装需求疲软，袋装市场基本恢复正常水平，目前企业综合发货能达8成。由于部分生产线停窑检修，库存压力有所减缓，目前多在70%左右。 云南昆明地区水泥价格上调落实20-30元/吨，天气晴好，下游需求稳定，企业发货能达产销平衡，库存下滑50%左右。保山部分企业低标号袋装价格下调25元/吨，德宏袋装价格下调20元/吨，雨水天气减少，下游需求回升，为抢占市场份额，部分企业价格出现下调。 【西北】西北地区水泥价格继续上调。甘肃平凉地区袋装价格上调20元/吨，气温回升，工程和搅拌站陆续恢复施工，下游需求继续增加，企业发货环比上升10%左右，日出货能达8-9成 ，库存在50%左右。兰州地区水泥价格平稳，搅拌站开工率增加，企业发货恢复到6-7成，加之前期企业停窑限产，目前库存压力不大，多在正常水平。 陕西关中地区水泥价格上调后保持平稳，在建工程都已复工，同时新工程陆续启动，下游需求表现相对乐观，企业发货已能达8-9成，短期看企业刚刚恢复生产，库存仍旧偏低，短期价格以稳为主。 图5：全国水泥价格走势（元/吨） 图6：全国水泥库容比（%） 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 资料来源：数字水泥，天风证券研究所 图7：华北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨） 图8：东北区域42.5袋装水泥