行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2020年11月22日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 杨阳 分析师 SAC执业证书编号：S1110520050001 yangyanga@tfzq.com 许杰 联系人 xujiea@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《公用事业-行业点评:10月用电及能源生产数据：水电维持高增，煤炭生产增速转正》 2020-11-17 2 《公用事业-行业研究周报:后补贴时代下，垃圾焚烧企业盈利改善来自何方》 2020-11-15 3 《公用事业-行业研究周报:建议关注可 再 生 能 源 补 贴 发 放 进 展 》 2020-11-09 行业走势图 新能源环卫装备景气度有多高？ 本周专题 近期多地新能源车政策频出，环卫装备新能源化趋势加速，建议重点关注相关设备龙头投资机会。 核心观点：经济性+政策驱动，新能源环卫车有望保持较高景气 多地新能源车政策频出，环卫装备新能源化势头迅猛。新能源环卫车购置成本虽高于传统柴油车，但在运营过程中，其能源支出成本及维护成本较低。成本优势叠加污染物排放量小等环保优势，环卫车电动化大势所趋。随着中央到各地政府新能源汽车产业发展规划、行动计划的陆续出台，新能源环卫车发展势头迅猛。前瞻产业研究院数据显示，我国新能源环卫车销量已由2012年728台，增长至2019年2295台，19年同比增速高达137%。 机械化率+新能源渗透率提升，行业有望维持高景气。住建部数据显示，2018年末我国城市机械清扫率为68.9%，县城机械清扫率为63.7%，与发达国家80%以上的清扫率相比仍有较大差距，未来有望实现快速提升。新能源环卫车渗透率水平也较低。据华经产业研究院发布的报告显示，2020M1-5我国新能源环卫车渗透率仅为2.66%。展望未来，在环卫机械化率及新能源汽车渗透率基数较低的背景下，叠加新能源环卫车自身具有的经济优势，以及外部政策驱动力，新能源环卫车市场空间有望进一步扩大，行业仍将维持高景气。 行业集中度较高，竞争格局较稳定。据卡车之家数据显示，2019年新能源环卫车行业销量为2997辆，其中，华林/宇通/中联三家企业分别实现销量721/ 653/ 651辆，市场占有率为24%/22%/22%，CR3合计高达68%。行业集中度高，竞争格局较稳定。 投资建议方面，在环卫装备领域，我国城镇与县城合计机械化率67.68%，达到基本环卫装备阶段，不同区域间机械化率差别较大，预计未来存量更新需求将逐步崛起，产品向新能源、智能化方向发展，客户结构中市场化客户占比提升，行业格局将维持稳定，建议关注【盈峰环境】【龙马环卫】【ST宏盛】。 风险提示：行业竞争加剧；机械化率提升慢于预期；存量装备更新替代慢等。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2019-112020-032020-07公用事业沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 经济性+政策驱动，新能源环卫车有望保持高景气 ............................................................... 4 1.1. 多地新能源车政策频出，环卫装备新能源化势头迅猛 .................................................... 4 1.2. 机械化率+新能源渗透率提升，行业有望维持高景气 ...................................................... 5 1.3. 行业集中度较高，竞争格局较稳定 ......................................................................................... 8 1.4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 8 2. 环保公用投资组合 ........................................................................................................................ 9 3. 重点公司外资持股变化 ................................................................................................................ 9 4. 行业重点数据跟踪 ...................................................................................................................... 10 5. 行业历史估值 .............................................................................................................................. 10 6. 上周行情回顾 .............................................................................................................................. 11 7. 上周行业动态一览 ...................................................................................................................... 12 8. 上周重点公司公告 ...................................................................................................................... 13 图表目录 图1：新能源专用车推荐目录中环卫车占比持续提升 ....................................................................... 4 图2：2019年新能源环卫车销量大幅增长 ............................................................................................. 4 图3：我国历年机械化清扫水平率（单位：%） ................................................................................... 6 图4：各省城市+县城合计机械化水平比较 ........................................................................................... 6 图5：我国环卫机械化率VS发达国家环卫机械率 ............................................................................. 6 图6： 2016-2020年5月中国新能源环卫车渗透率.......................................................................... 7 图7：截至2019年底，新能源公交车占比已达59% .......................................................................... 7 图8： 2015-2019年度新增公交车中新能源车的占比 ..................................................................... 7 图9：深圳市环卫车保有量与新能源环卫车保有量历年对比图 ..................................................... 8 图10： 2019年新能源环卫车销量（辆） ............................................................................................ 8 图11： 2019年新能源环卫车竞争格局 ................................................................................................. 8 图12：长江电力外资持股情况 ................................................................................................................... 9 图13：华能水电外资持股情况 ................................................................................................................... 9 图14：国投电力外资持股情况 ................................................................................................................. 10 图15：川投能源外资持股情况 ................................................................................................................. 10 图16：秦皇岛Q5500动力煤价格（元/吨）........................................................................................ 10 图17：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨） .......................................................................................... 10 图18：电力行业历史估值 .......................................................................................................................... 10 图19：燃气行业历史估值 .................................................