招证国际策略周报：中国互联网巨头将面临反垄断新规监管

2020年11月16日（星期一） 招证国际策略周报 (2020/11/16) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2020年11月16日“CMS Strategy Weekly (16 Nov 2020) – Internet giants to be regulated by China’s antitrust rule”的中文版 1 中国互联网巨头将面临反垄断新规监管 ■ 市场监管总局发布平台经济领域反垄断指南意见稿，剑指头部互联网企业 ■ 中国10月餐饮收入同比转正，为年内首次 ■ 辉瑞/BioNTech公布其候选疫苗临床试验结果，有效性达到90%左右 新看点：1）新冠疫情：11月9日，辉瑞/BioNTech宣布，根据其合作研发的新冠疫苗三期试验，首次中期分析显示疫苗的有效率超过90%。Moderna公司表示很快就会有其疫苗有效性的数据。美国的新冠疫情继续恶化，每日新增确诊人数连续12天超过100,000，过去7天（11月9日至15日）平均每日约新增145,400例。全国住院人数达到创纪录的69,900人。2）中国反垄断新规：11月10日，国家市场监督管理总局发布一项反垄断指南（征求意见稿），主要针对互联网平台的垄断行为。包括平台要求商家“二选一”、对消费者进行大数据“杀熟”等在内的反竞争行为均可被认定为违法。3）中美关系：11月12日，特朗普总统签署了一项行政命令，禁止美国人向一系列中国公司投资，称这些公司直接支持中国的军事、情报和安全机构，并帮助其实现发展和现代化。这31家由美国国防部确认的公司包括中国航空工业集团、中国移动、中国铁建、中国化工等。随后不久，中国外交部发言人汪文斌祝贺拜登当选美国总统。 宏观经济数据：中国方面：1）10月规模以上工业增加值同比上涨6.9%，超出预期（9月：6.9%）。2）10月社零总额同比增长4.3%，不及预期（9月：3.3%）。商品零售同比增长4.8%，而餐饮收入同比增长0.8%，为今年以来同比增速首次转正。3）1-10月城镇固定资产投资同比增长1.8%，超出预期（1-9月：0.8%）。4）10月全国调查失业率为5.3%，符合预期（9月：5.4%）。5）10月CPI同比增长0.5%，低于预期（9月：1.7%）；PPI同比下跌2.1%，跌幅大于预期（9月：-2.1%）。6）10月M2同比增速为10.5%，不及预期（9月：10.9%）；10月新增人民币贷款为6,898亿元人民币，不及预期（9月：19,000亿元人民币）；10月社会融资规模增量为14,200亿元人民币，略微高于预期（9月：34,772亿元人民币）。美国方面：1）10月CPI环比增长0.0%，同比增长1.2%，均低于预期（9月：环比0.2%，同比1.4%）；核心CPI环比增长0.0%，同比增长1.6%，均低于预期（9月：环比0.2%，同比1.7%）。2）10月PPI同比增长1.1%，低于市场预期（9月：1.2%）。3）截止至11月7日当周首次申请失业补助人数为709,000，好于预期（之前一周：757,000）。 股市概况：过去一周恒生指数上涨1.7%，MSCI中国和沪深300指数分别下跌2.2%和0.6%。MSCI中国指数：能源（+9.6%）和公用事业（+2.7%）板块跑赢大市，可选消费（-6.2%）和信息技术（-2.0%）板块则表现不佳。恒生/MSCI中国/沪深300指数估值分别为12.6倍/16.7倍/15.3倍前瞻市盈率（过去三年的中值水平为11.2倍/12.5倍/12.5倍）。我们预计选举结果短期内将利好股市，但由于参议院极有可能被共和党控制，市场对财政刺激计划的预期将面临不确定性。标普500指数从3月23日的谷底至9月2日反弹了60%，估值已处于较高位。我们认为选举结果对A股和H股更为正面。特朗普极端激进的外交政策和敌对的手段将结束，一定时期内制裁将会减少以换取更广泛的利益。主要催化剂/风险：1）宏观数据；2）新冠疫情的发展；3）中美关系。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 张轩扬, PhD +852 3189 6751 harringtonzhang@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美国10月通胀压力进一步减缓 (2020/11/13) 2. 招证国际策略周报 (2020/11/09) - 拜登当选有望终结之前的白宫乱局 (2020/11/09) 3. 通往白宫之路 III：拜登夺冠 (2020/11/08) 4. 美国10月劳动力市场展现积极信号 (2020/11/07) 5. 财政政策不确定环境下美联储选择按兵不动 (2020/11/06) 6. 美国9月贸易赤字收窄 (2020/11/05) 7. 10月ISM制造业PMI：产出扩张持续加速 (2020/11/03) 8. 美国三季度GDP录得创纪录反弹 (2020/10/30) 9. 美联储11月FOMC会议前瞻 (2020/10/30) 10. 美国企业设备投资已收复二季度失地 (2020/10/28) 2020年11月16日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 5 全球大宗商品及货币表现 6 全球股票市场估值 7 中国/香港市场概览 ......................................................................................................................................................... 8 分行业表现 8 分行业估值 10 市场成交额 11 盈利预测调整 12 陆港通 13 亚洲新兴市场资金流动 15 招商证券首选推荐 ........................................................................................................................................................ 16 主要报告 ....................................................................................................................................................................... 17 投资评级定义 ............................................................................................................................................................... 19 图表 图表 1：中国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 3 图表 2：美国主要宏观数据 ............................................................................................................................................. 4 图表 3：主要股指本币计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 4：主要股指美元计价回报（根据年初至今回报排序） .......................................................................................... 5 图表 5：主要大宗商品美元计价价格变动（根据年初至今变动排序） ............................................................................ 6 图表 6：主要货币兑美元表现（根据年初至今表现排序） .............................................................................................. 6 图表 7：主要股指目前前瞻市盈率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 8：主要股指目前前瞻市净率及历史水平 ................................................................................................................ 7 图表 9：MSCI中国指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................ 8 图表 10：MSCI中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） .......................................................................... 8 图表 11：沪深300指数分行业绝对回报（根据过去一周回报排序） ............................................................................. 9 图表 12：沪深300中国指数分行业相对表现（根据过去一周表现排序） .................