五矿经易期货金属期权周报

五矿经易期货金属期权周报期权研究2020年11月16日 星期一【基本面信息】·铜：上周铜价震荡上扬，伦铜收涨0.76%至7000美元/吨，沪铜主力涨至52460元/吨，对疫苗的乐观预期和中国强劲需求是推升价格的主要原因。上周国内社会库存续降超1.6万吨，其中上期所库存减1.3万吨，带动国内现货升水走高至190元/吨；保税区库存增0.6万吨，因到港数量依然较多，当周进口转为小幅盈利。海外（LME+COMEX）库存减0.6万吨，Cash/3M贴水小幅扩大至16.2美元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至650元/吨，国内废铜供应延续偏紧。价格层面，特朗普承认败选可能性加大，市场预计继续交易美民主党胜选及美元走弱预期，国内消费延续改善，在进口窗口扩大之前，铜价有望维持偏强走势。本周关注中国10月份经济数据发布，沪铜主力运行区间参考：50500-53500元/吨。·铁矿石：上周五铁矿石走势偏弱。现货市场成交情况一般，早间报价大部分较昨日下跌5元/吨，山东主港PB粉报价870元/吨，议价空间5元/吨左右、山东主港PB块报价910元/吨，议价空间在5元/吨左右，钢厂以观望为主，采购意愿较弱。上周港口进口铁矿库存为12777.7万吨，较上周降33.8万吨；日均疏港量317.41万吨降2.45万吨，在港船舶数130降3条，港口库存转升为降，幅度不大，数据一般。临近钢厂补库时节，目前现货市场价格过高，远高于去年同期水平，预计现货价格将在11月中下旬迎来回调，预计铁矿石价格震荡运行，逢高抛空。关注本周港口库存数据。 【行情概要】·标的行情：上周沪铜市场行情延续矩形区间盘整震荡格局，黄金期货上周大跌后窄幅盘整，铁矿石突破60天均线区间震荡。·成交量：铜期权上周日均成交量为1.87万手，增加0.21万手；黄金期权上周日均成交量为1.59万手，增加0.01万手；铁矿石期权上周日均成交量为6.58万手，增加2.42万手。 ·持仓量：铜期权上周日均持仓量为3.43万手，增加0.34万手；黄金期权上周日均持仓量为4.62万手，减少0.10万手；铁矿石期权上周日均持仓量为26.05万手，增加0.22万手。·持仓量PCR：铜、铁矿石期权持仓量PCR延续下跌趋势，黄金期权持仓量PCR止跌反弹。截止上周五收盘，铜期权持仓量PCR下降至1.07，黄金期权持仓量PCR下跌至0.84，铁矿石期权持仓量PCR回落至1.90。 ·隐含波动率：上周铁矿石期权隐含波动率逐渐下跌，仍为较高水平；而沪铜、黄金期权隐含波动率触碰下轨道后反弹。【结论与操作建议】·操作建议：（1）沪铜延续近三个月以来的宽幅矩形区间盘整震荡，操作建议，构建卖出虚一档期权的宽跨式组合策略，市场若出现大涨或大跌，则平仓离场，如CU2012，SC_CU2012_53000和SP_CU2012_51000。卢品先投资经理lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321投资咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减增减CU201252,180700.001.36-0.18 -0.20 AL201215,530715.004.830.102.19ZN201220,020115.000.58-2.08 -1.14 AU2012397-11.06 -2.71 0.08-3.13 I210183343.505.5112.451.73数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR9,6569,08018,7362,1300.9412,90721,42534,3323,4251.666,8185,14711,9652,7340.759,3298,55417,8834,1940.927,6687,42215,0903,5470.976,6336,04612,6793,6520.919,5976,33415,931-122 0.6625,85020,34246,192-1,012 0.7927,89537,89665,79124,1891.3688,938171,531260,4702,2231.93数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数52,000582.00444.0052,138814.001.59-42.00 715,500179.00159.0015,520497.003.31-10.00 720,000261.00230.0020,031302.001.5311.0073964.703.663977.962.050.16783025.2023.50832-29.20 -3.39 -0.80 16数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化17.7919.0618.271.0417.4423.0419.55-3.76 21.0421.6421.321.0623.1027.1424.503.5328.8633.3631.58-1.49 数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化8,9085,415-0.25 8,8579,448-0.11 6,9954,241-0.03 6,9515,2310.054,3393,656-0.46 4,5343,801-0.06 4,2322,242-0.29 15,73612,8680.0016,36925,0970.3084,905161,255-0.02 数据来源：wind资讯，五矿经易期权事业部期权标的合约到期日16.5715.3181.54CU20122020-11-24ZNAUI8.299.5761.73周日均成交量(万)10.2912.89上周日均持仓量(万)10.5715.86期权品种CUALAL20122020-11-24ALZNAUI期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）CUCU201220.4222.5118.33ZN20122020-11-24AU20122020-11-24I21012020-12-07期权标的合约MA20UPLOW期权标的合约量-PCR持仓-PCRCU20120.611.07AL201219.1822.4315.94ZN201221.3323.3419.32AU201224.3026.9021.70I210135.4137.3833.45AL20120.610.75ZN20120.840.84AU20120.530.82I21011.531.90 【标的价量关系】图1: 铜主力合约走势图图2: 黄金主力合约走势图图3: 铁矿石主力合约走势图832.50 0204060801001201401601802005005506006507007508008509009502020-05-112020-05-142020-05-192020-05-222020-05-272020-06-012020-06-042020-06-092020-06-122020-06-172020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-13成交量(万)收盘价52,180.00 05101520253035,00037,50040,00042,50045,00047,50050,00052,50055,0002020-05-112020-05-142020-05-192020-05-222020-05-272020-06-012020-06-042020-06-092020-06-122020-06-172020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-13成交量(万)收盘价394.98 051015202530354045503003203403603804004204404602020-05-112020-05-142020-05-192020-05-222020-05-272020-06-012020-06-042020-06-092020-06-122020-06-172020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-13成交量(万)收盘价 【铜期权持仓分布】【铜期权最大未平仓】【铜期权持仓量PCR】【铜期权隐含波动率】35,00037,50040,00042,50045,00047,50050,00052,50055,00057,5002020-05-112020-05-142020-05-192020-05-222020-05-272020-06-012020-06-042020-06-092020-06-122020-06-172020-06-222020-06-292020-07-022020-07-072020-07-102020-07-152020-07-202020-07-232020-07-282020-07-312020-08-052020-08-102020-08-132020-08-182020-08-212020-08-262020-08-312020-09-032020-09-082020-09-112020-09-162020-09-212020-09-242020-09-292020-10-122020-10-152020-10-202020-10-232020-10-282020-11-022020-11-052020-11-102020-11-13铜认购、认沽合约最大持仓量所在的行权价铜期权到期日收盘价C最大持仓P最大持仓52,180.00 30,00