乙二醇期货周报：不宜过分追空，关注终端订单情况

乙二醇期货周报 不宜过分追空，关注终端订单情况 多空逻辑： 利多因素：国内装置开工相对低位，进口缩量，库存边际回落（短期利好）；下游方面，短期内聚酯大概率维稳，但终端需求可持续性有待验证。 利空因素：库存绝对水平偏高，新增产能投放，供给压力较大；气温逐步下降，国际疫情恶化，油价波动加剧。 操作建议：短期内，不宜过分追空；中长期来看，国内供给增加，需求端随着时间推移可能逐步转弱，仍可偏空配置。但注意油价波动风险。 风险提示：新装置投放；国际疫情情况；油价波动；下游及终端需求情况；宏观政策。 联系我们 研究员： 封晓芬 联系方式：010-56711731 从业资格：F3048238 投资咨询：Z0015610 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 2020年11月7日 上期复盘 Part 1 本期分析 Part 2 风险提示 Part 3 目录 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾 供给端：本周有中科炼化重启提负，新疆天业也或于近期重启，国内供应或有小幅增加。 库存：根据下周到港计划，短期或有小幅回落，中长期压力仍然较大。 需求端：继上周聚酯产销放量后，本周有所回落，但库存得以及时去化，短期内聚酯仍能保持相对高负荷。 观点：近期在终端需求回暖的带动下，乙二醇价格重心有所上移，但基本面数据并未得到明显改善，短期内暂时观望，中长期关注逢高沽空机会。 请务必阅读文后免责声明 1.2 盘面回顾 本周乙二醇先扬后抑，波动较大，主力合约周跌2.40%收3667元/吨。上半周，在成本端原油价格大幅反弹，和周初库存去化的利好之下，乙二醇有所反弹，但是周四港口库存去化不及预期，叠加新疆天业新装置重启，市场氛围偏悲观，乙二醇大幅下跌。 数据来源：Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 乙二醇主力合约行情走势 1.3 复盘对比 供给端:本周新疆天业新装置重启，供应小幅增加，符合预期； 需求端:聚酯负荷基本保持稳定，终端织机开工稍有回落，后续可持续性有待观察。 成本端：上半周油价大幅上涨，对乙二醇有一定支撑，但下半周上涨动能不足，有所回落。 总结：本周上半周在油价大幅反弹的支撑下，价格有所走高；下半周因新疆天业产能释放，和去库不及预期，大幅回落走低。 请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判 供给端：本周新疆天业新装置重启，目前8成左右，预计下周供给较本周小幅增加。 库存：根据下周到港计划，进口量偏低，虽然国内供应有所增加，但是预计短期内库存大概率小幅回落，因绝对水平偏高，中长期压力仍然较大。 需求端：短时间内，聚酯开工仍能维持当前负荷，终端织机开工微幅回落，关注后期订单可持续性。 观点：短期内，不宜过分追空；中长期来看，国内供给增加，需求端随着时间推移可能逐步转弱，仍可偏空配置。 请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑 利多因素——国内供给相对低位，进口回落 1.截止11月6日，国内乙二醇装置综合开工率为60.19%，其中，非煤制开工负荷为62.45%，煤制开工负荷为56.04%。 3.9月乙二醇进口量为99.44万吨，环比下降4.49%，同比增加33.27%，根据近期到港计划显示，预计10月进口量大概率进一步下降。 数据来源：隆众资讯，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,000进口量 进口量 20%30%40%50%60%70%80%90%开工率 MEG石油路线 煤制路线 2.2 多空逻辑 利多因素——短期内聚酯开工负荷仍能保持相对高位 1.截止11月6日，聚酯开工水平为87.74%，需求尚可。 2.聚酯产销表现一般，关注中旬下游订单采购情况。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 40%50%60%70%80%90%100%聚酯产业链开工 MEGPTAPX聚酯 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.00产销 聚酯切片 涤纶短纤 2.2 多空逻辑 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利多因素——库存集中去化后，小幅回升 2.截止10月29日，FDY库存天数17.5天，周环比上升2天；DTY库存天数27.5天，周持平；POY库存天数18天，周环比上升2天。截止11月5日，聚酯切片13.56天，周环比下降0.39天；涤纶短纤库存天数为0.86天，周环比上升3.22天。 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.002019-11-052019-12-052020-01-052020-02-052020-03-052020-04-052020-05-052020-06-052020-07-052020-08-052020-09-052020-10-052020-11-05涤纶长丝产销（江浙地区） 产销率(最高) 产销率(最低) -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.00库存天数 聚酯切片 涤纶短纤 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.002019-02-212019-04-212019-06-212019-08-212019-10-212019-12-212020-02-212020-04-212020-06-212020-08-212020-10-21库存天数 POYDTYFDY 2.2 多空逻辑 中性因素——终端织机开工微幅回落，后续需求有待验证 1.截止11月5日，织机开工水平为82.44%，周环比下降0.76个百分点。 2.截止11月7日，盛泽地区坯布库存天数40.5天。 3.我国服装及衣着附件1-10月累计出口量为11101690万美元，同比下降11.54%，较上月跌幅收窄1.72%。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.0014,000,000.0016,000,000.0018,000,000.002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-10服装及衣着附件 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2开工率 20182019202015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00坯布:盛泽地区 2.2 多空逻辑 利空因素——进口缩量，库存边际回落（边际利好），绝对水平偏高（中长期利空） 1. 截止11月5日，华东港口库存为110万吨，较本周一减少1万吨，较上周四减少3.98万吨。其中，张家港65.6万吨，太仓15.1万吨，宁波11.1万吨；江阴及常州11.5万吨，上海及常熟6.7万吨。 2.下周乙二醇到港计划为14.47万吨，偏低水平；预计下周库存大概率继续小幅回落。 3.本周发货情况：张家港日均发货5600-5650吨左右；太仓两库日均发货4000吨；宁波主港日均发货5000吨左右；上海码头日均发货2000吨。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 0204060801001201401601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1华东港口库存 20162017201820192020 2.2 多空逻辑 利空因素——新装置投产，国内供应压力再增 1.近期山西沃能、中化泉州新装置已投产，中科炼化40万吨、新疆天业40万吨装置已重启，负荷8成左右，后期仍有湖北三宁、永城二期、建元煤化、渭河彬州化工等新装置计划投产，新增产能较大，供应压力或再增。 数据来源：隆众资讯，Wind，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 Part 3 风险提示 风险提示 请务必阅读文后免责声明 新装置投放；国际疫情；原油价格波动；下游及终端需求情况；宏观政策。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元 联系部门：研究所