生物医药行业周报：带量采购逐步推进，中长期建议关注创新型企业

行业周报 带量采购逐步推进，中长期建议关注创新型企业 行业周报 行业报告 生物医药 2020年11月08日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 《行业点评*生物医药*全国冠脉支架带量采购落地，医疗器械进入创新时代》 2020-11-06 《行业点评*生物医药*互联网医疗医保支付细节出台，行业进入黄金发展期》 2020-11-04 《行业周报*生物医药*三季报披露完毕，医药上市公司表现亮眼》 2020-11-01 《行业深度报告*生物医药*疫情、医保、集采，影响终端销售的三个关键词》 2020-10-26 《行业周报*生物医药*三季报集中发布，推荐关注业绩确定性强的标的》 2020-10-26 证券分析师 叶寅 投资咨询资格编号 S1060514100001 021-22662299 Y EY IN757@PINGAN.COM.CN 李颖睿 投资咨询资格编号 S1060520090002 LIY INGRUI328@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  行业观点：全国冠脉支架带量采购落地，医疗器械进入创新时代。2020年10月16日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，11月5日，带量采购投标工作正式进行，并取得了拟中选结果。从中标价格来看，拟中选价格中位数约700元，低于此前市场预期的千元左右价格，入围产品价格相比2019年终端挂网价降幅基本在90%-96%之间，也显著低于2850元的保护价。拟中标厂家中国内企业包括山东吉威（蓝帆医疗）、易生科技、微创、乐普、金瑞凯利和万瑞飞鸿6家，而外资企业也如我们之前推测，并未立即放弃这块市场，美敦力、波士顿科学的三款产品分别报出648元、776元和776元的价格取得拟中标资格。 带量采购模式下渠道价值被压缩，而生产商的生存空间则与产品竞争格局息息相关。要想继续在医疗器械，尤其是高值耗材领域获得高额收益，最好的出路是拥抱创新。技术含量高、参与者有限的产品无论定价模式是否改变，都能享受局部蓝海市场。是否具有持续创新能力，也应成为资本市场考察医疗器械公司时需要留意的关键点。  投资策略：带量采购逐步推进，中长期建议关注“自主定价“领域及创新型企业。（1）控费背景下寻找自主定价权。随着药品及耗材领域集采的推进，“自主定价权”成为优质公司的稀缺属性。创新和消费升级领域对医保依赖度低，具备较高自主定价权。创新领域，建议关注新药研发、CRO、CDMO以及核医学，如恒瑞医药、凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业。消费升级领域，建议关注口腔、眼科、医美、辅助生殖领域，如正海生物、通策医疗等。（2）药品与高值耗材领域已迈入了创新时代拥有创新产品、具有持续创新能力的器械企业应得到投资者的充分重视。在标的的选择上，我们认为应优先选择：研发、生产、营销、服务体系健全，实力雄厚的平台型企业，建议关注迈瑞医疗、威高股份等；或是创新能力业内领先，架构简单运营效率高的技术开发型公司，建议关注心脉医疗、南微医学、爱博医疗。  行业要闻荟萃：1）国家医保局发布《国家医疗保障局关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》；2）医保局官网发布《国家医疗保障局办公室关于印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点城市名单的通知》；3）天士力治疗2型糖尿病化学1类新药获批临床试验；4）凯普生物体外诊断试剂取得医疗器械注册证书。 -20%0%20%40%60%80%100%Nov-19Mar-20Jul-20沪深300生物医药证券研究报告 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7  行情回顾：上周A股医药板块下跌1.36%，同期沪深300指数上涨4.05%，医药行业在28个行业中排名第28位。上周H股医药板块上涨4.33%，同期恒生综指上涨6.96%，医药行业在11个行业中排名第8位。  风险提示：1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。 qRnRpQqPnQpRnQmMqOwPqO7N8Q7NtRrRpNrRjMmNrQiNqQvM7NoPqQuOsOsOMYrQsR 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 一、 行业观点与投资策略 行业观点：全国冠脉支架带量采购落地，医疗器械进入创新时代。2020年10月16日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，11月5日，带量采购投标工作正式进行，并取得了拟中选结果。从中标价格来看，拟中选价格中位数约700元，低于此前市场预期的千元左右价格，入围产品价格相比2019年终端挂网价降幅基本在90%-96%之间，也显著低于2850元的保护价。拟中标厂家中国内企业包括山东吉威（蓝帆医疗）、易生科技、微创、乐普、金瑞凯利和万瑞飞鸿6家，而外资企业也如我们之前推测，并未立即放弃这块市场，美敦力、波士顿科学的三款产品分别报出648元、776元和776元的价格取得拟中标资格。 带量采购模式下渠道价值被压缩，而生产商的生存空间则与产品竞争格局息息相关。要想继续在医疗器械，尤其是高值耗材领域获得高额收益，最好的出路是拥抱创新。技术含量高、参与者有限的产品无论定价模式是否改变，都能享受局部蓝海市场。是否具有持续创新能力，也应成为资本市场考察医疗器械公司时需要留意的关键点。 带量采购逐步推进，中长期建议关注“自主定价“领域及创新型企业。（1）控费背景下寻找自主定价权。随着药品及耗材领域集采的推进，“自主定价权”成为优质公司的稀缺属性。创新和消费升级领域对医保依赖度低，具备较高自主定价权。创新领域，建议关注新药研发、CRO、CDMO以及核医学，如恒瑞医药、凯莱英、药石科技、微芯生物、东诚药业、科伦药业。消费升级领域，建议关注口腔、眼科、医美、辅助生殖领域，如正海生物、通策医疗等。（2）药品与高值耗材领域已迈入了创新时代拥有创新产品、具有持续创新能力的器械企业应得到投资者的充分重视。在标的的选择上，我们认为应优先选择：研发、生产、营销、服务体系健全，实力雄厚的平台型企业，建议关注迈瑞医疗、威高股份等；或是创新能力业内领先，架构简单运营效率高的技术开发型公司，建议关注心脉医疗、南微医学、爱博医疗。 二、 行业要闻荟萃 2.1国家医保局发布《国家医疗保障局关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》 11月2日，国家医保局发布《国家医疗保障局关于积极推进“互联网+”医疗服务医保支付工作的指导意见》（简称《意见》）。此次《意见》相较于02月28日国家医保局发布的《关于推进新冠肺炎疫情防控期间开展“互联网+”医保服务的指导意见》，对互联网医疗的医保支付政策进行了进一步说明。《意见》的发布，将进一步推动互联网医疗行业的发展。 点评：深化医药卫生体制改革、深化医疗保障制度改革、推动分级诊疗是近年来我国医疗服务行业的发展方向和重点。互联网医疗作为医疗服务行业的新业态新动能，将有利于促进医疗服务供给侧改革，扩大优质医药服务供给。疫情期间，国家出台政策，旨在推动互联网医疗行业的发展，此次《意见》的出台，进一步明确了互联网医疗的医保支付政策和监管策略。此次《意见》鼓励强调了在线诊疗及网络售药两个板块，我们建议关注：网络售药平台阿里健康（0241.HK）；O2O连锁药店企业老百姓（603883.SH）和益丰药房（603939.SH）。 2.2 医保局官网发布《国家医疗保障局办公室关于印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点城市名单的通知》 11月4日，国家医保局官网发布《国家医疗保障局办公室关于印发区域点数法总额预算和按病种分值付费试点城市名单的通知》，共有27个省的70个市纳入本次试点。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 点评：按病种分值付费是指在基本医疗保险统筹基金支付本统筹区内住院医疗费的总额预算内，根据各病种均次费用与某固定值（或基准病种）的比例关系确定相应的病种分值，按照医疗机构服务能力和水平确定医院系数，年终医保经办部门根据医院得到的总分值和系数，按约定规则进行住院费用结算的付费方式。此结算方法将更有利于医院自发节省医药费用支持，从而节省医保费用。 2.3天士力治疗2型糖尿病化学1类新药获批临床试验 天士力发布公告称，其子公司江苏帝益近日收到国家药监局核准签发用于治疗2型糖尿病的化学1类新药TSL-1806胶囊《药物临床试验批准通知书》，并将于近期开展临床试验。 点评：TSL-1806是一种全新结构的选择性GPR40激动剂，具有全新的降血糖作用机制，预期可单独使用或者联用治疗2型糖尿病。TSL-1806可以通过激活GPR40受体对胰岛素进行调节，且其调节具有葡萄糖依赖性（即血糖上升，才促进胰岛素2释放，相比传统促胰岛素分泌剂引发低血糖的风险更低），同时促进GLP-1分泌，避免体重增加。 2.4 凯普生物体外诊断试剂取得医疗器械注册证书 凯普生物发布公告称，其全资子公司广州凯普医药科技有限公司的CYP2C9、VKORC1基因多态性检测试剂盒（PCR+导流杂交法）近日取得国家药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证（体外诊断试剂）》。 点评：华法林是治疗血液栓塞性疾病的一线药物，传统固定剂量的用药方式容易引发出血等不良反应。研究表明，CYP2C9、VKORC1是造成不同患者间华法林用药差异的主要遗传基因之一，采用基因指导华法林用药，可以降低患者的不良反应发生率。本产品采用导流杂交技术，检测CYP2C9 基因c.430 C>T、c.1075 A>C以及VKORC1基因c.-1639 G>A三个位点的基因多态性，具有操作简单、判读直观，一个反应体系对应所有需要检测位点等优势。 三、 A股医药板块行情回顾 上周医药板块下跌1.36%，同期沪深300指数上涨4.05%；申万一级行业中26个板块上涨，2个板块下跌，医药行业在28个行业中排名第28位；医药子行业三个板块下跌，四个板块上涨。其中涨幅最大的是化学制剂，涨幅1.21%，跌幅最大的是生物制品，跌幅4.67%。 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 5 / 7 图表1 医药行业2020年初至今市场表现 图表2 全市场各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 截止2020年11月6日，医药板块估值为43.82倍（TTM，整体法剔除负值），对于全部A股（剔除金融）的估值溢价率为62.76%，高于历史均值57.34%。 图表3 医药板块各子行业2020年初至今市场表现 图表4 医药板块各行业上周涨跌幅 资料来源：Wind、平安证券研究所 资料来源：Wind、平安证券研究所 生物医药·行业周报 请务必阅读正文后免责条款 6 / 7 图表5 上周医药行业涨跌幅靠前个股 表现最好的15支股票 表现最差的15支股票 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 序号 证券代码 股票简称 涨跌幅% 1 002524.SZ 光正集团 37.37 1 002044.SZ 美年健康 -29.28 2 000963.SZ 华东医药 18.00 2 688108.SH 赛诺医疗 -19.59 3 002750.SZ 龙津药业 17.79 3 600613.SH 神奇制药 -17.93 4 688139.SH 海尔生物 13.94 4 900904.SH 神奇B股 -16.94 5 000423.SZ 东阿阿胶 12.84 5 688202.SH 美迪西 -13.34 6 688358.SH 祥