1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 双11快递需求符合预期，关注Q4龙头经营改善 快递：10月快递业务量增速预计近40%，关注Q4竞争趋缓带来的龙头业绩改善。1）国家邮政局预计10月快递业务量增速38.9%，行业需求持续旺盛。国家邮政局发布《10月快递发展指数》报告，预计10月快递业务量完成80亿件，同比增长38.9%；快递业务收入预计完成816亿元，同比增长24%。10月行业需求持续旺盛，一方面由于国庆与中秋双节叠加，线上消费势头强劲，另一方面由于各大电商平台提前进行“双11”促销活动。根据此前国家邮政局预测，11月1日至16日，全行业处理的邮(快)件业务量将达57.8亿件，同比增长47%左右。2）近期我们对快递总部以及部分加盟商进行了调研，我们认为进入10月份旺季后，行业整体竞争在趋缓，我们观察到快递终端价格开始逐步企稳回升；另外，今年双11由于是首次开启两波购物高峰（11.1-11.3和11.11），缺乏经验数据参考，对快递企业运能资源储备提出了更高了要求，同时，在行业整体降派费的大背景下，双11件量高峰也考验着加盟制末端网点的稳定性，我们认为具备规模优势、总部精细化管理能力突出的头部快递企业具备更强的抗风险能力。 快递需求主要依靠C端内需消费，当前双11旺季行业需求保持旺盛，符合预期。今年由于疫情影响以及行业竞争加剧，通达系快递业绩承压，短期关注Q4旺季价格竞争缓解带来的盈利改善，长期关注各家市场份额与盈利能力分化，同时关注京东、极兔、众邮以及顺丰下沉对快递格局的影响。重点推荐：顺丰控股（直营快递龙头+高护城河）、韵达股份（精细化管理能力突出）、中通快递（电商快递龙头），圆通速递（持续经营改善）、关注具备较大弹性的低市值快递申通快递、德邦股份。 航空：10月国内航空公司航班量同比恢复9成以上，南航筹建独立货运航空。1）10月国内航司航班量同比恢复9成以上：10月国内航司实际执飞航班39.57万班次，同比减少5.08%，环比9月提升了5.26%。10月我国国内航线航班执行量整体已超过去年同期水平，但国际航线航班量仅为去年同期的10%。国内航空业复苏主要推动力包括：疫情的稳定控制，旅行需求的激增，公共卫生预防措施的普及，随心飞产品的兴起等。2）南航拟成立独立货运航司获批：11月3日，南航货运筹建申请获民航中南地区管理局初审同意，该公司注册资本为10亿元，由南航全额出资。据公示，南航货运公司的基地机场在广州白Table_Tit le 2020年11月08日 交通运输 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.11 -3.46 -24.00 绝对收益 6.61 0.31 -1.03 明兴 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040004 mingxing@essence.com.cn 孙延 分析师 SAC执业证书编号：S1450520040004 sunyan1@essence.com.cn 相关报告 交通运输行业周报：三季度快递业绩分化加剧，航空机场业绩回升 2020-11-01 交通运输行业周报：快递旺季开启，京沪高铁实行浮动票价 2020-10-25 交通运输行业周报：继续看好快递龙头，民航公布冬春航季时刻 2020-10-18 关注Q3业绩增长确定性强标的，持续看好顺丰 2020-10-08 快递旺季将至，短期关注快递龙头Q4业绩改善 2020-09-27 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%201 9-11202 0-03202 0-07交通运输 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 云国际机场，南航将现有货运航权时刻转给货运公司独立运营。三大航中的国航和东航已成立相应的货运公司，南航货运航空获批，在独立航空货运主体方面补齐了短板，同时也有可能成为货运物流混改的一部分。国内疫情防控取得积极成效，国内航空客流处于复苏通道中，国际航班深化“一国一策”政策，国际客流有望快速恢复。总体看，我们认为航空受疫情影响最严重的时期已经过去，客流开始有序恢复，我们重点推荐低成本航空春秋航空；具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；国内线占比高、业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 机场：10月白云机场经营数据继续向好，大兴机场航班量增速全球最快。1）白云机场10月国内旅客吞吐量持续同比正增长：10月份白云机场旅客吞吐量494.6万人次，同比-22.07%，环比+7.19%，其中国内旅客吞吐量486.4万人次，同比+1.34%，环比+7.41%；货邮吞吐量16.4万吨，同比下降3.62%，环比-0.80%；飞机起降3.9万架次，同比下降7.34%，环比+7.99%，机场整体客流量以及飞机起降架次因国际航线拖累仍同比下滑，国内市场持改善，主要是依赖于国内需求的好转。2）10月北京大兴机场航班量增速390.88%，为全球最快：10月全球实际出港航班量TOP5国家依次为美国、中国、日本、印度和俄罗斯。10月份仍是中国机场航班量全球恢复最快，同比恢复9成以上，其中北京大兴机场航班量增速全球最快，同比提升390.88%，也是唯一一家航班量实现同比正增长的机场。短期机场航空业务受疫情扰动下滑符合预期，国内客流恢复较快，国际客流有序复苏。长期来看，机场航空性业务稳健，而免税行业具备空间巨大及增速较快的特点，上市机场未来将持续受益免税红利，整体盈利水平将不断攀升，重点关注机场龙头上海机场、白云机场。 公路铁路：本月公路物流运价指数同比/环比+0.9%/+0.04，公路供需两端均有所改善。10月，中国公路物流运价指数为98.6点，同比/环比+0.9%/+0.04%。从需求端看，10月份制造业PMI指数为51.4%，连续4个月运行在50%荣枯线以上，其中新订单指数与新出口订单指数均有不同程度回升，经济持续恢复；金九银十旺季带动公路运力需求回升。从供给端看，制造业市场预期转好，居民消费物流增加，部分区域运力趋升，带动公路市场运力供给总体回升，供大于求的情况有所缓解，预计四季度公路运价将持续回升，供需矛盾有望逐步缓解。 本周投资策略：双11旺季开启，电商快递需求有望超预期，同时行业价格竞争有望缓解，关注Q4行业龙头经营改善，继续看好电商快递龙头，估值回调后的顺丰控股、韵达股份迎来布局时机；航空机场板块Q3业绩减亏回升，关注经济复苏和疫苗研发带来顺周期轮涨，重点关注航空板块。本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、春秋航空、华贸物流。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 风险提示：  宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。  快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。  油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。 行业周报/交通运输 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周市场回顾..................................................................................................................... 6 1.1. A股板块指数回顾 ...................................................................................................... 6 1.2. 交运个股行情回顾 ..................................................................................................... 6 2. 子行业数据跟踪 ................................................................................................................. 6 2.1. 快递 .......................................................................................................................... 6 2.2. 机场 .......................................................................................................................... 9 2.3. 航空 ........................................................................................................................ 10 2.4. 航运 ........................................................................................................................ 12 2.5. 公路铁路 ................................................................................................................. 13 3. 重点事件点评................................................................................................................... 14 4. 重点报告摘要................................................................................................................... 14 5. 本周投资策略................................................................................................................... 16 6. 风险提示.......................................................................................................................... 16 图表目录 图1：社会消费品零售总额累计值及累计同比 ......................................................................... 7 图2：实物网购规模累计值及累计同比.................................................................................... 7 图3：快递业务量及增速......................