非银金融行业周报：投行经纪业务持续驱动，券商业绩普遍向好

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 投行经纪业务持续驱动，券商业绩普遍向好 非银金融行业周报（10.26-11.01） | 2020.11.05 评级：看好 核心观点 李甜露 分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 010-56511814 李星锦 研究助理 lixingjin@sczq.com.cn 010-56511810 行业指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究  非银金融行业周报(2020.09.28-2020.10.11)：IPO承销迎来发展期 ， 长 期 向 好 态 势 不 变（2020.10.16）  上市券商7月财务数据点评：业绩同比大增，经纪投行或成持续驱动力（2020.08.11）  本周核心观点：截至10月31日，40家上市券商2020年三季度报告已公布完毕。上市券商前三季度合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%，实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%，总资产86,790.48亿元，较年初增长20.84%，其中37家券商实现归母净利润正增长。 经纪、投行业务带动业绩，上市券商三季度业绩普遍向好：从业绩整体表现来看，经纪业务与投行业务的同比大幅提升带动券商业绩，前三季度上市券商营业收入与净利润同比分别增长28.86%、40.25%，单季度营收与净利润同比分别增长42.4%、67.16%。今年前三季度，上市券商中营收前三为中信、海通、国君，净利润前三为中信、国君、华泰，营收增速前三为红塔、长城、浙商，净利润增速前三为天风、华林、中信建投。头部券商（资产规模前十位）净利润增速+38.69%，占比65.5%，其中中信建投、中国银河、中金业绩增长较为显著，尾部券商（资产规模末十位）净利润增速+21.41%，占比5.2%，前三季度头部券商表现好于尾部券商，中型券商业绩增速则普遍较高。 第三季度经纪业务与投行业务提供了强有力的业绩驱动力，第三季度两市成交额69.24万亿元，同比增长128.77%，股权与债券承销规模分别为5787.11亿元、27,735.39亿元，同比分别增长24%、36.51%，其中IPO承销规模同比大增171.54%。第三季度上市券商中经纪业务收入前三为中信、国君、中国银河，上市券商中投行业务收入前三为中信、海通、中信建投。 从三季度业绩表现来看，中信建投、华林、红塔、国金等券商业绩增长较为显著。受注册制利好，经纪、投行业务为券商业绩提供持续驱动力，建议关注抗风险能力较强、投行业务优势显著的头部券商，如中信证券、中信建投，以及特色化经营的中小券商，如国金证券、第一创业。  市场回顾：上周，上证综指下跌1.6%，深证成指上涨0.8%，沪深300下跌0.5%，非银行金融板块（申万）下跌5.7%，板块跑输沪深300指数5.3个百分点。其中券商指数下跌5.31%，保险指数下跌6.61%。上周证券板块涨幅为正个股：方正证券(+6.7%)、国泰君安(+0.4%)。证券板块跌幅排名前五个股：光大证券(-15.3%)、中银证券(-13.3%)、湘财股份(-13.1%)、国盛金控(-9.2%)、第一创业(-8.6%)。  行业要闻：金融委召开专题会议，全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制；证监会：加快形成资本市场服务经济社会高质量发展的制度、机制和体系；沪深交易所发布新修订QFII、RQFII实施细则；深交所正式发布《关于开展信用保护凭证业务试点的通知》。  风险提示：宏观经济不达预期；权益市场波动加大；国内外疫情恶化。 -20%0%20%40%非银行金融沪深300 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 本周核心观点................................................................................. 1 券商三季度业绩表现优异，经纪、投行业务带动业绩提升 ......................................... 1 2 上周市场走势................................................................................. 3 3 行业数据回顾................................................................................. 5 4 行业要闻 .................................................................................... 7 5 重要公司公告................................................................................. 9 插图目录 图 1 2020年前三季度大中小型券商业绩情况 .................................................... 1 图 2上市券商2020年三季度各业务收入情况（单位：亿元） ....................................... 2 图 3指数一周表现 ........................................................................... 4 图 4上周各板块涨跌幅 ....................................................................... 4 图 5 A股日均成交量（亿股）、日均成交额（亿元） ............................................... 5 图 6北向资金净流入（亿元） ................................................................. 6 图 7两融余额（亿元） ....................................................................... 6 图 8股票质押市值（亿元）及质押股数占比 ..................................................... 6 图 9股权融资规模（亿元） ................................................................... 7 图 10债券融资规模（亿元） .................................................................. 7 图 11股市年内涨跌幅 ........................................................................ 7 图 12中债10年期国债到期收益率 ............................................................. 7 表格目录 表 1上市券商2020年前三季度业绩情况 ........................................................ 2 表 2上周证券板块涨跌幅榜前十个股 ........................................................... 5 表 3上周券商板块上市公司重要公告一览表 ..................................................... 9 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周核心观点 券商三季度业绩表现优异，经纪、投行业务带动业绩提升 截至10月31日，40家上市券商2020年三季度报告已公布完毕。上市券商前三季度合计实现营业收入3818.24亿元，同比增长28.86%，实现归母净利润1204.68亿元，同比增长40.25%，总资产86,790.48亿元，较年初增长20.84%，其中37家券商实现归母净利润正增长。 经纪、投行业务带动业绩，上市券商三季度业绩普遍向好：从业绩整体表现来看，经纪业务与投行业务的同比大幅提升带动券商业绩，前三季度上市券商营业收入与净利润同比分别增长28.86%、40.25%，单季度营收与净利润同比分别增长42.4%、67.16%。今年前三季度，上市券商中营收前三为中信、海通、国君，净利润前三为中信、国君、华泰，营收增速前三为红塔、长城、浙商，净利润增速前三为天风、华林、中信建投。头部券商（资产规模前十位）净利润增速+38.69%，占比65.5%，其中中信建投、中国银河、中金业绩增长较为显著，尾部券商（资产规模末十位）净利润增速+21.41%，占比5.2%，前三季度头部券商表现好于尾部券商，中型券商业绩增速则普遍较高。 图 1 2020年前三季度大中小型券商业绩情况 资料来源：Wind，首创证券 业务收入结构上，上市券商实现经纪业务收入866.52亿元（+49.1%）、占比22.78%，投行业务收入403.77亿元（+50.44%）、占比10.61%，资管业务收入280.55亿元（+24.95%）、占比7.38%，自营收入1125.11亿元（+21.31%）、占比29.58%，资本中介业务收入401.58亿元（+25.43%）、占比10.56%，各项业务收入均实现增长。 39%48%21%66%29%5%0%10%20%30%40%50%60%70%0100200300400500600700800900头部券商中型券商尾部券商归母净利润（亿元）增速占比 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 图 2上市券商2020年三季度各业务收入情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，首创证券 具体来看，今年第三季度券商经纪业务与投行业务提供了强有力的业绩驱动力，第三季度两市成交额69.24万亿元，同比增长128.77%，股权与债券承销规模分别为5787.11亿元、27,735.39亿元，同比分别增长24%、36.51%，其中IPO承销规模同比大增171.54%。第三季度上市券商中经纪业务收入前三为中信、国君、中国银河，上市券商中投行业务收入前三为中信、海通、中信建投。同期信用业务也有较显著提升，三季度末两融余额达1.47万亿元，较去年同期两融余额增长55.16%，第三季度上市券商信用业务收入同比增长46.85%。7月股市大幅回暖，9月震荡下行，三季度上证综指上涨7.82%，深证成指上涨7.63%，第三季度自营业务收入同比增长22.12%，收入前三为中金、中信、华泰。第三季度券商资管业务收入同比增长30.77%，收入前三为中信、广发、华泰。 表 1上市券商2020年前三季度业绩情况 营业收入（亿元） 营收增速 净利润（亿元） 净利润增速 总资产（亿元） 总资产增速 ROE 中信证券 420 28% 127 20% 10441 32% 7.17% 海通证券 283 12% 85 15% 7296 15% 6.42% 国泰君安 257 25% 90 37% 6933 24% 6.89% 华泰证券 243 37% 88 37% 6921 23% 7.04% 申万宏源 215 31