财通策略·金股组合及观点综述：财通11月金股组合

投资组合 2020 年 10 月 31 日 财通策略·金股组合及观点综述 策略报告 投资要点：  财通证券 2020 年 11 月投资组合 代码 名称 行业 PE 2020E PE 2021E 预计业绩增速2020 预计业绩增速2021E 000651.SZ 格力电器 家电 17.6 14.6 -10% 20% 600519.SH 贵州茅台 食品饮料 46.2 39.0 12% 18% 300233.SZ 金城医药 医药生物 30.5 16.5 51% 37% 300750.SZ 宁德时代 电新 86.0 64.0 11% 37% 002459.SZ 晶澳科技 电新 35.0 25.0 21% 38% 002738.SZ 中矿资源 有色 28.0 17.0 33% 62% 002048.SZ 宁波华翔 汽车 16.0 9.8 -35% 64% 600104.SH 上汽集团 汽车 11.2 9.5 -6% 18% 600588.SH 用友网络 计算机 135.8 106.0 -12% 28% 002165.SZ 红宝丽 化工 21.1 13.2 69% 60%  各研究领域观点综述（排名不分先后） 策略： 外部不确定性下的内循环相关板块轮动 有色金属：关注新能源车产业链上游与基本金属的机会 化工：关注周期成长与涨价品种 电新：继续推荐光伏和新能源车板块的龙头 医药：关注非医保支付限制领域与有出海能力的企业 家电：市场震荡调整，家电逆势跑赢 汽车：行业复苏确立，首选整车，关注经营反转零部件 食品饮料：白酒Q3出现分化，行业格局继续稳固 计算机：关注金融科技与医疗信息化板块的机会  风险提示：全球经济受疫情冲击超预期、宏观经济超预期下行、公司 业绩不达预期超预期。 财通证券研究所财通 11 月金股组合 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告联系信息 金晶 分析师 SAC 证书编号：S0160519080001 jinjing@ctsec.com 0571-87620741 王鏡 分析师 SAC 证书编号：S0160520040001 wangjing1@ctsec.com 0571-87821370 相关报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 投资组合 内容目录 1、 财通证券 2020 年 11 月金股组合 ................................... 3 2、 财通证券各研究领域观点综述 ..................................... 4 2.1 策略：外部不确定性下的内循环相关板块轮动 .................... 4 2.2 有色金属：关注新能源车产业链上游与基本金属的机会 ............ 5 2.3 化工：关注周期成长与涨价品种 ................................ 5 2.4 电新：继续推荐光伏和新能源车板块的龙头 ...................... 5 2.5 医药：关注非医保支付限制领域与有出海能力的企业 .............. 6 2.6 家电：市场震荡调整，家电逆势跑赢 ............................ 6 2.7 汽车：行业复苏确立，首选整车，关注经营反转零部件 ............ 6 2.8 食品饮料：白酒 Q3 出现分化，行业格局继续稳固 ................. 7 2.9 计算机：关注金融科技与医疗信息化板块的机会 .................. 7 图表目录 表 1：财通证券 2020 年 11 月金股组合推荐（排名不分先后） .............. 3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 投资组合 1、 财通证券 2020 年 11 月金股组合 表1：财通证券2020年11月金股组合推荐（排名不分先后） 代码 名称 行业 PE 2020E PE 2021E 预计业绩增速（2020E） 预计业绩增速（2021E） 核心逻辑 风险点 000651.SZ 格力电器 家电 17.6 14.6 -10% 20% 1. 空调销售复苏，竣工回暖预期 2. 估值近年低位 3. 渠道改革破冰 改 革 不 及 预期 600519.SH 贵州茅台 食 品饮料 46.2 39.0 12% 18% 1. 业绩一致预期较高，抗波动能力强； 2. 直营建设加快，精准投放终端； 3. 短期、长期业绩稳健增长； 政策性风险；市 场 需 求 变化风险；食品安全风险，批发 价 波 动 风险。 300233.SZ 金城医药 医 药生物 30.5 16.5 51% 37% 二股东退出、终端需求和汇率等因素使得公司三季度业绩"洗澡"，利空因素集中释放。随着尼古丁项目安评、环评的落地，项目建设提速。高壁垒剧毒品，电子烟市场空间大，将迎来巨大业绩弹性；头孢抗生素集采有望逐步落地，公司业绩弹性大。谷胱甘肽在保健品、替代抗生素饲料添加迎来爆发增长，产能利用率提升。 带 量 采 购 进度、尼古丁项目 达 产 不 及预期 300750.SZ 宁德时代 电新 86.0 64.0 11% 37% 行业龙头地位稳固，行业头部集中，市场量增带动公司业绩增长 新 能 车 市 场不及预期，公司 业 绩 不 及预期 002459.SZ 晶澳科技 电新 35.0 25.0 21% 38% 业绩增长稳健，海外市场开拓顺利；盈利能力强劲，成本管控能力提升；积极加码产能布局，一体化龙头强者恒强 光 伏 发 展 不及预期；产业链 价 格 下 降超预期 002738.SZ 中矿资源 有色 28.0 17.0 33% 62% 铯锂双轮驱动，铯资源垄断，产品市占率不断提升，贡献主要业绩增量；2.5万吨氢氧化锂项目建设中，补足产业链。格局好，业绩好，估值低 行 业 发 展 不及预期；新项目 达 产 不 及预期 002048.SZ 宁波华翔 汽车 16.0 9.8 -35% 64% 海外重组落地，公司甩掉欧洲业务包袱轻装上阵；国内业务受益一汽大众、一汽红旗和特斯拉等主机厂的新品周期，重回增长通道；公司当前估值PE 10倍，PB1.0倍，处于历史低位。 海 外 重 组 不及预期；汽车行 业 景 气 度不及预期；公司 产 品 与 客户 拓 展 不 及预期；海外疫情 控 制 不 及预期。 600104.SH 上汽集团 汽车 11.2 9.5 -6% 18% 汽车行业复苏趋势确立，上汽自主、上汽大众、上汽通用、上汽通用五菱销量回升，公司基本面持续改善，2021年底上汽奥迪投产打开公司业绩增长空间。 汽 车 行 业 景气 度 不 及 预期；新品上量不及预期 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 投资组合 600588.SH 用友网络 计 算机 135.8 106.0 -12% 28% 公司是我国云计算龙头之一，已 完 成 PaaS( 平 台 服 务 ) 、SaaS(软件服务)、BaaS(业务服务)、DaaS(数据服务)、FaaS(金融服务)等较完善的云 布 局 ， 此 次 定 增 将 投 入YonBIP的研发，标志着该公司从产品服务模式(SaaS为主)升 维 到 平 台 服 务 模 式（ PaaS+SaaS+BaaS+ 其 它XaaS，即“用友+”生态），并以此更有效地支撑企业客户的数智化转型与商业创新，看好公司5-10年的发展，已+D43具备消费属性。 1、云计算发展 进 度 不 及预期；2、宏观 经 济 下 行超预期 002165.SZ 红宝丽 化工 21.1 13.2 69% 60% （1）三大主业聚醚、异丙醇胺、聚醚景气度均较高，其中PO利润已达历史新高，而股价仍未表现。 （2）三大主业聚醚、异丙醇胺、聚醚均有较强竞争优势，工艺先进。 PO价格下跌，PO 投 产 进 度不及预期，大股东减持 数据来源：Wind，财通证券研究所 2、 财通证券各研究领域观点综述 2.1 策略：外部不确定性下的内循环相关板块轮动 分析师：金晶 SAC：S0160519080001 美国大选的不确定性与欧洲疫情再度爆发扰动市场风险偏好 十九届五中全会闭幕，会议公报提出了“十四五”时期社会发展的主要目标和2035年的远景规划，相比于经济增速更强调增长质量的提升和结构的优化，而且特别重点地提到了通过坚持创新来引领产业体系的现代化，到2035年进入创新国家的前列。发展目标和思路的进一步统一，有助于资本市场对增长预期的明确，11月来看主要扰动因素来自于外部。一方面欧洲主要国家新冠疫情的再度爆发不得不采取二次封城的措施，经济复苏步伐大幅延后；另一方面，11月的美国大选目前看虽然拜登民调有一定领先优势但并非压倒性的，最终竞选结果确定以前，甚至在明年年初的美国总统政权交接以前，市场风险偏好都有可能面临压力。 大势研判：指数区间震荡，板块围绕“十四五”规划建议的主线轮动 蚂蚁集团上市引发的场内流动性担忧随着蚂蚁的新股上市交易也将靴子落地，不过外围市场的动荡与陆股通资金短期连续净流出对市场情绪压制明显，A股大盘在11月展开指数行情的难度较高。因此我们预计行情会以指数区间震荡加行业板块轮动的形式展开，“十四五”规划建议的重点方向将会是轮动的主线逻辑。 配置思路：重点关注可选消费、科技成长与安全 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 投资组合 11月可以重点关注内循环相关的可选消费如家电、新能源车板块，科技创新主线下的半导体、工业互联网板块，以及安全相关的国防军工板块等。 2.2 有色金属：关注新能源车产业链上游与基本金属的机会 分析师：李帅华 SAC：S0160518030001 新能源汽车产业链开始复苏，同时上游产品价格长期居于成本线附近，行业亏损逼近临界值，产能不断出清，库存去化，看好供需共振下锂行业机会以及高镍进程下镍的机会，推荐赣锋锂业、中矿资源、盛屯矿业； 美国大选有望落地，市场风险偏好提升，看好受益全球经济复苏的基本金属机会，推荐核心资产-紫金矿业。 2.3 化工：关注周期成长与涨价品种 分析师：虞小波 SAC: S0160518020001 化工景气受原油价格及下游需求复苏带动边际好转，建议增配，主要关注兼具成本优势和资本开支成长性的优质周期成长股。此外，由于海外产能受较大影响，我们仍然看好由出口带动的国内化工品需求，建议积极关注涨价品种。 2.4 电新：继续推荐光伏和新能源车板块的龙头 分析师：龚斯闻 SAC：S0160518050001 光伏方面，2020年国内竞价项目由于度电补贴强度大幅降低，且组件价格下降预期较弱，预计大部分有望在年底前实现并网，从当前终端需求看，国内竞价项目进入抢装期，光伏终端项目工期加快。此外，海外光伏市场恢复顺利，整体需求强劲，预计终端需求将持续维持高景气状态。光伏板块持续推荐行业龙头隆基股份、通威股份、晶澳科技。 新能车行业强力复苏反弹，景气度回升。2020H1 新能车行业已经复苏，环比数据逐月递增。2020H2 产业链下游企业排产积极，从 7 月份开始数据连续同比正