矿石期货周报：矿石区间内高抛低吸，中期价格重心下移

矿石期货周报矿石区间内高抛低吸，中期价格重心下移多空逻辑：利多因素：港口成交、疏港量仍保持良好，高炉开工仍保持在88%以上暂时对矿石需求保持旺盛，预计后期仍有回落空间，但是下降空间或不及去年。关注三季度矿山数据，淡水河谷完成年内目标存在不确定性。利空因素：港口库存超过1.2亿吨，港口仍有超过160艘船压港。受疫情影响，海外钢厂复产有可能推迟。环保限产对高炉开工率和生铁产量影响还需关注。操作建议：矿石在740-860之间高抛低吸。中期供应增加，需求减弱，价格重心向下概率增加。风险提示：中美关系、美国大选、矿山供应异常（上涨）、钢企大范围减产（下跌）联系我们研究员：韩静联系方式：010-56711831从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2020年10月24日 上期复盘Part1本期分析Part2风险提示Part3目录 Part 1上期复盘 1.1 观点回顾请务必阅读文后免责声明钢厂高炉开工率虽然有回落空间，但是难出现断崖式下降，钢企需求稳中趋弱，海外复苏则缓解了国内矿石供应压力。矿山供应总体呈现稳中有增趋势，淡水河谷供应的不确定性，导致矿石供需是呈现紧平衡和还是供应过剩。此外取暖季环保限产对于矿石价格的冲击力度取决于政策内容。矿石维持在740-870区间震荡，风险点：矿山供应出现问题或者钢企需求超过上半年（上涨），钢企出现大范围减产（下跌）。 1.2盘面回顾数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明铁矿石01合约日K线节日期间外盘股市、商品上涨，新加坡掉期保持在120-122美元之间震荡，钢坯、废钢涨幅较大，节后开市矿石延续节前涨势，跳空高开高走。价格再度回升至120美元附近，市场恐慌心理再现。节后唐山等地秋冬季限产措施已经开启，从政策内容来看，限产比例在10-45%，预估影响不及去年，但对矿石盘面还是产能一定负反馈。01合约价格跌破800关口。在螺纹反弹的刺激下，周五夜盘矿石也出现反弹， 1.3复盘对比上周报告我们建议740-860之间高抛低吸。本周矿石价格呈现窄幅区间震荡，震荡区间在770-810之间。总体来看，矿石运行符合报告观点，但震荡区间小于我们预期。请务必阅读文后免责声明 Part 2本期分析 2.1行情预判目前矿石逻辑是：•环保限产政策发布后，高炉开工率小幅回落，高炉开工率和生铁产量仍处于历史同期高位。就目前开工率、疏港量来看，钢厂对矿石需求依然旺盛，但政策刚开始执行，后续高炉开工率仍有回落空间，按照目前政策来看，影响效果可能有限。•供应方面，除FMG外，其他三大矿山三季度报告均已发布，力拓如期完成年内目标甚至可能超额，淡水河谷三季度大幅增加，预计全年目标或压线完成，后期发货量仍将呈增加趋势。港口库存连续9周增加，巴西矿库存已经高于去年同期。•库存增加对现货的支撑力度有减弱，基差可能进一步收敛。观点：矿石在740-860之间震荡盘整，区间内高抛低吸，中期供应增加，需求减弱，价格重心或向下。风险点：矿山供应异常（上涨），钢企大范围减产（下跌）请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑利多因素：港口成交量高于去年同期，45港疏港量回到历史同期高点1.从成交量来看，全国主港成交量仍高于去年同期，本周成交量在130-180万吨之间，周度平均成交149万吨。2.本周全国45港疏港量308.29万吨（-3.56万吨），港口疏港量虽然仍保持在300万吨之上，但是连续两周下降，疏港量回落至同期水平高点，港口成交量仍良好，但是不及前期。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国主港铁矿石成交量单位：万吨全国45个港口日均疏港量单位：万吨180200220240260280300320340135791113151719212325272931333537394143454749512016201720182019202003060901201501802102401357911131517192123252729313335373941434547495120192020 2.2多空逻辑利多因素：9月全国生铁产量维持高位，环保限产后高炉开工率缓慢喜下降，1.从产量数据来看，9月全国生铁产量7578万吨，同比增长6.9%，日产252.6吨，环比下降0.32%。2.1-9月生铁累计产量6.66亿吨，同比增长3.8%，预计全年生铁产量在8.8-9亿吨，需要铁矿石15亿吨左右。3.全国247家高炉开工率88.28%，比上周下降0.13%，高于历史同期，本周247家钢企日均铁水产量245.79万吨，比上周减少1.5万吨。4.目前秋冬季环保限产刚刚开始，预计高炉开工率和产能利用率依然有下降空间，但是如果没有临时、加严政策，预计回落空间有限，对矿石的利空影响可能弱于往年。数据来源：Wind，mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企日均铁水产量单位：万吨全国生铁月度日产1501701902102302502701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月5年平均2016年2017年2018年2019年2020年6065707580859095135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年180190200210220230240250260135791113151719212325272931333537394143454749512017年2018年2019年2020年 2.2多空逻辑利空因素：巴西发货保持偏低水平，澳洲发货在5年均值上方。巴西发货量在5年均线上下波动，总体来说发货量偏低，澳洲发往中国数量节后明显高于节前，处于历年高位，澳巴总发货量处于正常区间内。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明巴西和澳大利亚累计发货量单位：万吨巴西矿山周度发货量单位：万吨澳大利亚发往中国周度发货量单位：万吨10020030040050060070080090010001100147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值50070090011001300150017001900147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值1000120014001600180020002200240026002800147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值 2.2多空逻辑澳洲三大矿山发货数据显示1.淡水河谷三季度产量8870万吨，环比增加31.2%，同比增加2.28%。1-3季度总产量2.15亿吨，同比减少3.5%。按照全年目标产量3.1-3.3亿吨，4季度产量9411万吨就可以达成全年目标下限。淡水河谷有望完成全年目标。2.力拓三季度产量8640万吨，环比增加4%，同比下降1%，1-3季度总产量2.47亿吨，按照全年目标产量3.24-3.34亿吨，4季度产量7654万吨，就可以完成全年目标，甚至会超额完成。3.必和必拓和FMG均完成了2020财年计划，2021财年目标量在2020财年基础上稳中略有增加，必和必拓三季度产量同比增加7%，预计四季度也维持。4.之前我们认为淡水河谷完成年度目标存在较大不确定性，从三季度表现来看，预计澳洲矿山可能超额完成目标，淡水河谷可能卡着下限完成。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明力拓周度发货量单位：万吨必和必拓周度发货量单位：万吨FMG周度发货量单位：万吨0100200300400500600700800147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值0100200300400500600700147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值050100150200250300350400450500147101316192225283134374043464952201620172018201920205年均值 2.2多空逻辑利空因素：港口库存继续增加，港口巴西矿库存超过去年同期1.港口库存继续增加，本周45港港口铁矿石库存总量12415.58万吨（+177.62万吨），比去年同期减少420.87万吨。2.澳洲矿5858.12万吨（+4.65万吨），同比减少842.74万吨，巴西矿3700.38万吨（+180.09万吨），同比增加82.07万吨。巴西矿石库存超过去年同期水平。3.从矿种来看，本周粗粉库存7674.74万吨（+169.79万吨）。粗粉库存在不断增加，不过仍处于近年低位。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明全国港口铁矿石库存单位：万吨港口澳大利亚铁矿石库存单位：万吨港口巴西铁矿石库存单位：万吨港口粗粉库存单位：万吨50006000700080009000100001100012000130001400001/0802/0803/0804/0805/0806/0807/0808/0809/0810/0811/0812/0820162017201820192020150018002100240027003000330036003900420045004800147101316192225283134374043464952201620172018201930004000500060007000800090001000011000147101316192225283134374043464952201620172018201920205年平均80009000100001100012000130001400015000160001700015913172125293337414549201620172018201920205年平均 2.2多空逻辑中期利空因素：港口卸货速度正常，压港现象依然存在1.压港船舶数量达到151条，比上周减少14条。本周压港船舶减少明显，目前港口卸货速度正常，所以压港可能还将持续。2.北方港口到港量1357.8万吨，环比增加43万吨。3.海外疫情出现反弹，欧美多个国家新增病例创新高，部分欧洲国家开始实行宵禁，提高疫情等级等措施。之前欧美钢厂复产计划可能会受到影响，对铁矿石的需求下降。数据来源：Wind，Mysteel、格林大华期货请务必阅读文后免责声明港口在港船舶数北方港口到港量单位：万吨1881691421621651510204060801001201401601802001357911131517192123252729313335373941434547495120182019202050070090011001300150017002019/01/132019/02/132019/03/132019/04/132019/05/132019/06/132019/07/132019/08/132019/09/132019/10/132019/11/132019/12/132020/01/132020/02/132020/03/132020/04/132020/05/132020/06/132020/07/132020/08/132020/09/132020/10/13 Part 3风险提示 3.风险提示请务必阅读文后免责声明中美关系港口压港矿山发货环保限产 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证