股指期权周报：金融改革对提振效应有限，波动率有望走强

研究员：谭耀锋从业资格证号：F3049651投资咨询证号：Z0015681Email：tanyf@mfc.com.cnTel：027—68851655美尔雅期货股指期权周报20201026金融改革对提振效应有限，波动率有望走强 主要内容海外方面，周五晚间美三大股指互有涨跌，因新一轮财政刺激计划再度陷入僵局，美总统大选前正式达成协议的希望渺茫，拖累道琼斯指数弱势调整，科技股涨多跌少，双十一相关的中概股普涨。整体来看，尽管人民币汇率强势，但北向资金仍连续多日净流出，当前外盘维持弱势，或不利于北向资金回流A股市场。国内方面，周末证监会、央行管理层相继对金融改革远期规划发表了演讲，表示将推动中国资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变，持续推进金融服务业开放、人民币国际化。相关政策从中长期来看，有利于国内金融机构做大做强、外资进一步配置中国市场，但短期提振股指的效果或有限。从市场层面看，股指经过本周调整，市场整体赚钱效应偏弱，受利率上行周期提振的金融以及顺周期板块，难以有效对冲医药、科技类等高估值板块调整。综合来看，预计下周初股指略出现超跌反弹后，仍存调整空间的概率较大。IO2011成交量的PCR值为0.6，持仓量的PCR比值为0.69，当前市场情绪中性。60日历史波动率20.21%，20日历史波动率为19.09%，目前沪深300指数短期历史波动率下降明显，当前处于较低位置。IO2011期权的隐含波动率处于21.5%，IO2011期权合约的隐含波动率小幅上行，目前在波动率交易上可以做多波动率。股市进一步回调的可能性比较大，方向性策略可以布局熊市价差策略。 目录ONTENTSC化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 股指期权11.11.31.2标的行情回顾期权策略推荐期权行情回顾 股指期权2.1 标的行情回顾上周沪深300指数回落幅度比较大，周开盘4823，最高价4849，最低价位4717，周收于4718。上周日内波动较大，上周沪深300在周末开始不断回调。 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权本周总成交量356223手（单边、下同），总持仓量为120531手持仓量增加16897手。IO2011期权的总持仓量57982手。IO2011成交量的PCR值为0.6，持仓量的PCR比值为0.69，市场情绪中性。0.000.200.400.600.801.00010000200003000040000500006000070000800002020-08-042020-08-052020-08-092020-08-102020-08-112020-08-142020-08-172020-08-182020-08-192020-08-212020-08-222020-08-232020-08-242020-08-282020-09-012020-09-042020-09-072020-09-162020-09-182020-09-252020-09-302020-10-092020-10-122020-10-132020-10-162020-10-172020-10-212020-10-23沪深300指数期权成交量与PCR走势图看涨成交量看跌成交量成交量PCR0.000.200.400.600.801.001.2001000020000300004000050000600002020-08-042020-08-052020-08-092020-08-102020-08-112020-08-142020-08-172020-08-182020-08-192020-08-212020-08-222020-08-232020-08-242020-08-282020-09-012020-09-042020-09-072020-09-162020-09-182020-09-252020-09-302020-10-092020-10-122020-10-132020-10-162020-10-172020-10-212020-10-23沪深300指数期权持仓量与PCR走势图看涨持仓看跌持仓量持仓量PCR 股指期权2.2 期权行情回顾股指期权IO2011合约的看涨期权的持仓量大量集中于IO2011-C-4800、IO2011-C-5400合约，看跌期权的持仓量大量集中于IO2011-P-4800，看涨期权的持仓量化变化在4600的执行价最大。050010001500200025003000350040004500500041004150420042504300435044004450450045504600465047004750480048504900495050005100520053005400沪深300指数期权持仓量分布看涨期权持仓量看跌期权持仓量-4000-3000-2000-100001000200041004150420042504300435044004450450045504600465047004750480048504900495050005100520053005400沪深300指数期权持仓变化图看涨期权看跌期权 股指期权2.2波动率分析IO2011期权的平值期权在4700，60日历史波动率20.21%，20日历史波动率为19.09%，IO2011期权的隐含波动率处于21.5%，近期股票指数的历史波动率不断的走弱，历史波动率已经向均值回归，10日历史波动率接近于历史均值，20日历史波动率也已经回到均值水平之下。101520253035402020/7/202020/7/222020/7/242020/7/282020/7/302020/8/32020/8/52020/8/72020/8/112020/8/132020/8/172020/8/192020/8/212020/8/272020/9/12020/9/32020/9/72020/9/92020/9/112020/9/152020/9/172020/9/212020/9/232020/9/252020/9/292020/10/92020/10/132020/10/152020/10/212020/10/23沪深300指数的历史波动率标的20日历史波动率标的40日历史波动率标的60日历史波动率0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%102030406090120沪深300指数历史波动率锥最大值90分位数均值10分位数最小值最新值 股指期权股指期权当月的隐含波动率比较平稳，当前IO2011的隐含波动率运行较为平稳，IO2011的隐含波动率21.5% ，而IO2012期权合约的隐含波动率为22.72%。1520253035402020/7/202020/7/212020/7/222020/7/232020/7/242020/7/272020/7/282020/7/292020/7/302020/7/312020/8/32020/8/42020/8/52020/8/62020/8/72020/8/102020/8/112020/8/122020/8/132020/8/142020/8/172020/8/182020/8/192020/8/202020/8/212020/8/262020/8/272020/8/282020/9/12020/9/22020/9/32020/9/42020/9/72020/9/82020/9/92020/9/102020/9/112020/9/142020/9/152020/9/162020/9/172020/9/182020/9/212020/9/222020/9/232020/9/242020/9/252020/9/282020/9/292020/9/302020/10/92020/10/122020/10/132020/10/142020/10/152020/10/162020/10/212020/10/222020/10/23沪深300指数期权隐含波动率当月下月当季 2.3期权策略股指期权趋势性策略：海外方面，周五晚间美三大股指互有涨跌，因新一轮财政刺激计划再度陷入僵局，美总统大选前正式达成协议的希望渺茫，拖累道琼斯指数弱势调整，科技股涨多跌少，双十一相关的中概股普涨。整体来看，尽管人民币汇率强势，但北向资金仍连续多日净流出，当前外盘维持弱势，或不利于北向资金回流A股市场。国内方面，周末证监会、央行管理层相继对金融改革远期规划发表了演讲，表示将推动中国资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变，持续推进金融服务业开放、人民币国际化。政策短期提振股指的效果有限。从市场层面看，股指经过本周调整，市场整体赚钱效应偏弱，预计下周初股指略出现超跌反弹后，仍存调整空间的概率较大，目前在股指期权上可以布局熊市价差策略。波动率策略：IO2011成交量的PCR值为0.6，持仓量的PCR比值为0.69，当前市场情绪中性。60日历史波动率20.21%，20日历史波动率为19.09%，目前沪深300指数短期历史波动率下降明显，当前处于较低位置。IO2011期权的隐含波动率处于21.5%，IO2011期权合约的隐含波动率小幅上行，未来波动率有可能走强，所以可以考虑做多波动率策略，买入跨跨式期权策略。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 公司总部及分支机构Text华北地区➢济南营业部济南市历下区趵突泉北路1号开元广场A416电话：0531-86085909➢石家庄营业部石家庄市中山西路83号东购广场东方大厦写字楼9楼0927室电话：0311-89103825➢北京长虹桥营业部北京市朝阳区农展馆南路12号通广大厦5012室电话：010-65389967➢安徽分公司合肥市蜀山区梅山路安徽国际金融中心2502-03室电话：0551-66199580华中地区➢汉口营业部湖北省武汉市江汉北路8号金茂大楼展厅四楼电话：027-85804810➢武昌营业部武汉市武昌区中南路7号中商广场写字楼B座1709电话：027-87300866➢黄石营业部黄石市颐阳路41号名门世界7楼（黄石金花大酒店旁）电话：0714-6309781➢荆州营业部荆州市北京西路508号万达广场写字楼SOHO B栋8楼815室电话：0716-8512605➢宜昌营业部宜昌市伍家岗区沿江大道130号御峰写字楼1-1-2202、2203、2204室电话：0717-6464516➢十堰营业部十堰市人民北路68号大都会广场21楼电话：0719-8662689 8663190➢襄阳营业部襄阳市高新区长虹路9号万达广场写字楼1幢8层A-801室电话：0710—3472966华南地区➢福州营业部福州市鼓楼区东水路55号地质勘查中心大楼2层电话：0591-28308777公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068 公司总部及分支机构公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号400-700-0068Text华东地区➢上海源深路营业部上海浦东新区源深路1088号平安财富大厦1806室电话：021-51758111➢常州营业部常州市新北区高新科技园3号楼B座302室联系电话：0519-81290686➢杭州营业部杭州市