高频与政策半月观：美欧疫情连创新高，央行重提总闸门，“十四五”规划四大看点

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 宏观经济研究 2020年10月25日 宏观定期 高频与政策半月观—美欧疫情连创新高，央行重提总闸门，“十四五”规划四大看点 展望未来一段时期的经济形势，不确定性主要来源于外部环境、疫情发展和与之对应的政策节奏。当前欧美疫情发展和复工进度如何？我国经济复苏形势如何？政策走向和节奏有何变化？针对上述问题，我们对国内外高频数据和重大政策进行跟踪：主要分为1)国外疫情与复工、2）国内经济、3）国内重大政策3个板块。本期为近半月（10.10-10.23）以来的数据跟踪。 一、国外疫情与复工：美欧疫情连创新高，复工率小幅回落，经济持续复苏 1.国外疫情：美欧疫情连创新高，印度震荡回落，全球总疫情再度走高。 2.交通运输：商业航班恢复维持7成，欧洲交通拥堵指数降至去年的6-8成。 3.人员活动：欧美国家谷歌活动指数小幅回落至7、8成左右。 4.美国经济：从美国周度经济指数（WEI）、当周初次申请失业金人数等指标看，美国经济整体仍在持续复苏。 二、国内经济：生产小幅回落，需求延续复苏，价格多数上涨 1.上游：原材料价格多数上涨。油价、铜价、煤价回升，铁矿石价格回落。 2.中游：工业生产小幅回落。全国高炉开工率、焦化企业开工率等小幅下跌。工业品价格普遍上涨。螺纹钢、水泥价格环比上涨、玻璃价格走平。航线运价走势分化。BDI环比下跌，CCFI环比继续上涨，反映我国出口保持强劲。 3.下游：地产景气度有所回落。房地产调控趋紧，30城商品房成交面积、土地成交面积环比下跌。汽车产销维持高位。汽车半钢胎开工率下跌，10月前3周零售销量同比增长16%。食品价格涨跌互现。猪价、菜价环比回落，水果价格延续反弹。 三、国内重大政策：央行重提总闸门，聚焦五中全会和“十四五”规划 1.重要会议：深圳经济特区建立40周年庆祝大会隆重举行，习近平总书记发表重要讲话（10月14日）；中办、国办印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》；政治局常委会召开会议，听取“十三五”规划实施总结评估汇报（10月22日）；国常会：进一步做好稳就业工作，确保完成全年目标任务（10月9日）；国常会：进一步抓好财政资金直达机制落实，更好发挥积极财政政策效能（10月21日）。 2.货币政策：LPR利率发布，连续六个月未作调整（10月20日）；央行：重提货币供应总闸门，明年宏观杠杆率将会稳一些（10月21日）。 3.行业与产业政策：新能源规划、量子科技 >金融监管：国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》（10月9日）；中国人民银行决定将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0（10月10日）；证监会：研究制定全市场推广注册制实施方案（10月22日）；证监会发布《可转换公司债券管理办法（征求意见稿）》（10月23日）；王岐山：要坚持金融服务于实体经济，坚持防范化解金融风险（10月24日）。 >产业政策：国常会通过《新能源汽车产业发展规划》（10月9日）；政治局第二十四次集体学习聚焦量子科技（10月16日）；（10月11日）；中央政治局召开会议审议《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》（10月16日）。 4.政策展望：1）我国货币政策基调正式转为疫情前的“稳健中性”，回归“正常的货币政策”是指疫情期间超常规货币工具的退出，而并非转向为全面收紧加准加息（至少短期尚难看到）。2）10月26-29日将召开五中全会、研究“十四五”规划，提示4大看点：1）确定发展理念，也即双循环；2）制定社会发展指标，包括经济增长类、科技类、环保类、民生类等；3）体制机制改革，应是主要围绕土地、劳动力（户口和收入分配）、资本、技术、数据等五大要素市场化展开；4）产业发展思路，肯定是面面俱到，可关注国防军工、农业、新经济新基建新能源、科技、高端制造、数字经济等等领域，也提示关注中心城市群的区域政策、国企改革等。 风险提示：疫情演化超预期，外部环境恶化超预期，政策效果不及预期。 作者 分析师 熊园 执业证书编号：S0680518050004 邮箱：xiongyuan@gszq.com 研究助理 杨涛 邮箱：yangtao3123@gszq.com 相关研究 1、《如何理解央行重提“货币供应总闸门”？》2020-10-23 2、《三季度GDP增速为何低于预期？》2020-10-19 3、《“正常的货币政策”不等于转向—兼评9月金融数据》2020-10-14 4、《国庆宏观8大看点—不确定性明显加大》2020-10-08 5、《高频与政策半月观—美国疫情再反弹，原材料价格回落，推动新消费》2020-09-27 2020年10月25日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 国外疫情与复工：美欧疫情连创新高，复工率小幅回落，经济持续复苏 ...................................................................... 3 国外疫情 ......................................................................................................................................................... 3 交通运输 ......................................................................................................................................................... 3 人员活动 ......................................................................................................................................................... 4 美国经济 ......................................................................................................................................................... 5 国内经济：生产小幅回落，需求延续复苏，价格多数上涨 .......................................................................................... 5 上游 ................................................................................................................................................................ 5 中游 ................................................................................................................................................................ 6 下游 ................................................................................................................................................................ 7 国内重大政策 ......................................................................................................................................................... 8 重要会议 ......................................................................................................................................................... 8 货币政策 ......................................................................................................................................................... 9 行业政策 ....................................................................................................................................................... 10 金融监管 ................................................................................................................................................. 10 产业政策 ................................................................................................................................................. 10 政策展望 ....................................................................................................................................................... 11 风险提示 .............................................................................................................................................................. 11 图表目录 图表1：全球新冠新增确诊病例数量：美欧疫情连创新高，印度震荡回落，全球总疫情再度走高 .................................. 3 图表2：交通运输——商业航班数量：维持在7成左右 .............................................................................................. 3 图表3：交通运输——拥堵指数：欧洲降至去年的6-8成 ...................................................................