农林牧渔行业2020年第43周周报：拉尼娜现象预期下继续推荐种植链投资机会！

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2020年10月25日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 陈潇 分析师 SAC执业证书编号：S1110519070002 chenx@tfzq.com 王聪 分析师 SAC执业证书编号：S1110519080001 wcong@tfzq.com 林逸丹 联系人 linyidan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第42周周报：Q3业绩预告，如何看？》 2020-10-18 2 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第41周周报：黄金周后，如何看待农业板块投资机会？》 2020-10-11 3 《农林牧渔-行业研究周报:2020年第39周周报：深度回调之后，农业板块怎么看？》 2020-09-27 行业走势图 2020年第43周周报：拉尼娜现象预期下继续推荐种植链投资机会！ 1、种植产业链：本周全国玉米均价进一步上涨，根据博亚和讯数据，本周全国玉米均价上涨83元/吨至2429元/吨；豆粕现货价格延续上涨趋势，上涨26元/吨至3322元/吨，饲用等需求增长，叠加拉尼娜气候预期下包括全球豆类产量或受影响，预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间，种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐： 1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【大北农】、【隆平高科】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 4）提升农业生产基础。加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。 5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦农发、北大荒。 2、动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头【生物股份】。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。 3、生猪养殖：业绩加速释放，继续推荐。从9月上市公司生猪出栏情况看，生猪出栏环比提速显著，新希望环增47%、天康生物环增58%、天邦股份环增66%；我们认为四季度猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐：【新希望】、牧原股份；【正邦科技】、【天邦股份】、【天康生物】、【中粮肉食】。 4、农业绩优股：【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动 -21%-13%-5%3%11%19%27%2019-102020-022020-06农林牧渔沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周思考： 1.1. 拉尼娜现象预期下继续推荐种植链投资机会！ 1、种植产业链：本周全国玉米均价进一步上涨，根据博亚和讯数据，本周全国玉米均价上涨83元/吨至2429元/吨；豆粕现货价格延续上涨趋势，上涨26元/吨至3322元/吨，饲用等需求增长，叠加拉尼娜气候预期下包括全球豆类产量或受影响，预期多品类大宗农产品价格仍存上涨空间，种植产业链有望迎来景气上行。往四季度看，我们预计一方面农业政策面有望偏暖，另一方面农产品价格或继续上行，为板块带来良好的投资机会，重点推荐： 1）种业：粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【大北农】、【隆平高科】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。 2）农资：重点推荐【新洋丰】：被忽视的低估值农资龙头。复合肥行业或迎来景气拐点，公司作为磷肥及复合肥行业龙头，成本优势显著，渠道布局更加完善；公司业绩拐点有望到来，预计未来三年有望保持高增长；估值有望提升。 3）白糖：底部已现，拐点或将到来。全球白糖价格处于历史较低位，随着供需格局改善或将迎来拐点；国内白糖进口依赖度大，当前库存水平较低，价格或迎趋势性拐点。重点推荐【中粮糖业】。 4）提升农业生产基础。加快建设高标准农田，提高农田生产能力，根据国家规划2018-2020年高标准农田建设面积约8000万亩/年，2021-2022年规划建设面积为1亿亩/年，重点推荐行业龙头【大禹节水】。 5）农垦：培育新型农业经营主体，加快农业生产经营现代化。种植业领域推进适度规模经营，发挥农垦的基础作用，关注苏垦农发、北大荒。 1.2. 农业板块重点推荐 1.2.1. 动保板块： 动保：长期趋势向好，继续重点推荐行业龙头【生物股份】。规模猪企出栏规模或加速，动物疫苗业绩或加速；非洲猪瘟疫苗打开板块成长空间。重点推荐行业龙头：【生物股份】（研发、工艺、渠道显著领先）；其次科前生物、天康生物、普莱柯、中牧股份、瑞普生物等。 1.2.2. 生猪养殖板块： 业绩加速释放，继续推荐。从9月上市公司生猪出栏情况看，生猪出栏环比提速显著，新希望环增47%、天康生物环增58%、天邦股份环增66%；我们认为四季度猪价或将高位维持，叠加上市公司的出栏量继续改善，预计四季度上市公司业绩持续环比高增长。继续重点推荐：【新希望】、牧原股份；【正邦科技】、【天邦股份】、【天康生物】、【中粮肉食】。 根据农业农村部给十三届全国人大三次会议第7462号建议的答复，今年以来，全国共报告发生疫情18起，其中家猪疫情17起，累计扑杀生猪1.35万头。与去年相比，今年疫情发生强度和造成的损失都明显下降。 根据农业农村部监测，到今年9月份能繁母猪存栏已经连续12个月增长，生猪存栏连续8个月增长，9月底能繁母猪同比增长28%，生猪存栏同比增长20.7%。自从今年3月份以来，生猪出栏连续7个月环比增长。同时，进口猪肉也在增加，1-9月份进口量是328.6万吨，同比增长132.2%。 pOwOrOxPmOmMyRoPsPrMqO6McMaQtRpPsQqQiNmNqQfQtRpR8OnNuNNZmNzRvPsPsR 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 根据国家统计局发布中国经济三季报，前三季度，全国居民消费价格同比上涨3.3%，涨幅比上半年回落0.5个百分点。分类别看，前三季度食品烟酒价格同比上涨10.9%，其中粮食上涨1.2%，鲜菜上涨6.1%；猪肉价格上涨82.4%，比上半年回落21.9个百分点。此外，衣着下降0.2%，居住下降0.3%，生活用品及服务上涨0.1%，交通和通信下降3.5%，教育文化和娱乐上涨1.4%，医疗保健上涨1.9%，其他用品和服务上涨5.0%。 1.2.3. 种业板块： 粮食安全的基石，转基因政策或加速。转基因技术或显著提升粮食单产，粮食安全重要性提升或加速转基因政策推进，行业转升升级或加速。重点推荐：【大北农】、【隆平高科】，其次【荃银高科】、【登海种业】等。 根据农业农村部，今年以来玉米价格总体呈上涨态势。9月份，随着华北、东北新产的玉米陆续上市，价格开始回落。国庆假期之后价格再次上涨，目前吉林部分地区企业挂牌收购价每斤1.12元左右。黑龙江部分地区是每斤1.07元左右。近期玉米价格上涨主要有三个方面原因：一是需求旺盛，多元主体收购积极性比较高。主要是生猪生产加快恢复，饲用玉米需求量明显增加。同时，玉米淀粉、酒精产品也在增加，加工企业和贸易商普遍看好玉米市场，抬价收购。二是成本增加，农民惜售希望卖出好价钱。今年台风对东北玉米产量影响有限，但受灾地区玉米出现倒伏，收获成本增加。据农业农村部调研，倒伏玉米每亩机收费要比正常年份增加100块钱，严重倒伏地块只能靠人工进行收割。三是资本炒作，价格看涨预期增加。受全球新冠肺炎疫情影响，国内外的投机资本对粮食市场炒作有升温迹象。10月份以来，国际国内玉米期货价格上涨比较明显，贸易商和加工企业看涨预期增加，导致现货价格联动上涨。总的看，玉米价格上涨是收储制度改革以来的恢复性上涨，特别是在生产成本增加的情况下，价格适当上涨具有一定的合理性。 1.2.4. 农业绩优股： 【海大集团】。中长期成长逻辑不变，核心竞争力铸就壁垒，市占率有望不断提升；随消费逐步企稳，多品类水产品价格提升，受前期疫情影响投苗，预期多品种养殖明年景气度向上，水产饲料增速有望提升；玉米豆粕等饲料原材料涨价，长期看公司原料采购、成本控制优势将进一步凸显；叠加动保种苗进展，业绩快速增长可期，继续重点推荐。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 2. 本周农业板块表现 本周（2020年10月18日-2020年10月23日），农林牧渔行业-5.58%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为-1.53%、-1.75%、-2.99%。个股中，涨幅靠前的为：国联水产+9.76%、威华股份+2.88%、众兴菌业+2.34%、东方海洋+2.23%、海南橡胶1.32%、福建金森1.07%。 图1：上周行业内公司涨幅排名（%） 资料来源：Wind、天风证券研究所。 表1：农业及子行业与大盘相对走势情况（％） 2020/10/23 1周 1个月 3个月 6个月 1年 沪深300 -1.53 1.8 0.1 22.9 21.1 深证成指 -2.99 0.8 -3.9 23.7 36.2 上证综指 -1.75 0.1 -1.7 15.3 11.0 海洋捕捞 -3.68 -7.5 -5.9 -3.3 -0.4 林木及加工 0.00 0.0 0.0 0.0 -5.6 果蔬饮料 0.00 0.0 0.0 0.0 -5.3 水产养殖 -0.32 -6.1 2.7 11.5 14.7 动物疫苗 -4.58 3.1 -7.8 27.2 39.3 农产品加工及流通 0.00 0.0 0.0 0.0 -4.4 饲料 0.00 0.0 0.0 0.0 -4.2 农林牧渔 -5.58 -5.2 -13.6 -4.9 8.5 畜牧养殖 0.00 0.0 0.0 0.0 -6.2 种子 -1.66 -3.4 13.5 17.9 60.9 资料来源：Wind, 天风证券研究所 9.762.882.342.231.321.070.370.240.220.08024681012国联水产威华股份众兴菌业东方海洋海南橡胶福建金森隆平高科永安林业登