《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》点评：冠脉支架集采文件出台，国家层面高值耗材领域集采拉开帷幕

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年10月20日 分析师：赵浩然 S1070515110002 ☎ 0755-83511405  zhaohaoran@cgws.com 联系人（研究助理）：谭竞杰 S1070118070038 ☎ 0755-83516207  tanjingjie@cgws.com 联系人（研究助理）：谢欣洳 S1070118090028 ☎ 0755-83660814  xiexinru@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<第三批集采中选结果公布，把握潜在受益领域>> 2020-08-27 <<下半年医改任务发布，把握细分领域投资机遇>> 2020-07-27 <<推进医药购销体系改革，促进医药产业健康发展>> 2020-06-09 冠脉支架集采文件出台，国家层面高值耗材领域集采拉开帷幕 ——《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》点评 10月16日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，公布冠脉支架集采品种、意向采购量、采购周期、采购规则及流程等细则。  要点1：采购品种、采购量、采购周期基本符合预期，全部符合要求产品共同竞价且低价中标模式或引发较为激烈价格竞争。从采购品种看，材质为钴铬合金或铂铬合金，载药种类为雷帕霉素及其衍生物；从采购量看，首年意向采购量107.47万个，由联盟地区各医疗机构报送采购总需求的80%累加得出；从采购周期看，本次采购周期为2年，每年签订采购协议，协议采购量原则上不少于中选产品上年协议采购量，超出协议采购量部分，中选企业仍需按中选价格供应；采购品种、采购量、采购周期基本符合预期。 本次采购共12家公司的27个产品入围，其中波士顿科学、雅培各入围6个，微创医疗入围4个，美敦力入围3个，其余8家各入围1个，按照意向采购量计算，外资企业占比约31.3%，内资企业占比约68.7%，分企业来看，微创医疗占比最高，达到36.5%，其次为波士顿科学、乐普医疗、雅培、美敦力、吉威医疗，分别占比11.2%、11.2%、10.1%、9.9%、9.4%，其余厂家占比均在5%以下。 本次支架集采采用全部符合要求产品共同竞价、低价中标模式，并未根据产品质量等指标进行分组竞价，同时采设置最高限价2,850元及1.8倍规则，避免中标产品价差过大，具体来看，按照产品申报价由低到高顺序进行排名，前10名首先入围，若同一企业入围产品数量超出3个，按超出数量等量增补，直至所有产品均不满足等量增补入围条件，入围产品符合“申报价≤最低产品申报价1.8倍”或“申报价＞最低产品申报价1.8倍，但低于2850元”获得拟中选资格。 不同于药品，冠脉支架除医院外，几乎无其他销售途径，此外多个企业仅1个产品入围，中标仍为核心目标，预计价格竞争或较为激烈。  要点2：采购量确定方案兼顾医生使用习惯与中选企业利益，竞争格局大概率不会出现颠覆性改变。采购量确定方案为本次采购文件亮点，具体来看，1）医疗机构报送需求的产品若在中选范围，对应意向采购量全部计入该中选产品的协议采购量；2）医疗机构报送需求的产品若未在中选范围，对应的意向采购量作为待分配量，首先分配给第一名中选产品不少于-50%0%50%医药沪深300分析师 事件 核心观点 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 医药行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 待分配总量10%的分配量，其余待分配量由医疗机构自主决定，可分配给本医疗机构报送过需求的中选产品，或比本医疗机构报送过需求的最低价中选产品价格更低的中选产品，或排名为前五名的中选产品；3）如医疗机构报送需求的产品全部未在中选范围，报送的意向采购量作为待分配量由医疗机构自主分配给排名为前五名的中选产品，其中第一名中选产品的分配量不少于待分配总量的 10%，其余位次中选产品的分配量由医疗机构自主决定。 采购量确定方案并未过分强调量价挂钩，充分考虑医生使用习惯，给与医院一定自主决定权，行业龙头高市场占有率下意向采购量较高，只要中标，仍可保住较高的市场份额，“光脚者”若能较大幅度降价，排名进入前五，乃至以最低价中标，仍有一定机会提高市场份额，但整体来看，我们预计行业格局大概率不会出现颠覆性改变。  要点3：高值耗材集采趋势不可逆转，长期来看自主创新仍为核心主线。冠脉支架采购文件发布代表国家层面高值耗材带量采购正式启动，在多省试水高值耗材带量采购基础上，参考药品及各省高值耗材带量采购进程，预计后续人工晶状体、骨科植入物等临床使用成熟、用量大、金额高的产品将先后进入国家层面带量采购，高值耗材集采趋势不可逆转。 短期来看，“中标+配送”模式将推动利润在产业链上重新分配，渠道经销商利润或被大幅压缩，产品价格虽然受到一定程度冲击，但对于国产化率低、国内企业具备一定技术储备的细分赛道，国产替代进程有望加速；长期来看，自主创新仍为核心主线，研发能力强、产品管线丰富的龙头企业将长期获益。  投资建议：从各省及采购联盟积极试水高值耗材带量采购到国家层面正式出台冠脉支架集采文件，高值耗材集采进程加速明显，2020年已成为耗材集采元年，高值耗材集采趋势不可逆转，建议关注研发能力强、产品具备高性价比、存国产替代预期、市场份额有望提升相关标的。  风险提示 政策落地速度不及预期、降价幅度超出预期、政策执行力度不及预期、器械安全等突发事件风险。 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518034 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com