金融工程期货周报：每周商品荟萃

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 期货研究 期货研究周报 每周商品荟萃20201018 ——金融工程期货周报 投资摘要： 市场回顾： 本周期货市场，多头略占优势。贵金属震荡加剧，但金银均在震荡之后有惊无险的小幅收涨。普通金属涨跌参半，沪铝沪镍继上周之后强势依旧，而沪锌沪铅则延续了上周颓势。黑色系愁云惨淡，产品中只有双焦兄弟收涨，钢矿组在上周的抢眼表现一扫而空，其中铁矿石领跌。反观化工板块红旗招展，新期货涤纶短纤在郑交所获批上市，在首日涨停后一路高歌猛进，上涨20%领跑全盘，橡胶与聚酯化纤一众则紧随其后，大部分涨幅也在3%-5%的区间内，塑料则略显冷清，小幅收跌。农产品板块继上周表现出众后，本周收益平平，多头资金对郑棉青睐有加，涨幅直逼10%，全盘涨幅第二。相反，鸡蛋主力则连连下挫，最终报收。成交额方面，沪银再度跃升榜首，沪金紧随其后，棕榈油稳居第三，而上周活跃的铁矿与橡胶则分别由第一、第二滑落至第四、第六。  商品期货主力涨幅前五名：郑棉，橡胶，PTA，甲醇，乙二醇。  商品期货主力跌幅前五名：铁矿石，动力煤，鸡蛋，沪铅，沪锌。 投资策略及重点品种推荐： 1、贵金属：建议金银继续做多。失业金人数意外上扬，市场对经济复苏前景的担忧再次发酵。自联邦政府为失业救济提供的额外福利于7月底到期后，美国白宫与国会之间就新一轮财政刺激计划陷入僵局，一定程度上对劳动力市场构成打击。美股走势平稳，流动性风险低，贵金属无短期抛售压力，黄金未来下易涨难跌。 2、普通金属：沪镍建议做多。库存处于低位。电动汽车用镍上升提振市场需求前景，且10月仍处于消费旺季，为镍价提供支撑。无锡方面不锈钢库存预计接下来将会出现累库情形，终端需求增长仍需证实。基本面上，印尼镍矿价格上扬，冶炼成本提升，对价格形成支撑。供给端，菲律宾进入四季度，产量下降，未来供给预计将偏紧。 3、黑色系：铁矿石建议做空。基本面上，焦炭价格受到进口限制的影响逐渐涨水，尽管有一定支撑性但会挤压钢厂利润空间。主要钢材价格下挫，社会库存还在消化环节，在高位维持的钢厂开工率进一步加重累库预期。库存方面，铁矿石在港库存继续积累，钢厂疏港意愿平平。换月后需求侧将会成为价格主要影响因素，目前看来压力较大，短期内若需求端价格无重大利好价格会进一步下走。铁钢比处于高位，更易吸引套利资金进场。未来多空博弈加剧。 4、化工品：PTA建议轻仓布局多单。供稳需强。原油价格震荡持续，成本端支撑暂无利空，PTA自身现货供应依旧宽松，买卖气氛平淡，拉尼亚导致今年冷冬，国内与欧洲棉纺织订单大增，而印度受到疫情影响，纺织工业产能下降，不少订单转向中国，而作为纺织材料原料之一的PTA受到市场情绪提振，价格上涨，短期内易涨难跌。 5、农产品：豆粕建议做多。美国部分主产区天气干旱，单产下调，叠加出口好转，美豆库存下调。美国库存有了极大的去化，推动美豆价格持续上涨。国内需求较为旺盛，对美豆的订单增多。当前下游生猪存栏快速恢复，且养殖利润高企，饲料用粕的需求量大增。 风险提示：地缘政治风险，海外疫情恶化， PTA生产商装置重启增多或原有检修计划推迟，下游纺织工业需求不及预期，PX供给增大，原油大跌。 商品期货 2020年10月18日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 期货研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 11 证券研究报告 内容目录 1. 本周市场行情回顾 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 市场整体情况 ........................................................................................................................................................... 3 1.2 各板块情况 ............................................................................................................................................................... 4 2. 投资策略和重点品种推荐 .................................................................................................................................................... 5 2.1 贵金属 ...................................................................................................................................................................... 5 2.2 普通金属................................................................................................................................................................... 6 2.3 黑色系 ...................................................................................................................................................................... 6 2.4 农产品 ...................................................................................................................................................................... 7 2.5 化工 .......................................................................................................................................................................... 7 3. 风险提示 ............................................................................................................................................................................. 8 图表目录 图1： 商品期货主力合约当周涨跌幅（%） ........................................................................................................................... 3 图2： 商品期货主力合约当周成交额（亿元） ....................................................................................................................... 3 图3： 贵金属当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 4 图4： 贵金属当周成交额 ....................................................................................................................................................... 4 图5： 普通金属当周涨跌幅 .................................................................................................................................................... 4 图6： 普通金属当周成交额 .................................................................................................................................................... 4 图7： 黑色系当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图8： 黑色系当周成交额 ....................................................................................................................................................... 5 图9： 化工品当周涨跌幅 ....................................................................................................................................................... 5 图10： 化工品当周成交额 ..................................................................................................................................................... 5 图11： 农产品当周涨跌幅 ...................................................................................................................................................... 5 图12： 农产品当周