本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  本周市场表现：市场大小盘情绪分化，上证50指数涨幅居前 本周各宽基指数普涨，大小盘分化明显。上证综指上涨1.96%，上证50上涨2.84%，沪深300上涨2.36%，中证500上涨1.11%，创业板指上涨1.93%。量能指标维持看空观点。 行业估值方面，石油石化、有色金属、汽车、商贸零售、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、计算机处于估值分位数“危险”等级；煤炭、建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。 股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动，自四月初仓位有明显的下滑。大盘持仓仓位今年以来在52%-62%范围内波动，近期没有明显变化。 截止至2020年10月16日，股票型基金测算仓位为86.89%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为61.79%，小盘持仓测算仓位平均值为25.10%。  量化市场跟踪：Alpha环境持续提升，盈利因子表现较好 横截面波动率持续回升，Alpha环境改善明显。近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数，整体Alpha环境较好。 本周IF当月合约上涨2.68%，收于4787.60，收盘基差-0.09%；IH当月合约上涨3.07%，收于3380.00，收盘基差0.00%；IC当月合约上涨1.35%，收于6419.60，收盘基差-0.14%。 大类因子表现来看。Beta因子表现较好，获得收益0.55%。动量因子上周获得收益0.35%，表现为动量效应。对数市值因子获得收益-0.86%，非线性市值获得收益-0.68%，市场表现为小市值效应。盈利因子表现强势，获得收益0.58%。残差波动率因子出现大幅回撤，获得收益0.51%。其余因子表现一般。 单因子表现上。从大小盘风格表现来看，沪深300和中证500股票池均延续明显的大市值效应，流动性1500表现为小市值效应。从盈利能力角度来看，本周盈利能力类因子在各股票池中均表现一般。换手率与波动率因子在流动性1500股票池中表现较差，相关因子出现回撤。动量类因子在各股票池中均表现为明显的动量效应。 上周基本面类因子在各行业中表现分化，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在银行、食品饮料、轻工制造行业获得较高收益。市值风格上，各行业表现分化，食品饮料、银行、纺织服装、综合行业表现为大市值效应。估值类因子中，EP因子与BP因子表现为价值优于成长。动量类因子在机械设备、纺织服装、综合、传媒行业中表现为明显的动量效应，其余行业表现为反转效应。残差波动率因子与流动性因子出现较大回撤。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 资金偏好大盘股指，量化环境稳步提升 ——金融工程量化周报 金融工程周报 2020年10月19日 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、本周市场表现跟踪 ...................................................................................................................................................... 3 （一）宽基指数表现 ................................................................................................................................................................ 3 （二）行业指数估值 ................................................................................................................................................................ 3 （三）基金仓位估算 ................................................................................................................................................................ 4 二、量化市场跟踪 .............................................................................................................................................................. 6 （一）量化环境分析 ................................................................................................................................................................ 6 （二）单因子表现 .................................................................................................................................................................. 10 （三）大类因子表现 .............................................................................................................................................................. 11 （四）行业内因子表现 .......................................................................................................................................................... 11 三、风险提示 .................................................................................................................................................................... 12 插图目录 ............................................................................................................................................................................ 13 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 13 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、本周市场表现跟踪 （一）宽基指数表现 本周各宽基指数普涨，大小盘分化明显。上证综指上涨1.96%，上证50上涨2.84%，沪深300上涨2.36%，中证500上涨1.11%，创业板指上涨1.93%。量能指标维持看空观点。 表1：本周宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3287.33 3336.36 1.96 80.18% 空 上证50 3302.98 3380.17 2.84 90.57% 多 沪深300 4705.19 4791.68 2.36 89.26% 空 中证500 6408.08 6428.68 1.11 60.99% 空 创业板指 2702.16 2724.50 1.93 93.98% 空 资料来源：Wind，民生证券研究院 （二）行业指数估值 截至2020年10月16日，石油石化、有色金属、汽车、商贸零售、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、计算机处于估值分位数“危险”等级；煤炭、建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。 基金专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图1：中信一级行业指数估值 资料来源：Wind，民生证券研究院 （三）基金仓位估算 根据基金仓位测算模型，我们测算了从2018年以来，股票型基金的大小盘组合持仓仓位的变化情况，如下图所示。 股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动，自四月初仓位有明显的下滑。大盘持仓仓位今年以来在52%-62%范围内波动，近期没有明显变化。 截止至2020年10月16日，股票型基金测算仓位为86.89%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为61.79%，小盘持仓测算仓位平均值为25.10%。 证券简称PE(TTM)近10年估值分位数-区间比近10年估值分位数-绝对值比等级股息率（近12个月，%）ROE(平均)自由流通市值（亿元）石油石化87.6094.50%99.28%危险2.96(1.64)16152.14煤炭10.240.28%16.72%安全5.154.897267.77有色金属220.860.05%85.44%危险0.651.9412867.10电力及公用事业21.0040.58%32.03%适中2.194.0817623.88钢铁14.880.22%33.31%适中2.563.016477.68基础化工45.0925.73%47.67%适中1.103.8622162.68建筑9.573.49%12.84%安全2.104.1712588.58建材17.7313.21%36.09%适中1.