2020年三季度业绩预告点评；游戏稳健增长，影视去库存，期待新游上线

完美世界（002624.SZ） 互联网与传媒 游戏稳健增长 影视去库存 期待新游上线 事件：2020年第三季度预计实现归母净利润5.1亿元-5.5亿元，同比增幅预计为12.04%-20.82%。2020年前三季度预计实现归母净利润17.81亿元-18.21亿元，比上年同期增长20.68%-23.39%。 点评：经典手游流水稳定。1）《诛仙》手游2016年8月公测至今已4年，报告期内在国内iOS游戏畅销榜依旧取得平均约30名的成绩；2）《完美世界》手游2019年3月公测至今，在国内iOS游戏畅销榜平均排名前20名，报告期内最高至该榜单第6名；3）《新笑傲江湖》手游2019年12月公测，公测后稳居国内iOS游戏畅销榜前列，报告期内平均排前15名。 魔幻新品手游《新神魔大陆》IOS稳居畅销榜前列，未来期待重磅手游《梦幻新诛仙》等新游上线。1）《新神魔大陆》手游2020年7月公测，上线不到1小时便登顶App Store免费榜，至今稳居国内iOS游戏畅销榜前列。该产品在公司原有研发优势的基础上，进一步验证了“品效合一”发行策略的日趋成熟。此外，《新神魔大陆》云游戏版独家首发中国电信天翼云游戏，是中国电信第一款重点推广的云游戏产品。《新神魔大陆》Q4在东南亚、欧美的上线成未来重要看点；2）期待重磅手游《梦幻新诛仙》上线， 2021年还将有丰富的新品类重磅游戏推出，游戏产品管线饱满。 影视业务期待加速去库存。报告期内公司陆续推出《冰糖炖雪梨》《暴风眼》《全世界最好的你》《燃烧》《月上重火》《三叉戟》《最美的乡村》《怪你过分美丽》《天舞纪》《霍元甲》等多部精品电视剧、网剧；期待四季度或有更多影视剧确认收入加速去库存。 盈利预测、估值与评级：公司游戏业务稳步增长，未来海外游戏业务将成看点，产品线丰富饱满，期待影视业务加速去库存。公司“品效合一”发行策略日趋成熟。我们维持20/21/22年的净利润预测至23.5/28.3/33.6亿；对应EPS 1.21/1.46/1.73元，PE 27/22/19x，维持“买入”评级。 风险提示：行业政策变化风险、新游上线推迟等、核心团队人员流失。 公司盈利预测与估值简表 指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 8,034 8,039 9,698 13,028 13,604 营业收入增长率 1.31% 0.07% 20.64% 34.33% 4.43% 净利润（百万元） 1,706 1,503 2,354 2,831 3,355 净利润增长率 13.38% -11.92% 56.63% 20.27% 18.53% EPS（元） 1.30 1.16 1.21 1.46 1.73 ROE（归属母公司)（摊薄） 20.22% 15.79% 20.37% 21.03% 21.39% P/E 25 28 27 22 19 P/B 5.1 4.4 5.5 4.7 4.0 分析师：孔蓉 联系人：王凯 -11%23%57%91%124%10-1911-1901-2003-2004-2006-2007-2009-20完美世界沪深300 % 1M 3M 1Y -8.96 -23.12 42.89 -5.61 -23.11 64.49 手游高速增长 影视业务去库存——完美世界（002624.SZ）2020年半年报点评（2020-08-31） FY19及20Q1游戏业务高增速 饱满管线支持2020年成长——完美世界（002624.SZ）2019年报及2020一季报点评（2020-04-24）  要点 资料来源：七麦数据，光大证券研究所资料来源：七麦数据，光大证券研究所资料来源：七麦数据，光大证券研究所资料来源：七麦数据，光大证券研究所 资料来源：七麦数据，光大证券研究所资料来源：七麦数据，光大证券研究所 在运营游戏 新神魔大陆 梦间集天鹅座 MMORPG 咖啡厅甜蜜养成 2020年7月2日 2020年1月8日 2020年3月24日 2019年7月26日 我的起源 开放世界MMO 2019年12月23日 2019年6月28日 新笑傲江湖 MMORPG 2019年12月17日 2019年10月23日 Torchlight II ARPG 2019年9月3日 海外上线 神雕侠侣2 MMORPG 2019年8月1日 2019年6月28日 洪潮之焰 3D生存冒险 2019年5月9日 2019年3月29日 完美世界 MMORPG 2019年4月18日 2019年1月13日 面条人 物理模拟解谜闯关 2019年3月31日 2019年5月13日 研发/储备游戏 新诛仙世界 MMORPG 2021 尚未取得 DON'T EVEN THINK MMO射击类 待定 尚未取得 Magic The Gathering 卡牌类 待定 尚未取得 战神遗迹 MMO团战冒险 20Q3（海外） 2020年4月8日 幻塔 开放世界RPG 2021 尚未取得 赦免者 MMORPG 待定 2019年6月6日 梦幻新诛仙 MMORPG 20Q4 2020年4月27日 旧日传说 手游 待定 2020年7月1日 仙剑奇侠传 仙侠题材回合制MMORPG 2022 尚未取得 一拳超人 手游 2021 尚未取得 Torchlight III ARPG 待定 尚未取得 非常英雄 手游 待定 尚未取得 诛仙2 原生云游戏 2022 尚未取得 资料来源：七麦数据，光大证券研究所 5.1 4.4 5.5 4.7 4.0 航天科技财务有限责任公司