国庆海外财经事件和数据一览：美国的财政刺激还会有吗？

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 边泉水 分析师 SAC执业编号：S1130516060001 bianquanshui＠gjzq.com.cn 段小乐 联系人 (8621)61038260 duanxiaole＠gjzq.com.cn 李治平 分析师 SAC执业编号：S1130512090002 (8621)60230201 lizhip@gjzq.com.cn 王晶 联系人 (8621)60935877 jingwang@gjzq.com.cn 魏凤 联系人 weifeng@gjzq.com.cn 杨一凡 联系人 yangyifan＠gjzq.com.cn 美国的财政刺激还会有吗？ ——国庆海外财经事件和数据一览 主要结论： 一、 国庆假期期间海外财经事件和数据一览  特朗普新冠确诊阳性，后续辩论存在推迟可能性，风险资产短期波动加大。宣布确诊后，特朗普随即取消了多项政治活动，包括摇摆州佛罗里达和威斯康辛的精选活动。拜登目前在民意调查问卷中多项指标领先特朗普，尤其在女性选民中的优势进一步扩大。在疫情对经济影响边际减弱和流动性仍然相对充裕的背景下，大选的不确定性对风险资产影响有限。但在大选正式尘埃落定前，风险偏好的回落势必对市场情绪形成压制，需警惕市场可能出现的突发性事件，加剧各类资产的振幅。  美联储货币政策纪要表示财政政策进一步刺激的必要性。鉴于部分资产估值的上升、地缘政治事件的频发，缺乏进一步的财政支持将意味着美国四季度的经济增长可能会以超乎预期的速度减速，并将加剧少数族裔、低收入社区的经济困难。  当前美国第二轮财政刺激将被延期到大选后。民主党主导的众议院通过了2.2万亿美元的新版刺激方案，在援助金额上做出了一定让步，将刺激总额从原来预计的3万亿降至2.2万亿，但远高于共和党先前提出的1.6万亿美元计划。但特朗普对该计划提出了反对。  欧盟峰会督促土耳其停止单边行动，表示需加强欧盟内部团结。土耳其重启地中海东部争议海域天然气勘探活动，引起希腊和塞浦路斯反对，东地中海关系紧张升级。  英国脱欧谈判仍然僵持不下，公平竞争环境和渔业仍是英国与欧盟达成新贸易协议的最大障碍。预计未来谈判时间将被延长，欧盟表示对未来的英欧关系谈判预计延长到11月或者12月左右。  美国9月非农就业人口增长低于预期。休闲和酒店业、零售业、医疗保健和社会援助以及专业和商业服务业就业增长显著；政府部门就业下降。  美国8月JOLTs职位空缺数下降。私人职位空缺数大幅较少，政府职位空缺数变化不大。  美国8月工厂订单增长低于预期。工厂订单持续第四个月上涨，交通设备、机械设备、金属矿业以及计算机和电子产品订单均增长，金属制成品、电气设备、家具订单下跌。 二、本周重点关注美国总统大选、美国通胀、零售销售和制造业  财经事件：特朗普与拜登之间的第二次大选电视辩论。  财经数据：美国9月CPI年率未季调和PPI年率、零售销售月率和工业产出月率，美国10月纽约联储制造业、费城联储制造业指数和密歇根大学消费者信心指数初值。 风险提示：疫情二次爆发，全球经济的不确定性上行；中美冲突进一步加剧，对全球需求和经济产生较大的影响；美国大选的临近，可能会加剧风险资产的波动。 2020年10月08日 海外宏观周报 宏观经济报告 证券研究报告 总量研究中心 宏观经济报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 正文如下： 一、国庆假期期间海外事件一览 1、特朗普确诊阳性，后续辩论存在推迟可能性。10月2日特朗普在其推特上表示他与第一夫人病毒检测均显示阳性。消息公布后，截至10月3日收盘，标普500指数下跌0.95%，道琼斯指数下跌0.48%，纳斯达克指数下跌2.22%，布伦特原油和WTI原油分别下跌3.45%和3.44%。宣布确诊后，特朗普随即取消了多项政治活动，包括摇摆州佛罗里达和威斯康辛的精选活动。如果特朗普病情没有出现明显好转，预计未来几天的竞选活动和 15号还有22号的第二场和第三场总统答辩将推迟或者是改成线上形式。 拜登目前在民意调查问卷中多项指标领先特朗普。根据CNN的数据显示，在应对冠状病毒的问题上，拜登支持率为59%，特朗普为38%；在美国种族不平等的问题上，拜登的支持率为62%，特朗普为36%；在卫生系统和医疗保健方面，拜登的支持率为59%，特朗普为39%；在犯罪和安全方面，拜登支持率为55%，特朗普为43%；在谁能更好的带动经济发展方面，拜登支持率为50%，特朗普为48%，两者的支持率相似。拜登在女性选民中的优势进一步扩大，具体体现在拜登在拥有大学学历的白人女性和有色女性中的支持率大幅上升。但值得注意的是，拜登支持率的上升并没有伴随着特朗普支持率的大幅下降。在没有大学学历的白人男性中，特朗普的支持率从9月份的61%上升到现在的67%。 大选结束前，风险资产短期波动加大。10月6日特朗普离开医疗中心回到白宫，但病情仍然未痊愈。未来看，参考英国首相鲍里斯在四月份确诊后病痊愈后其，支持率急剧上升，如果特朗普病情好转恢复健康或者疫苗进展顺利，那意味着特朗普的民调出现上行的几率比较大。与此相对的是如果特朗普病情未见好转或者疫苗进展不顺，那么选民对其身体状况是否可以带动经济恢复的信心将有所下降，拜登的胜率较大。当前美国经济面复苏虽然放缓，但在疫情对经济影响边际减弱和流动性仍然相对充裕的背景下，大选的不确定对风险资产影响有限。但在大选正式尘埃落定前，风险偏好的回落势必对市场情绪形成压制，需警惕市场可能出现的突发性事件，加剧各类资产的振幅。 图表1：拜登在摇摆州的优势显现 图表2：截至10月7日，拜登领先特朗普9个点 来源：RealClearPolitics，国金证券研究所 来源：RealClearPolitics，国金证券研究所 宏观经济报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 2、美联储货币政策纪要表示财政政策进一步刺激的必要性。美联储公布其9月15日至16日的货币政策会议纪要文件，决定将其基准利率维持不变，并批准了概述其新的通胀应对方法的措辞。1）从货币政策来看，纪要显示，大多数与会者支持为联邦基金利率提供更明确的基于结果的前瞻性指引，但目前鉴于长端利率处于非常低的水平，当前没有必要加强前瞻指引，短端收益率也没有进一步下行的空间。2）从财政政策来看，部分与会者指出了对某些部门资产估值上升的担忧，以及地缘政治事件加剧了经济的不确定性。此外，大多数与会者指出，如果没有新的财政刺激计划，四季度经济增长可能会以超乎预期的速度减速。另外，缺乏进一步的财政支持将加剧少数族裔、低收入社区的经济困难。鉴于这些风险以及疫情的持续，与会者重申财政政策进一步刺激的必要性。3）从经济来看，美国实际GDP将在第三季度快速反弹，就业市场状况在7月和8月继续明显改善，但仍低于年初的水平。根据7月份个人消费支出价格指数(PCE) 12个月的百分比变化显示通胀仍远低于年初水平。4）从金融市场来看，在会议期间，由于美国新冠肺炎病例数量下降、公司财报和国内经济数据发布强于预期，金融市场情绪有所改善，具体体现在美国国债收益率曲线略微变陡，信用利差温和收窄，美元汇率温和贬值，非金融企业的信贷质量在会议期间显示出稳定的初步迹象。但小型企业的融资条件仍然紧张，尽管一些指标显示略有改善，数据显示5月至7月间，30天拖欠率略有下降，但仍与2008年初水平相当。5）从对未来经济的评估来看，今年下半年实际GDP增长率和失业率下降速度都将好于7月份的预测，这主要反映了最近好于预期的数据。此外，由于近期一些消费品价格强于预期，今年剩余时间的通胀预期也被略微上调。但通胀在今年仍然整体低迷，主要反映出大量的闲臵资源利用率和今年早些时候大量消费能源价格的下跌。 3、当前美国第二轮财政刺激将被延期到大选后。民主党主导的众议院在10月2日通过了2.2万亿美元的新版刺激方案，在援助金额上做出了一定让步，将刺激总额从原来预计的3万亿降至2.2万亿，其中包括了恢复每周600美元的额外失业救济金，并向大多数美国人直接发送1200美元的支票，向各州和地方政府直接提供4360亿美元的援助，并授权第二轮针对小企业的“薪资保护计划（PPP）”贷款。但预计在共和党控制的参议院那边人仍然会面临一些阻力，远高于共和党先前提出的1.6万亿美元计划，其中包括每周400美元的额外失业救济金，2500亿美元的州和地方政府救济以及企业责任保护。总统特朗普6日在社交媒体上发文说，已指示白宫谈判代表停止与国会民主党之间就新一轮财政刺激方案进行的谈判，直至11月大选结束。 4、欧盟峰会督促土耳其停止单边行动，表示需加强欧盟内部团结。土耳其与利比亚民族团结政府在去年11月签署地中海“海事管辖权”谅解备忘录，希望能够在地中海东部获得更大面积专属经济区，但遭到希腊、塞浦路斯和埃及强烈反对。今年初，希腊、塞浦路斯和以色列签署在东地中海铺设天然气管道协议。8月，希腊与埃及签署一项海上边界协议，双方宣布将设立海上专属经济区。随后土耳其称该协议涉及区域位于土耳其大陆架内，对该地区拥有主权。此后，土耳其重启地中海东部争议海域天然气勘探活动，引起希腊和塞浦路斯反对，东地中海关系紧张升级。为此，为期两天的欧盟国家领导人特别峰会着重讨论了东地中海局势等问题。欧盟呼吁土耳其停止其单方面的钻探，并重申欧盟成员国希腊和塞浦路斯的主权必须得到尊重。 宏观经济报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 5、英国脱欧谈判仍然僵持不下，公平竞争环境和渔业仍是英国与欧盟达成新贸易协议的最大障碍。首先，自英国加入了欧盟，便签署了《共同渔业政策》根据该政策，英国专属经济区中12海里以外的部分被划入欧盟联合区域，这意味着所有欧盟成员国的渔船都被允许进入该区域进行捕捞，并且每个成员国在联合区域内可捕捞的鱼的比例是相同的。所以无论是出于政治上从经济上，英国政府都坚持在脱欧过渡期结束时，收回对其水域的控制权，宣布其主权，但遭到欧盟反对，欧盟强调公平竞争原则，两方就其问题僵持不下。其次，英国于9月29日通过的的《内部市场法案》，旨在为明年国内4个地区贸易流通设臵规则，该法案赋予英国政府权力，需要时可废除脱欧协议中有关北爱尔兰的条款。欧盟对此反应强烈，认为该法案违反国际法，要求英国删除争议条款。由于英国脱欧过渡期到今年12月31日将结束，此前双方认定10月15日欧盟首脑会议开幕日，将是英欧就未来关系谈判达成协议的最后截止日期，但当前部分分歧领域仍未有解决迹象，预计未来谈判时间将被延长，欧盟表示对未来的英欧关系谈判预计延长到11月或者12月左右。 6、美国9月非农就业人口增长低于预期。10月2日晚间美国劳工部发布数据显示，美国9月非农就业人口增加66.1万人，低于预期的87.5万，也远低于前值的148.9万；美国9月平均小时工资年率录得4.6%，低于预期值的4.8%，也低于前值4.7%；9月失业率7.9%，低于预期值8.2%，也低于前值8.4%；美国9月平均每小时工资月率为0.1%低于预期的0.2%，也低于前值的0.4%；9月劳动参与率为61.4%，低于预期的61.9%，也低于前值的61.7%。休闲和酒店业、零售业、医疗保健和社会援助以及专业和商业服务业就业增长显著；政府部门就业下降。分类数据显示，9月休闲和酒店业新增31.8万人，近三分之二来自酒吧和餐馆（20万人）；零售业就业增长14.2万人，其中服装和服装配件商店就业增长4万人；医疗和社会援助就业共增长10.8万人，其中医疗保健增加5.3万个工作岗位，社会援助增加5.5万个工作岗位；专业和商业服务部门就业新增8.9万人；运输和仓储业就业新增7.4万人；制造业部门就业新增6.6万人，其中汽车及其零部件和机械领域就业增加最多；金融活动就业新增3.7万人，其中房地产和租赁、金