铜周报：铜市现异常 长假来临观望为主
【有色金属】周度报告 2020/9/28铜周报铜市现异常长假来临观望为主国投安信期货车红云首席分析师F3025505 Z0012165010-58747704chehy@essence.com.cn上周铜市表现疲软，铜价下跌，但周末遇到支持，周一铜价继续反弹。上周铜市反弹得到宏观面和基本面的支持，如欧洲进入二波疫情，对经济担忧增加，中国库存增加，但在铜价下跌过程市场开始出现变化，如果说国内库存大幅减少有节前备货的原因，但进口亏损迅速收窄、精废比回到1000元以内，这些还是体现出市场在发生变化，十一长假从1号到8号，考虑到美国刺激方案仍在路上，我们以规避风险为主，自周一开始我们以观望为主，等待节后再做打算。短期操作关注5日均线压力有效性。一、市场表现太快有调整的需求上周欧洲迎来二波疫情，服务业放缓，再加上美国新刺激方案难产，整个金融和商品市场出现大幅下挫，但到周五，市场开始出现支持，除了有消息称本周美国将再次对新刺激方案进行投票外，市场表现过快也是原因之一。本周市场的主要数据是PMI和零售数据，市场需要明朗。二、国内现货三大指标开始出现利多迹象铜市直接可以参考的三个现货市场指标分别是现货升水、进口比值、精废比。6月中旬以来，三个数据都是向不利于铜价的方向转变，并且成为铜价高位震荡甚至回落的依据。但目前三个指标都开始出现钝化甚至不利于铜价下跌的方向转变。如近期现货升水停止下降比开始回升，进口比值从上周三的亏损800元迅速缩小到亏损200多元，精废比下降到1000元以下，精铜对废铜的替代再次开始，这些都提示我们，铜价不能一味看空。三、基本面数据1、库存下降上周三大交易所和保税库存减少1.7万余吨至60.7万吨。其中中国减少1.7万吨，细分来看，SHFE减少2.29万吨，保税区增加0.54万吨。LME减少0.5万吨为7.36万吨。2、加工费略有增加上周五，SMM铜精矿指数报48.56美元/吨，环比上周上升0.04美元/吨。成交状况有所好转，部分炼厂继续进行四季度备库采购。印尼Grasberg铜金矿的DMLZ矿产区的地下部分继续放量，在满足PTSmelting的原料需求后，目前现货市场上流通的Grasberg铜矿有所增加。总体来看，虽然铜精矿供需关系仍旧紧张，但边际出现缓解倾向，因此本周市场还盘开始上升，预计铜精矿现货TC或缓慢回升。3、国内冶炼产量增加据SMM调研，36家涉及年度总产能1045万吨精炼产能铜冶炼厂，8月整体开工率为90.38%，环比回升2.35个百分点，同比增长10.56个百分点。8月国内电解铜产量环比大幅增长，主因8月基本无检修安排，此前检修的炼厂产量恢复较快，另一方面冷料供应持续充足也使得产量增加。进入8月后，检修安排明显减少，部分炼厂开始考虑追赶年度目标产量，排产计划较高，后续仍有新项目投产，预计产量将维持较高水平。根据各家炼厂排产计划，SMM预计2020年9月国内电解铜产量为81.59万吨，环比增加0.67%，同比增加7.45%；至9月累计电解铜产量为681.03万吨，累计同比增长3.86%国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 一、市场信息【价格】周收盘价伦铜3月6552沪铜主力51050【基金净多头】铜铝锌镍相关系数0.46515860.771590.8860550.1499135【现货市场】【国内现货升水】【库存】备注：全球总库存由LME、COMEX、SHFE三个交易所库存加总得到。【COMEX净多头】【LME现货升水】-298-4.35%-1.83%6.21%-1360-2.59%-1.79%3.42%周涨跌周涨跌幅最近4周涨跌幅年初至今涨跌幅备注：相关系数为该品种LME非商业多头合约数和LME3月期货价格的相关系数。-60-40-200204060400045005000550060006500700019/0919/1019/1119/1220/0120/0220/0320/0420/0520/0620/0720/08铜LME现货升贴水LME铜数据来源：wind，国投安信期货02040608010016/1117/0317/0717/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/07吨x 10000SHFE铜库存LME铜库存COMEX铜库存全球铜库存数据来源：我的有色网，国投安信期货-300-200-10001002003003300038000430004800053000580002019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09铜升贴水上期所铜三个月合约数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货010203040506070保税区库存数据来源：smm，国投安信期货1.82.02.22.42.62.83.03.2-80000-60000-40000-2000002000040000600008000018/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/09张基金净多COMEX铜数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货数据来源：wind，国投安信期货美元/国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 【国内期现价差】【即期汇率】【进口比值】【进口铜升水】【现货进口盈亏】二、基本面信息【进出口】【非锻造铜及铜材进口量】【废铜进口】6.46.66.877.27.4USDCNH:即期汇率定盘价数据来源：wind，国投安信期货-100%-50%0%50%100%0500001000001500002000002018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-03废铜进口同比数据来源：wind，国投安信期货20304050607080901001102020/1/22020/1/232020/2/132020/3/52020/3/262020/4/162020/5/72020/5/282020/6/182020/7/92020/7/302020/8/202020/9/10上海保税库(仓单)洋山港数据来源：wind，国投安信期货-50050100150203040506070非锻造铜及铜材进口量同比数据来源：wind，国投安信期货吨国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 【需求端】【产量】【加工费】【平衡】【铜矿加工费】-30-20-10010203017/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/1019/1220/0220/0420/06万吨WBMS:供需平衡:铜:累计值数据来源：wind，国投安信期货-60-40-200204017/0817/1118/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1120/0220/0520/08%产量:家用电冰箱:累计同比产量:空调:累计同比数据来源：wind，国投安信期货40608010012014015/1016/216/616/1017/217/617/1018/218/618/1019/219/619/1020/220/6现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)数据来源：wind，国投安信期货(20)(10)0102030020000040000060000080000010000002018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-07铜产量同比数据来源：SMM，国投安信期货吨40506070802019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-09加工费数据来源：wind，国投安信期货国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 【免责声明】本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处
