请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] LPR连续5个月持平，央行拟建联合贷款专项统计制度 [Table_Title2] 银行行业周报 [Table_Summary] ► 重点聚焦：LPR报价持平，结构性存款持续压降 9月21日，1年期和5年期以上LPR分别报3.85%和4.65%，连续5个月持平。主要是随着宏观经济呈现修复趋势，货币政策逐渐回归常态，逆回购和MLF利率也连续多月不变，监管更多注重货币政策在结构上的调整，同时在目前的市场环境下过低的政策利率也会引发一定市场套利。8月结构性存款规模9.42万亿，环比降7%，低于2019年末9.6万亿水平。主要是监管基于严控结构性存款套利、降低银行负债成本的考虑，对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模。考虑到四季度仍存在结构性存款压降的空间，宏观经济景气向上的情况下货币政策不存在大幅宽松的可能，推动企业综合融资成本下降更多通过结构性定向支持政策，预计整体LPR报价或将继续保持平稳。 ► 行业和公司动态 1）央行拟建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度并纳入MPA考核，对互联网联合贷款的监管细化，有助于促进规范发展，防范系统性金融风险。2）银行业协会发布《中国银行卡产业发展蓝皮书（2020）》，2019年新增银行卡7亿张，产业欺诈率连续两年下降。3）本周光大银行完成发行400亿永续债；建设银行发行650亿元的十年期二级资本债；交通银行完成发行300亿元无固定期限资本债；招商银行董事长人事变动。 ► 数据跟踪 本周A股银行指数下降3.58%，同期沪深300下降3.53%，板块跑输沪深300指数 0.05个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名10/30，其中西安银行（-0.73%）、中国银行（-1.54%）、农业银行（-1.56%）跌幅相对较小。公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放9200亿元，以及1个月期国库现金定存800亿元，因有4200亿元逆回购到期，央行净投放5800亿元。央行近期开展的公开市场操作持续投放短期流动性，意在平抑跨季和跨节流动性紧张的扰动。SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜SHIBOR利率本周合计下行142BP至0.68%，7天SHIBOR下行28BP至1.95%。隔夜利率为5月18日以后再次跌破1%，市场流动性紧张边际缓解。 投资建议：本周9月LPR报价连续5个月持平，货币政策适度稳健下预计后续报价仍将平稳；央行再次公开市场净投放，以平抑季末跨节流动性需求；央行拟建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度并纳入MPA考核，监管细化有助于促进规范发展。考虑到银行行业基本面仍然相对稳健，建议提升板块配置水平，重点推荐标的：招行、宁波、兴业，成都、杭州、常熟等个股。 风险提示：1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升； 2）中小银行经营分化，个别银行的重大经营风险等。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：刘志平 邮箱：liuzp1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳 邮箱：liqy2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070001 -12%-4%3%11%18%25%2019/092019/122020/032020/062020/09银行II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年09月27日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1.本周重点聚焦：LPR报价持平，结构性存款持续压降 9月21日，1年期和5年期以上LPR分别报3.85%和4.65%，已连续5个月持平。 主要是随着宏观经济呈现修复趋势，货币政策逐渐回归常态，逆回购和MLF利率也连续多月不变，监管更多注重货币政策在结构上的调整，同时在目前的市场环境下过低的政策利率也会引发一定市场套利。 此外，金融机构信贷收支数据显示，8月末结构性存款规模为9.42万亿元，较7月压降7523.93亿元，环比降7%，已低于2019年末9.6万亿元的水平，压降节奏略超市场预期。主要是监管基于严控结构性存款套利、降低银行负债成本的考虑，对部分银行进行窗口指导，明确要求压降结构性存款规模。结合融360统计数据，结构性存款收益率整体下行，银行压降结构性存款成本的意图明显。 我们认为，考虑到四季度仍存在结构性存款压降的空间，宏观经济景气向上的情况下货币政策不存在大幅宽松的可能，推动企业综合融资成本下降更多通过结构性定向支持政策，预计整体LPR报价或将继续保持平稳。 图1 LPR报价保持不变 图2 银行存款中结构性存款占比持续下行 资料来源：央行、万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 2.行业和公司动态 【央行：将商业银行互联网联合贷款业务纳入MPA考核】9月24日，央行副行长范一飞在第九届支付清算论坛上表示，下一步央行要加强宏观审慎管理，建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度，将该类业务纳入商业银行宏观审慎评估，将符合条件的互联网企业纳入金融控股公司监管，要加强功能监管。 简评： 1）互联网联合贷款是银行借助第三方线上手段拓展贷款客群、尤其是消费信贷业务获客的有效途径。目前尚无互联网联合贷款的统一监管数据，但根据蚂蚁集团招股书信息，截至2020年中期“蚂蚁集团旗下平台促成的信贷余额中，由金融机构合4.313.85 4.854.65 3.302.95 2.552.20 2.02.53.03.54.04.55.0LPR-1YLPR-5YMLF-1YOMO-7D%4%5%6%7%8%9%10%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%5.0%大行中小行（右轴） rQoQqNoRtQnMpMtPrNpOoOaQbPbRnPpPoMrReRrRvMiNoMzR7NqRsPwMrQuNuOqMpM 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 作伙伴进行实际放款或已证券化的比例合计约为98%”，可以看出互联网平台和传统银行金融机构的合作逐渐深化。 2）互联网贷款市场快速发展，但目前相关配套监管文件相对缺乏，建立互联网联合贷款专项统计制度，是对互联网联合贷款业务监管的细化。今年7月17日银保监曾下发《商业银行互联网贷款管理暂行办法》，初步明确了联合贷款基本监管规则，包括银行针对与合作机构共同出资发放贷款的限额及出资比例、合作机构集中度、不良贷款率等设定风控指标等。之后央行调查统计司下发《关于开展线上联合消费贷款调查的紧急通知》，对银行和农村信用社的线上联合消费贷款规模、利率、不良率进行统计调查，监管对于补齐制度短板的态度明确。 3）将互联网联合贷款业务纳入MPA考核，有助于加强银行及监管对互联网贷款的监测管控力度，促进互联网联合贷款规范发展，防范系统性金融风险。拥有流量和大数据风控能力较强的银行具备一定优势。 【2019年新增银行卡7亿张，产业欺诈率连续两年下降】 9月23日，银行业协会发布《中国银行卡产业发展蓝皮书（2020）》。 核心数据关注： 1）截至2019年末，全国银行卡累计发卡量85.3亿张，当年新增发卡量7亿张，同比增长8.9%；银行卡交易金额822.3万亿元，同比增长4.1%；交易笔数3219.9亿笔，同比增长53.1%。发卡量增速虽然有所趋缓，但交易笔数大幅增长，反映用户粘性的提升。 2）我国境内受理商户累计2363万户，同比下降13.5%，POS机累计3089万台，同比下降9.5%，反映了业务线上化、移动化对线下业务的替代。 3）银行卡未偿信贷余额7.59万亿元，同比增长10.8%；银行卡欺诈率为0.87BP，连续两年下降，且呈现由传统的线下渠道快速向移动互联网渠道和境外迁移的态势。 图3 银行卡发卡量规模上行、增速趋缓 图4 银行卡欺诈率持续下行 资料来源：央行、万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 【上市银行一周动态】 本周光大银行完成发行400亿永续债；建设银行发行650亿元的十年期二级资本债；交通银行完成发行300亿元无固定期限资本债；招商银行董事长人事变动。 0%5%10%15%20%25%01020304050607080902014A2015A2016A2017A2018A2019A银行卡累计发卡量（亿张）YoY（%，右轴）2.03%1.99%2.35%1.36%1.16%0.87%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%2014A2015A2016A2017A2018A2019A欺诈率 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 表1 上市银行一周重点动态 资料来源：万得资讯、公司公告、华西证券研究所 3.数据跟踪 本周A股银行指数下降3.58%，同期沪深300下降3.53%，板块跑输沪深300指数 0.05个百分点。按中信一级行业分类，银行板块涨跌幅排名10/30，其中西安银行（-0.73%）、中国银行（-1.54%）、农业银行（-1.56%）跌幅相对较小。 公开市场操作：本周央行开展逆回购操作投放9200亿元，以及1个月期国库现金定存800亿元，因有4200亿元逆回购到期，央行净投放5800亿元。央行近期开展的公开市场操作持续投放短期流动性，意在平抑跨季和跨节流动性紧张的扰动。 SHIBOR：本周上海银行间拆借利率走势整体下行，隔夜SHIBOR利率本周合计下行142BP至0.68%，7天SHIBOR下行28BP至1.95%。隔夜利率为5月18日以后再次跌破1%，市场流动性紧张边际缓解。 图5 本周A股银行指数涨幅跑输沪深300 图6 本周涨幅排名前十个股 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2019-09-302019-10-142019-10-282019-11-112019-11-252019-12-092019-12-232020-01-062020-01-202020-02-032020-02-172020-03-022020-03-162020-03-302020-04-132020-04-272020-05-112020-05-252020-06-082020-06-222020-07-062020-07-202020-08-032020-08-172020-08-312020-09-14银行(中信)沪深300涨跌幅(30)(25)(20)(15)(10)(5)0510西安银行中国银行农业银行建设银行工商银行苏农银行交通银行张家港行华夏银行渝农商行本周涨幅% 过去一个月累计涨幅%年初至今涨幅%(%) 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 图7 隔夜/7天SHIBOR利率走势下行 图8 央行公开市场逆回购操作净投放 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 资料来源：万得资讯、华西证券研究所 4.投资建议 本周9月LPR报价连续5个月持平，货币政策适度稳健下预计后续报价仍将平稳；同时央行再次公开市场净投放，以平抑季末跨节流动性需求，隔夜shibor继5月18日后再次降至1%以下；监管方面，央行拟建立商业银行互联网联合贷款专项统计制度并纳入MPA考核，监管细化有助于促进互联网联合贷款业务规范发展，防范系统性风险。考虑到银行行业基本面仍然相对稳健，我们建议提升板块配置水平，继续重点推荐标的：招行、宁波、兴业，成都、杭州、常熟等个股。 5.风险提示 1）经济下行压力持续加大，信用成本显著提升；