电气设备新能源行业周报：欧盟有望提升2030年碳排目标，光伏电动车双双利好

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  [Table_Main] 欧盟有望提升2030年碳排目标，光伏电动车双双利好 增持（维持） 投资要点  申万电气设备6567上涨4.45%涨幅强于大盘。锂电池涨7.84%，新能源汽车涨6.49%，工控自动化涨6.15%，发电设备涨5.9%，光伏涨4.05%，核电涨3.08%，风电涨1.92%，发电及电网涨1.4%。涨幅前五为天际股份、天能重工、恒顺众昇、易事特、赛摩电气；跌幅前五为大豪科技、先锋电子、坚瑞沃能、通裕重工、泰胜风能。  行业层面：电动车：8月动力电池装机量约5.11GWh，同+40.31%，环+2.4%；特斯拉可能推出圆柱形大电池；特斯拉计划在柏林超级工厂附近再买180亩土地；特斯拉计划将国产Model 3出口到欧洲和其他亚洲国家；LG化学将拆分电池业务；特斯拉将在柏林超级工厂对Model Y进行大规模重新设计；宁德时代25亿入股先导智能；威马发布自主泊车技术；阿里腾讯入局恒大汽车，筹资约40亿港元；本田全新纯电动概念车Honda9月26日首发；宝马纯电SUV iX3在华开启预售，年底前再推5款新能源车型。新能源： 8月份太阳能发电增长2.1%；8月户用新增装机量突破1GW，累计3.94GW；1-7月我国太阳能电池出口量同比增长25.72%； G1电池持续缓跌，组件成本上涨报价再度拉高；南非拟采购6.8GW可再生能源。工控&电网：国务院：加快电网企业剥离装备制造等竞争性业务; 8月制造业固投累计同降8.1%，降幅收窄2.1pct；8月工业增加值同比+5.6%，增速环比+0.8pct；8月工业机器人/切削机床/成型机床增速分别+32.5%/+11.8%/+11.8%，增速分别+13.1pct/-2.9pct/+6.2pct。  公司层面：宁德时代：限售期524.15万股解除限售，占总股本0.23%。汇川技术：累计获得各项政府补助共计5434万元。隆基股份：对员工获授但尚未解锁的19万股限制性股票回购注销。爱旭股份：1）通过与义乌信息光电高新区投资协议以及投资建设义乌年产10GW高效晶硅电池项目两项议案。2）控股股东陈刚累计质押3107万股。晶澳科技：1）持股5%以上股东华建盈富所持部分股份解除质押，占总股本0.43%。2）晶澳科技拟投资年产 1GW 拉晶及 5GW 切片项目6.7亿元，20GW 拉晶及切片项目58.3亿元，3.5GW 高效太阳能电池项目13.8亿元，6GW 高效太阳能电池项目17.2亿元，3.5GW 高功率组件项目7亿元，共104亿元。国电南瑞：回购并注销的限制性股票20万股，回购价格为8.4元/股。星源材质: 拟投入不超20亿元在欧洲建立锂离子电池隔膜厂，欧洲工厂一期项目投资金额约1.3亿元，新建涂覆隔膜生产线四条，年产涂覆隔膜约9000万平方米。璞泰来：非公开发行股票获得证监会核准。明阳智能：20年前三季业绩预增：实现归母净利润8~9亿元,同比增55.76%~75.23%。杉杉股份：拟增资持股公司间接购买LG化学旗下在中国大陆、中国台湾和韩国的LCD偏光片相关资产70%的权益资产，基准购买价为7.7亿美元。欣旺达：回购注销的限制性股票数量为90.63万股，占回购前公司总股本15.7亿股的0.06%，公司总股本由15.69亿股减至15.68亿股。亚玛顿：控股股东因引进战略投资者及贷款资金到位，提前终止减持计划。日月股份：非公开发行募资28亿元申请获得中国证监会审核通过。天齐锂业：收到控股股东天齐集团600万股解除质押通知，占总股本0.41%。  投资策略：8月电动车销量10.9万辆，同环比+26%/+12%，随着爆款新车型上市，金九银十和年底冲量值期待，全年预期120万以上，下半年增长40%+，9月中游排产继续环比+10-20%，开始全面满产满销，Q3全球供应链排产同比50-80%，国内同比30%左右，拐点明确；特斯拉电池开放日将在9月22日进行，预计宣布电池产能及供应商情况，有望进一步超预期;欧盟委员会提出将2030年温室气体减排目标从40%提高为55%,欧洲电动化进程有望超预期;欧洲强刺激之下今年预计超110万，同增100%，今年海外150万+，同增45%+，全球电动化大趋势明确，重点推荐特斯拉和欧洲供应链龙头。十四五新能源规划目标有望上调到年均100GW，光伏年均装机有望从此前预期60GW上调到75GW+，大超预期，欧洲新能源进程也有望超预期，短期各环节价格趋稳，下半年旺季，今年国内装机估计40-45GW，同增30-50%，明年55-60GW，海外光伏需求欧美一直不错，拉美加速恢复，全球120-130GW左右，同增10%左右，明年确定性大年，全球160-180GW，同增30%+，Q3业绩预计继续高增，重点看好光伏龙头。工控今年 Q1同降12.4%，先进制造同增15%+，Q2增长6.4%，先进制造同增25%+，龙头订单今年一直很好，7月开始行业普遍很好，重点看好工控龙头。电网投资总体持平，结构性倾斜，电网设备龙头向好。风电20年继续抢装，估计30GW+（20%+），风电运营价值重估。  重点推荐标的：隆基股份（单晶硅片和组件全球龙头、业绩持续超预期）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、汇川技术（通用自动化上半年大超预期、动力总成全面突破大幅减亏）、阳光电源（逆变器龙头增长超预期、储能业务前瞻布局）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩超预期高增长）、晶澳科技（组件一线龙头、上半年业绩超预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料大幅涨价）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、传统继电器超预期复苏）、璞泰来（负极全球龙头、LG等海外占比高、隔膜和设备加强布局）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、LG等海外客户放量）、爱旭股份（专注高效电池的龙头、单瓦利润恢复超预期）、福斯特（EVA和POE膜绝对龙头供不应求、感光干膜等新材料上量）、当升科技（正极龙头、海外占比高、员工持股计划托底）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：新宙邦、中信博、固德威、比亚迪、福莱特、林洋能源、亿纬锂能、三花智控、天赐材料、嘉元科技、思源电气、正泰电器、华友钴业、麦格米特、天奈科技、东方日升、天齐锂业、欣旺达、星源材质、赣锋锂业、国轩高科、良信电器、八方股份、金风科技、中国宝安、东方日升、许继电气、平高电气、长高集团、长缆科技、国网信通、日月股份、捷佳伟创、天顺风能、杉杉股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《新能源汽车热管理行业深度报告：景气优质赛道，龙头量价双升》2020-09-18 2、《电气设备行业点评：8月装机电量点评：装机量同环比改善，客车市场回升明显》2020-09-17 3、《电气设备新能源行业周报：新能源十四五规划超预期，电动车中游9月开始满产满销》2020-09-14 [Table_Author] 2020年09月20日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn -23%-11%0%11%23%34%46%57%69%2019-092020-012020-05电气设备沪深300 2 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  国内8月终端销量进一步向上，新车型放量；9月排产恢复至高峰，拐点确立。8月新能源汽车销量为10.9万辆，同比上升25.8%，环比上升11.7%；乘用车销量为10.0万辆，同比上升23.1%，环比提升12.4%；商用车销量约为0.9万辆，同比提升65.8%，环比基本持平。从结构看，新势力、特斯拉、五菱等表现亮眼，toc端需求爆发，而toB需求也开始恢复缓慢。9月行初步了解，龙头厂商Q3排产环比增长10-20%，国内景气度恢复至去年高点，拐点确定。同时，Q3国内新车型集中上市，比亚迪汉、小鹏P7、蔚来EC6等开始交付，进一步刺激真实自主需求。而tob端受疫情影响，运营、出租等订单延期，我们预计下半年公共领域有望加大刺激，带动tob端需求恢复。全年预计销量120万辆以上，21年将恢复高增长至170-180万辆。 图1：国内电动车产量（辆） 数据来源：乘联会，东吴证券研究所  三元811为主流技术方向，宁德时代多维度引领技术路线新趋势。811高镍一直是核心方向，NCM523+CTP今年也开始批量，宁德时代引领技术新趋势。811高镍电池在能量密度上的优势与生俱来，一直是宁德时代主攻方向。目前宁德高镍811电池主要配套广汽AION系列，蔚来长续航版本、小鹏、威马等车型，1-7月宁德811装机1.77gwh，在三元中占比24%，海外车企宝马、戴姆勒等均认可811，宝马iX3配套宁德811。当然技术路线上今年也呈现多种路线，如CTP创新应用，综合考虑成本、配套技术成熟度，523+CTP技术能量密度与811接近，且因为批量大成本更低，比如部分蔚来EC6、几何C、荣威ER6也采用宁德的523+CTP，宁德在523+CTP上技术也明显领先。  8月欧洲电动车销量同比高增持续，淡季环比增长放缓，预计9月销量再上台阶。欧洲8月主流10国销量合计8.3万辆，同比+170%，环比微降，但渗透率进一步提升至12%，预计欧洲8月销量9万辆左右，同比增160%，环比降13%左右。季中由于新车型缺乏以及7月反应了受疫情压抑的需求，且燃油车8月也出现明显环比下滑，因此电动车环比增长放缓，预计9月季末冲量+ID3交付，销量将再上一台阶。德国8月电动车注册3.3万辆，同+308%，环-8%，其中纯电1.6万辆，插混1.7万辆，渗透率13.2%，同比上升1.8个百分点。法国8月电动车注册1.1万辆，同+208%，环-36%，其中纯电5590辆，插混5266辆，渗透率10.5%，同比上升1个百分点。英国8月电动车注册0.9万辆，同+110%，环-45%，其中纯电5589辆，插混2922辆，渗透率9.8%，同比上升0.9个百分点。全年销量将超110万辆，同比-150%-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,000180,0002019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-07所有车型总计单月同比单月环比 FUwWyWmUeZzXtWzQuMvMtNuMrObRaO6MpNoOtRmMfQoOxOeRoMmN9PqQzQvPnQnRvPqNqP 3 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 翻番，21年高增长延续预计销量超160万辆。宁德时代为PSA主供，今年欧洲出货量有望达到6gwh，21年至少翻番；而lg为欧洲主供，预计今年份额进一步提升至60%，在欧洲工厂超2倍增长至30gwh以上。 图2：海外月度电动车销量（辆） 数据来源：各国官网，东吴证券研究所  特斯拉预计Q3-4将保持50%+高增长，电池日有望超预期。国产特斯拉7月产量1.26万辆，环比增21%，其中长续航0.43万辆，环比降27%。目前美国工厂M3/Y合计产能40万辆，年底产能提升至50万辆；上海工厂产能20万辆；柏林工厂进