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宏观数据观察:投资强消费弱,经济修复速率放缓

2020-09-16刘洋洋、陈炳宜、刘晨业东海期货野***
宏观数据观察:投资强消费弱,经济修复速率放缓

重要事项:本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者,请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料,我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险,投资需谨慎。[table_subject]东海期货研究|宏观数据观察投资强消费弱,经济修复速率放缓[table_date]2020-08-16宏观策略组[Table_Author]研究员:刘洋洋从业资格证号:F3023134投资咨询证号:Z0015411电话:021-68757223邮箱:liuyyy@qh168.com.cn联系人:陈炳宜从业资格证号:F3055994电话:021-68757223邮箱:chenby@qh168.com.cn刘晨业从业资格证号:F3064051电话:021-68757223邮箱:liucy@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎数据解析:7月生产和需求延续回暖,经济持续向上修复方向不变,但修复速率有所放缓。7月地产基建投资较强,消费改善偏弱。目前需求端恢复遭遇瓶颈,居民消费受制于可支配收入下降,及疫情出现反复或持续受到抑制,关注国内政策逐步出台能否刺激内需回暖。房地产投资受益于土地购置费的增加恢复较快,基建投资受益于政策推动加速落地。目前来看信贷持续扩张,复苏逻辑仍是主线,商品价格和企业利润趋于修复。梅雨季后建筑链条重拾景气,多数品种转向被动去库,建筑链条库存去化将持续好于消费链条。7月政治局会议定调,宏观调控稳总量重结构,流动性驱动或边际放缓,三季度工业品价格上行高度或有限。7月规模以上工业增加值同比增4.8%,环比环比持平于6月,生产端的修复速度边际放缓。分三大门类看,采矿业增加值下降2.6%,制造业增长6.0%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.7%。7月随着基础设施建设加快落地,原材料行业增长有所加快,水泥、钢材等生产持续向好,挖掘、铲土运输机械产量大幅提升。7月装备制造业行业和高科技制造业工业增加值继续加快,明显高于平均水平,工业机器人,智能手机,微型计算机设备产量均维持较高增速。7月份工业生产延续回暖,发电企业日均耗煤环比季节性提升,但同比涨幅仍低;全国高炉开工率环比基本持平,较去年同期下降。整体来看,由于梅雨季及洪涝灾害影响,生产端有所降温。但今年财政赤字率提升、发行抗疫特别国债和新增地方政府专项债政策有望助推基建投资增速,对大宗商品的需求数量仍有支撑。预计梅雨季后建筑链条重拾景气,生产端将延续修复。7月社会消费品零售总额同比-1.1%,环比6月增速修复0.7个百分点,低于市场预期,汽车消费改善明显,餐饮消费仍是拖累。从细项数据来看,消费恢复缓慢,商品零售中除了粮油食品、中西药品这些据统计局数据,7月规模以上工业增加值同比增4.8%,前值增4.8%;1-7月固定资产投资同比降1.6%,前值降3.1%;6月社会销售品零售总额同比降1.1%,前值下降1.8%。数据要点 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险,投资需谨慎[table_page]东海观察必需品维持正的增长以外,可选品消费改善仍然疲弱,其中服装鞋帽、金银珠宝、家具家电仍处负增长;7月汽车消费是支撑消费改善的主要原因,需要关注其可持续性。必选消费需求刚性,受到影响相对较小。服务消费方面,旅游、交通、酒店和餐饮等消费受到大幅抑制。短期来看,受海外疫情威胁,且国内疫情存在反复,居民防范意识仍强,短期来看需求端回补遭遇瓶颈。中期来看,随着疫情消退,部分商品消费有望出现回补,或带动整体消费回暖;但服务类消费回补的幅度较小。长期来看,叠加消费顺周期整体处于下降通道,居民消费受制于可支配收入下降。1-7月固定资产投资增速-1.6%,环比1-6月修复1.5个百分点。其中,房地产及基建投资修复较强,制造业投资增速修复偏弱。在房地产投资方面,销售、投资和新开工加速改善,相对宽松的融资环境继续推动房地产需求增长。1-7月房地产开发投资增速上行至3.4%,环比1-6月修复个1.5个百分点。在先行数据方面,1-7月商品房销售面积累计增速-5.8,%,环比降幅收窄2.6个百分点;房屋新开工面积增速修复至-4.5%,降幅收窄3.1个百分点;房地产施工面积小幅回升,录得3%;房地产竣工面积降幅扩大至-10.9%。在前期积压需求释放、放弃复工复产积极推盘的影响下房地产销售如期恢复,二季度降幅进一步收窄,但下半年房地产销售仍承压,全年增速或负增长。房地产投资修复主因土地购置费的增加,地方政府为弥补财政收支缺口,加大优质土地供应,土地市场显著回暖。在基建投资方面,1-7月基建投资(不含电力)增速-1%,降幅较1-6收窄1.7个百分点。7月基建投资恢复斜率放缓,主要受梅雨季及洪涝灾害影响,但在政策推动下,预计基建投资将加速恢复。考虑到基建项目释放的季节性因素,5-6月开始直到下半年预计将是基建项目偏多的时期,7月特别国债发行完毕,10月前专项地方债争取发完,一般拿项目后开工的材料集中使用期在2-3个月左右,预计下半年基建对需求端仍有支撑。在制造业投资方面,跌幅继续收窄。7月制造业投资同比下降3.1%,环比6月进一步收窄3.5个百分点。 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN3市场有风险,投资需谨慎[table_page]东海观察图1工业增加值当月同比增速图2固定资产投资(房地产、制造业、基建投资)数据资料来源:Wind,东海期货研究所整理资料来源:Wind,东海期货研究所整理图3房屋新开工/施工/竣工数据图4土地购置面积及资金来源资料来源:Wind,东海期货研究所整理资料来源:Wind,东海期货研究所整理图5社会消费零售总额同比图6汽车消费数据资料来源:Wind,东海期货研究所整理资料来源:Wind,东海期货研究所整理 [table_page]东海观察[table_userdescription]分析师承诺:本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格或相当的专业胜任能力,以勤勉的执业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确的反映了本人的观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的报酬。免责声明:本报告基于本公司研究所及研究人员认为可信的公开资料或实地调研的资料,但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断,并不代表东海期货有限责任公司,或任何其附属公司的立场,本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致,敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况,若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用,并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用,投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有,未经本公司书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。东海期货有限责任公司研究所地址:上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人:贾利军电话:021-68757181网址:www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn