通信行业周报：政府重视提速降费&5G推进，光通5G+成长三箭齐发

行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2018年03月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 姜佳汛 联系人 jiangjiaxun@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业点评:提速降费&推动5G产业发展利好光通信CDN等板块》 2018-03-05 2 《通信-行业研究周报:MWC大会5G成核心焦点，18年重点布局光通5G》 2018-03-04 3 《通信-行业专题研究:2018MWC看5G，新一代科技浪潮正在来袭》 2018-03-04 行业走势图 政府重视提速降费&5G推进，光通5G+成长三箭齐发 本周行业重要趋势： 政府工作报告重点强调提速降费、公共Wifi覆盖、城乡光纤覆盖、5G建设等通信重点领域，光通信、企业级WLAN、CDN、5G产业链有望持续受益。 年内流量资费要求再降低30%，家宽、专线等提速降费持续推进，建议实现城乡高速宽带全覆盖、公共场所加强网络覆盖，重点推进5G研发和建设。政策推动下网络流量有望持续高增长、城乡接入网建设、运营商WLAN覆盖有望持续推进，光通信、企业级WLAN、CDN、5G产业链将持续受益。 2018年OFC大会开幕，中国光模块厂商参展比例创历年新高，许多中国厂商推出400G等高端产品，光模块领域国内厂商有望实现技术赶超。 今年OFC参展中国企业比例达到29%，从14年的18%持续提升，同时国内厂商技术不断赶超，今年旭创、光迅、海信、华工等国内厂商纷纷推出400G高端产品，国内光模块企业未来有望实现质和量的新突破。 本周投资观点： 两会期间不断公布政策利好推动指数持续上涨，政策支持先进制造及独角兽，成长股获更多关注。年报将近，市场将更聚焦基本面。我们认为市场回归价值投资趋势不变，聚焦基本面和成长性，建议注意短期风险，重点关注有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。 1、通信行业内，业绩高增长唯光通信，板块催化剂密集，3月运营商年度计划、4月业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化，重点布局长期投资机会： 1）光纤光缆重点关注：亨通光电（预计18年33亿利润，+51%，16倍）、通鼎互联（预计18年9.8亿利润，+72%， 18倍）、中天科技（预计18年27亿利润，+30%， 15倍）、杭电股份（预计18年3.0亿利润，+201%， 17倍）；建议关注：烽火通信（预计18年11.76亿利润，+42%， 28倍）； 2）光模块重点关注：中际旭创（预计18年8.5亿利润，+416%，42倍），择机关注：光迅科技（预计18年4.3亿利润，+28%， 43倍）； 2、5G是通信未来大趋势，国家多次发文力推2020年商用，投资体量较4G提升很大，建设周期预计不会太长。2018年重点关注5G主题投资机会，2020年后关注业绩兑现。重点关注行业龙头：中兴通讯（设备龙头5G最直接受益，预计18年50亿利润，+11%，28倍）；择机关注：烽火通信。 3、关注低估值、高成长、符合新经济大方向标的：1）专网通信：海能达（预计18年8.4亿利润， 29倍）；2）二线设备龙头：星网锐捷（预计18年6.4亿利润，+32%，22倍）；3）统一通信龙头：亿联网络（预计18年8.7亿利润，+47%，23倍）；4）物联网龙头：宜通世纪（预计18年3.1亿利润，+36%，32倍）、日海通讯（预计18年1.6亿利润，+51%，56倍）、拓邦股份；5）其他细分领域龙头：网宿科技（CDN龙头预计18年10亿利润，33倍）、天源迪科（云计算大数据，预计18年2.1亿利润，+31%，27倍）、梦网集团（云通信龙头，预计18年3.6亿利润，+29%，26倍）。 风险提示：运营商资本开支下滑幅度超预期，新技术研发风险 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-03-09 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 000063.SZ 中兴通讯 33.62 买入 -0.56 1.09 1.20 1.34 -60.04 30.84 28.02 25.09 002396.SZ 星网锐捷 23.79 增持 0.55 0.83 1.09 1.31 43.25 28.66 21.83 18.16 002491.SZ 通鼎互联 14.19 增持 0.43 0.45 0.78 1.07 33.00 31.53 18.19 13.26 002583.SZ 海能达 13.33 买入 0.22 0.15 0.46 0.66 60.59 88.87 28.98 20.20 300628.SZ 亿联网络 133.15 买入 2.89 3.96 5.64 7.33 46.07 33.62 23.61 18.17 600487.SH 亨通光电 40.18 买入 0.97 1.61 2.44 3.25 41.42 24.96 16.47 12.36 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -22%-15%-8%-1%6%13%20%27%2017-032017-072017-11通信 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周（3.05-3.10）行业观点 1.1. 本周行业重要趋势 政府工作会议对通信行业重点关注，要求18年流量资费降低30%，家宽、企业专网等提速降费持续推进，公共场所网络覆盖率进一步提升，建议实现城乡高速宽带全覆盖。同时提出重点推进5G研发和建设。 政府工作报告中，对通信行业发展提出详细目标，要求加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%。同时要求推动5G产业发展，实施重大短板装备专项工程。 提速降费有望推动网络流量持续高速增长，对CDN以及传输网升级扩容带来持续拉动。城乡及公共场所网络覆盖建设将对接入网、企业级WLAN等领域产生新增需求。5G作为新经济核心基础设施再次得到政府重点推进，关注5G商用进展和产业链新发展。 提速降费持续推进，移动流量、家庭宽带以及企业专网流量有望持续高速增长，对传输网形成更大带宽压力，CDN及传输网升级扩容所需的光纤光缆以及传输网设备行业均将持续受益。城乡宽带、公共场所网络覆盖率提升，将对光纤光缆、接入网设备、企业级WLAN设备等领域产生进一步的需求。政府工作报告再次重点关注5G进展，5G未来商用进程有望在政府推进下顺利推进。 OFC展会开幕，中国光模块企业参展数量和占比再创新高，同时中国企业技术实现赶超，许多国内厂商纷纷推出最前沿的400G光模块等产品，未来有望实现质与量的新突破。 今年OFC参展中国企业达到204家，占比高达29%，相比14年98家企业参展、占比18%有了显著提升。同时国内厂商技术不断赶超，今年旭创、光迅、海信、华工等国内厂商纷纷推出400G光模块等高端产品。光模块/器件行业推动销售订单的重要渠道就是高端展会，中国企业参展力度不断加大、技术不断突破，有望实现产品质与量的新突破。 网路流量持续高速增长、网络覆盖率持续提升、5G再次得到重点推进、国内光模块企业技术和品牌地位不断突破，2018年通信行业有望迎来众多利好，重点关注光纤光缆、设网络设备、光模块以及CDN等行业的投资机会： 1）光纤光缆龙头：亨通光电（自主光棒产能扩张顺利，预计18年33亿利润，+51%，18年16倍）、通鼎互联（自主+外协光棒有望起量，预计18年9.8亿利润，+72%，18年18倍）、中天科技（自主光棒产能持续释放，预计18年27亿利润，+30%，18年15倍）、杭电股份（布局自产光棒，有望19年量产，预计18年净利润3.0亿，+201%，18年17倍）等，建议关注：烽火通信等； 2）网络设备龙头：中兴通讯（主设备龙头，预计18年50亿利润，+11%，18年28倍）、星网锐捷（企业级WLAN国内龙头，新业务布局全面发展顺利，预计18年净利润6.4亿，+32%，18年22倍）；建议关注：烽火通信（传输网龙头，预计18年11.76亿利润，+42%，18年28倍）等； 3）光模块龙头：中际旭创（高端数通模块全球龙头，预计18年8.5亿利润，+416%，18年42倍），择机关注：光迅科技（电信光模块龙头，数通产品持续突破，预计18年4.3亿利润，+28%，18年43倍）、新易盛等； 4）建议关注CDN龙头：网宿科技（份额基本稳定，价格战有望见底，预计18年10.1亿利润，+23%，18年33倍）等。 1.2. 本周投资观点 两会期间不断公布政策利好推动指数持续上涨，政策支持先进制造及独角兽，成长股获更多关注。年报将近，市场将更聚焦基本面。我们认为市场回归价值投资趋势不变，聚焦基本面和成长性，建议注意短期风险，重点关注有业绩、有催化剂、估值低、高成长标的长期布局机会。光通5G万物互联是通信行业未来核心趋势，建议注意短期市场风险，在调整中择机布局，聚焦基本面，业绩和成长性两手抓。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 具体来看： 1、通信行业内，业绩高增长唯光通信，同时未来催化剂密集：3月运营商年度计划、4月年报/一季报业绩逐步出炉、5月新一轮集采有望启动、6月5G独立组网标准落地。业绩高增长叠加催化剂推动，板块行情有望启动，短期受板块整体拖累调整幅度较大，建议调整中择机布局，重点关注业绩有望持续高增长的细分行业龙头： 1）光通信板块：我们近期深度报告以及春节问卷调查研究重点指出，光纤光缆核心驱动力是流量的持续高增长。政府工作报告继续大力推进提速降费，网络流量有望持续高增长，同时建议实现城乡高速宽带全覆盖，农村接入网建设仍有较大提升空间。从集采情况看，中国移动2018继续大规模集采，第一批次需求1.1亿芯公里，中国电信从5000万芯公里追加至6700万芯公里，流量持续高增长的推动下，预计2018年国内光纤光缆需求量超过3.8亿芯公里，同比大幅提升超过20%。2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，2020年5G商用后将进一步推动流量高速增长，网络升级扩容压力持续加大，对光纤光缆的需求形成长期持续拉动。 根据我们测算，国内光纤预制棒产能瓶颈预计至少延续至2019年底，光纤光缆集采价格预计稳中有升，光通信高景气态势有望延续。重点关注拥有自主光纤预制棒、光棒产能顺利释放的龙头厂商：亨通光电、通鼎互联、中天科技、杭电股份等，建议择机关注：烽火通信等； 2）光器件子行业：国内厂商OFC参展数量再创新高，同时纷纷推出400G高端产品，未来中国厂商有望实现质与量的新突破。按具体产品看，数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创，电信市场三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，电信光模块/器件需求有望持续回暖，2019年后5G光模块需求也将开始体现，择机关注估值逐步消化的电信光模块龙头：光迅科技、新易盛等。 2、5G是通信行业未来最重要发展趋势，国家多次发文力推2020年商用，目前产业链技术研发、标准制定进展显著，5G商用有望顺利推进。5G投资体量相比4G提升很大，建设周期不会过长。我们反复强调5G投资节奏，2019年牌照发放前，关注2018年5G板块主题投资机会，2020年之后关注业绩兑现。建议在调整中积极布局5G大行情，重点关注未来有望持续高增