白糖周报：糖市现货支撑，内强外弱

合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 合规保障生存 专业提升效率 创新促进发展 诚信铸就品牌 白糖周报 2020/9/13 糖市现货支撑，内强外弱 白糖研究团队： 侯广铭 从业资格号：F2059865 投资咨询从业资格号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 E-mail：867530898@qq.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 微信服务号：lzqhyfwh 摘要： 9月11日当周，国际原糖下挫后的整理态势，10月合约报收11.93美分，期价收盘和上一周持平，市场走势偏弱。基本面看，北半球即将迎来新榨季供应，印度将增产，且出口积极性大增，一方面是卢比疲软，一方面是政府延续出口补贴政策措施给国际糖市带来利空。不过巴西生产高峰逐步过去后，产糖量开始环比下降，持续数月的积极出口后，市场关注点转向北半球供应和需求。技术上，原糖主力合约下破12美分，跌幅没有加速扩大，12美分争夺仍可能继续展开。 国内糖市上周现货继续走强，成交一般，期糖略微弱于现货，受国际原糖下跌的拖累。8月国产糖产销数据多空兼具，利空方面整体工业库存高于去年， 利多体现在大多数产区库存低于去年同期，疫情引发的消费下降弱于市场预估。不过新糖即将来临，甜菜糖产区开机后 供应预期制约糖价，但天气是关键。 从资金上，净空锐减制约期价下跌。另外，新榨季国产糖减产预期和破成本的低价支撑底部抬升的需求。技术上，2101合约5100关口有支撑，关注上方40周线的压力表现。 - 1 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 一、行情表现 9月7日-9月11日期间，ice原糖继续调整运行，主力合约跌破12美分波动。截止2020年9月11日收盘10月报收11.93美分，收盘价与上周持平。CFTC数据显示，截至9月8日，报告头寸中，非商业净多持仓237289手，较上周减少20037手，报告商业净空持仓为274151手，较9月1日的减少33104手。非报告净持仓为净多36862手，净多减少13067手。净多略有减少。 9月7日-9月11日期间，国内期现货价格反弹运行但遭遇压力，回落，截至周五9月11日收盘，主力2101合约收阴，周五收盘报5174元/吨，周跌6元/吨，持仓减少1.8万手至46.4万手。现货价格周内上涨，广西南宁糖报价5440-5420，涨60元/吨，云南糖价5440-5460元/吨，周涨110元/吨，营口北方加工糖5500元/吨，涨80，广东金岭加工糖报价5460元/吨，涨40。广西糖与新主力盘面对比，基差为264点，基差走强54点。 二、影响的主要因素 （一）、国内市场情况 1、8月产销数据多空兼具 根据中国糖协公布的产销数据显示，8月国产糖产销率达到86.62%，同比上期下降2.62%，8月食糖销量单月销量106.42万吨，同比略增，说明疫情影响几乎可以消化，且有销量有所增强，消费实际忧虑低于市场预期。但整体工业库存139.37万吨，同比增加23.59万吨。 不过分产区来看，广西、广东、内蒙及新疆等主产区工业库存均同比去年下降，主要增加库存区域在于云南产区，区域性库存差异较大，价格的支撑力度相对存在差异。 2、现货交投表现较好 - 2 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 前一周的现货成交放量后，本周现货交投略微放缓，交投量有所下降，但市场热情依在，价格表现继续走强。本周国内糖价继续上涨，国产糖上涨50-110元/吨，加工糖上涨50元-70元/吨，交投一般，但价格坚挺。 3、新榨季即将开启 随着9月末即将临近，甜菜糖开机生产陆续进入计划行列，根据市场消息，内蒙甜菜糖厂最早开机时间预计较去年提前2-21天。20/21榨季内蒙食糖产量预计在80-88万吨，同比增加10万吨左右。不过开榨进度仍需关注天气。 4、郑糖净空资金锐减 根据统计前二十席位净持仓变化，截至9月11日，郑糖前20席位净持仓为-164564手，环比上周出现明显减弱。从持仓水平量来，郑糖总持仓达到74.6万手，较上周变化不大，从01月合约看，净空持仓占比占整体郑糖净空持仓84%以上，说明远期合约空头氛围依然强烈，但从净空减持的态势来看，制约了未来下跌的空间，抬升远期价格底部可能性加大。 （二）、全球食糖情况 1、印度出口政策吸引市场加大关注 北半球即将迎来20/21榨季，在此市场特为关注印度市场，印度19/20榨季食糖产量下降后，20/21榨季将迎来增产，产量预计3250万吨，过剩量将达到600-650万吨，预计结转库存达1000万吨，继续加大出口预期。 印度政府将继续执行出口配额和补贴政策，出口配额补贴量达600万吨，补贴额达到626.8亿卢比，加大鼓励企业出口。 2、巴西产销数据显示压力放缓 根据UNICA最新公布的报告显示，8月下半月巴西中南部地区甘蔗压榨量4211.3万吨，同比下降12.21%，产糖293.3万吨同比大增16.34%，乙醇产量同比下降21.02%至21.6亿升。甘蔗制糖比46.84， - 3 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 仍在%历史高位附近。不过产量最高峰或已经显现，生产糖环比有所减少。 3、国际食糖进出口情况 巴西8月食糖出口347.4万吨，同比大增118%，20/21榨季4-8月累计出口食糖1422.83万吨，同比大增82.5%。2020/21年度，35家巴西糖厂将瓜分14.442万吨面向美国的免关税出口配额。 截至9月2日巴西港口待运糖船只66只，前周为65只，当周计划装运240.6万吨，前一周为253.9万吨。 (三)、其他 原油市场，本周下挫为主，期价跌破40美分后走弱，因疫情的影响导致经济恢复的信心不足，且美原油库存的增加打压了国际油市。美原油主力跌至37.39美元/桶。 食糖主产国汇率方面，巴西雷亚尔升值，雷亚尔汇率11日报5.2848升值0.42%；印度卢布走弱，美元兑卢比73.3541周贬值0.02%。 三、变数 1、中国食糖船期到港情况的变化。 2、国内糖料种植区域天气对产量的影响。 四、行情展望 9月11日当周，国际原糖下挫后的整理态势，10月合约报收11.93美分，期价收盘和上一周持平，市场走势偏弱。基本面看，北半球即将迎来新榨季供应，印度将增产，且出口积极性大增，一方面是卢比疲软，一方面是政府延续出口补贴政策措施给国际糖市带来利空。不过巴西生产高峰逐步过去后，产糖量开始环比下降，持续数月的积极出口后，市场关注点转向北半球供应和需求。技术上，原糖主力合约下破12美分，跌幅没有加速扩大，12美分争夺仍可能继续展开。 国内糖市上周现货继续走强，成交一般，期糖略微弱于现货，受国际原糖下跌的拖累。8月国产糖产销数据多空兼具，利空方面整体工业 - 4 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 库存高于去年， 利多体现在大多数产区库存低于去年同期，疫情引发的消费下降弱于市场预估。不过新糖即将来临，甜菜糖产区开机后 供应预期制约糖价，但天气是关键。 从资金上，净空锐减制约期价下跌。另外，新榨季国产糖减产预期和破成本的低价支撑底部抬升的需求。技术上，2101合约5100关口有支撑，关注上方40周线的压力表现。 五、相关图表 图1：现货价格 图2：基差与期现货价格走势 数据来源：沐甜科技 鲁证期货研究所 图3：郑糖与配额外进口糖价差 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图4：郑糖仓单 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图5：全国食糖工业库存 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图6：全国累计产销率 数据来源：wind 鲁证期货研究所 数据来源：wind 鲁证期货研究所 480053005800630068002018-4-262019-4-262020-4-26现货价格走势图云南昆明日照-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.002009-05-222010-05-222011-05-222012-05-222013-05-222014-05-222015-05-222016-05-222017-05-222018-05-222019-05-222020-05-22白糖期现货价格与基差走势现货合同价:柳糖-期货价格现货合同价:柳糖期货收盘价(活跃合约):白砂糖40004500500055006000-1,500.00-1,000.00-500.000.00500.001,000.002018-08-282019-08-282020-08-28郑糖与配额外进口加工糖价差活跃合约-配额外进口糖加工成本SR.CZC元/吨元/吨020,00040,00060,00080,000100,000白糖期货仓单与仓单预报仓单数量:白砂糖有效预报:白砂糖:总计0200400600800101112010203040506070809全国食糖工业库存2012/20132013/20142014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/2020万吨020406080100全国产销率2019/20202012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017% - 5 - / 7 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖周报 图7：主产国汇率 图8：中国食糖月度进口量与同比 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图9：ice原糖净持仓 数据来源：wind 鲁证期货研究所 图10：郑糖前20席位净持仓 数据来源：wind 鲁证期货研究所 数据来源： wind 鲁证期货研究所 免责声明及风险提示 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发4.00004.50005.00005.50006.00006.500070.000072.000074.000076.000078.0000食糖主产国汇率印度:美元兑卢比巴西:美元兑雷亚尔:买入价-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%250.0%0.00200,000.00400,000.00600,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国食糖月度进口量与同比2016年2017年2018年2019年2020年累计同比-250000-200000-150000-100000-500000500002018011120180314201805142018070920180831201811022018122720190301201904262019006252019008192019010182019012