公司定期点评报告：业绩增长较快，积极开发安防智能软件系统产品

证券研究报告·个股报告·公司定期点评报告 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 欣智恒（833024）：业绩增长较快，积极开发安防智能软件系统产品 推荐(维持) 报告日期：2016年08月23日  公司近日发布2016年半年报，报告期内实现营业收入6373.52万元，同比增长22.94%；实现归属挂牌公司股东净利润为304.45万元，同比增长193.33%。  中期业绩增长较快，毛利率提升4.84个百分点。报告期内，公司实现营业收入6373.52万元，同比增长22.94%；实现净利润304.45万元，同比大幅增长193.33%。公司中期业绩大幅增长主要是由于公司注册资本增加，进入新三板创新层，以及加大对外宣传力度，从而增加了参与更多、更大项目的机会以及毛利率提升所致。报告期内，公司综合毛利率为17.00%，较去年同期增长了4.84个百分点，主要是公司对内部进行有效调整细化项目流程所致。  管理费用明显增加，致期间费用率较快增长。报告期内，公司期间费用为610.42万元，同比增长80.97%；期间费用率为9.58%，同比提升3.07个百分点。其中，管理费用为530.87万元，同比增长100.10%，主要是因为报告期内公司增加了员工培训，举办了第一届欣智恒工程商大会，以及变更经营场所导致培训费、会议费、办公费等费用大幅增加所致。  进入新三板创新层，同时积极开发安防智能软件系统产品。公司于2016年6月成功进入新三板首批创新层企业，将优先享受到融资与交易制度试点等政策红利，以及改善流动性。在创新业务方面，公司管理层认识到安防行业处于逐步从网络化向智能化发展的转型期，公司已开始布局智能软件系统的研发，虽然短期不能产生盈利，但随着后期智能化产品逐渐成熟，有望在未来形成新的盈利增长点。  盈利预测：我们预计2016-2018年公司实现归属母公司净利润分别为1253、1644、2342万元，EPS分别为0.60、0.78、1.12元，对应PE分别为5、4、3倍。我们看好公司具备较为明显的估值优势，同时顺利进入新三板创新层，有望改善流动性。我们维持公司“推荐”评级。  风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）核心客户流失；（3）核心员工流失。 主要财务指标（单位：百万元） 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 120 165 212 260 （+/-） 157.65% 38.23% 28.06% 22.61% 营业利润 14 15 20 28 （+/-） 8849.05% 7.48% 31.66% 43.12% 归属于母公司净利润 12 13 16 23 （+/-） 4952.37% 6.87% 31.21% 42.49% 每股收益（元） 0.56 0.60 0.78 1.12 市盈率（倍） 5 5 4 3 公司基本情况（最新） 总股本/已流通股（亿股） 0.21/0.08 流通市值（亿元） 0.22 每股净资产（元） 1.81 资产负债率（%） 46.73 股价表现（最近一年） 行业研究员：董冰华 执业证书编号：S1050515080001 电话：021-54967581 邮箱：dongbh@cfsc.com.cn -50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%信息技术服务指数沪深300信息技术服务 当前股价：2.86元 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 证券研究报告·个股报告 公司盈利预测表 单位：万元 2014A 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 4,644 11,965 16,539 21,180 25,968 增长率（%） 121.80% 157.65% 38.23% 28.06% 22.61% 减：营业成本 4,062 8,718 12,802 16,510 20,320 毛利率（%） 12.54% 27.14% 22.60% 22.05% 21.75% 营业税金及附加 102 170 235 301 369 销售费用 148 95 110 128 143 管理费用 280 1,517 1,820 2,189 2,598 财务费用 5 12 10 11 13 费用合计 433 1,624 1,940 2,328 2,754 期间费用率（%） 9.33% 13.57% 11.73% 10.99% 10.61% 资产减值损失 32 66 71 78 85 加：公允价值变动收益 0 0 0 0 0 投资收益 0 0 0 0 0 营业利润 15 1,387 1,491 1,963 2,809 增长率（%） -481.03% 8849.05% 7.48% 31.66% 43.12% 营业利润率(%) 0.33% 11.59% 9.01% 9.27% 10.82% 加：营业外收入 5 30 20 20 20 减：营业外支出 0 0 0 0 0 利润总额 20 1,417 1,511 1,983 2,829 增长率（%） -601.29% 6849.35% 6.62% 31.24% 42.69% 利润率（%） 0.44% 11.84% 9.13% 9.36% 10.89% 减：所得税费用 -3 245 258 339 487 所得税率（%） -13.78% 17.28% 17.08% 17.10% 17.21% 净利润 23 1,172 1,253 1,644 2,342 增长率(%) -486.64% 4952.37% 6.87% 31.21% 42.49% 净利润率（%) 0.50% 9.80% 7.57% 7.76% 9.02% 归属于母公司所有者的净利润 23 1,172 1,253 1,644 2,342 增长率(%) -486.64% 4952.37% 6.87% 31.21% 42.49% 少数股东损益 0 0 0 0 0 总股本 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100 摊薄每股收益(元) 0.01 0.56 0.60 0.78 1.12 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 证券研究报告·个股报告 研究员简介 董冰华：中国科学院大学，理学硕士，2013年7月加盟华鑫证券。主要覆盖领域：TMT行业。 华鑫证券有限公司投资评级说明 股票的投资评级说明： 投资建议 预期个股相对沪深300指数涨幅 1 推荐 >15% 2 审慎推荐 5%---15% 3 中性 (-)5%--- (+)5% 4 减持 (-)15%---(-)5% 5 回避 〈(-)15% 以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 行业的投资评级说明： 投资建议 预期行业相对沪深300指数涨幅 1 增持 明显强于沪深300指数 2 中性 基本与沪深300指数持平 3 减持 明显弱于沪深300指数 以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。 规范、超越、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 4 证券研究报告·个股报告 免责条款 本报告由华鑫证券有限责任公司（以下统称“华鑫证券”）制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究发展部及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅向特定客户传送，版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放 本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。。 华鑫证券有限责任公司 研究发展部 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（+86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn