鸡蛋周报：供应压力继续释放，反弹做空为主

中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 供应压力继续释放，反弹做空为主 周报∣鸡蛋 发布日期：2020-09-07 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 刘四奎 农产品研究员 0371-61732882/68599135 liusk_qh@ccnew.com 执业证书编号：F3033884 投资咨询编号：Z0011291 分析师微信 公司官方微信 本期要点 ◼ 供应方面：温度减低，产蛋率回升，3-4月补栏新开产能逐渐增加，近期淘汰鸡价格出现回落，淘汰量开始增加，整体供应明显增加，需求方面：短暂性的集中消费对现货刺激作用减弱，目前更多的集中在中秋消费，但是受长期低价格影响，本轮中秋备货预计拉长熨平，不会出现集中提振，整体供应仍旧大于需求。 ◼ 基差：短期现货维持高位，期货超跌反弹，基差有望走弱。 ◼ 套利：关注短期正套，中长期仍旧维持反套节奏。继续做空养殖利润。 ◼ 市场短期的消费对现货形成明显支撑，而未来的供需偏弱行情不断的在期货上显现，短期的资金出现做空动能减弱，盘面将出现超跌反弹，后续整体仍旧面临供应增加，需求减弱的偏弱局面，关注本周走强后的再度做空机会。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目 录 一、行情回顾 ........................................................................................................................................... 3 1.1 鸡蛋期货.................................................................................................................................... 3 1.2 鸡蛋现货.................................................................................................................................... 4 二、养殖成本和利润 ............................................................................................................................... 4 三、供应情况 ........................................................................................................................................... 5 四、需求方面 ........................................................................................................................................... 6 五、主力合约&JD-M价差 ...................................................................................................................... 7 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、行情回顾 1.1 鸡蛋期货 2020年8月31日-9月4日当周，市场继续维持弱势下跌，增仓下行，维持近弱远强格局，上周基本上空头占据绝对优势，市场基本上认可现货涨，期货继续下跌的节奏，期货在本周五出现明显的建仓，10月期货市场目前多空双方碰撞严重，多头认为基差走强，现货处于季节性上涨周期，期货应该跟谁上涨，而空头认为，未来供应不断增加，需求面临由强转弱，现货价格反弹高度有限，期货继续回落反应未来预期，目前看，整体基差处于走强，本周基差有望继续走强，目前现货继续维持现状，利于趋稳。后续现货有望维持偏强震荡，期货经过本轮下跌后，有望出现触底反弹，但是整体期货市场仍旧处于弱势结构，预计反弹高度有限，主力关注3500元/500kg压力。 基差：受期货触底反弹，现货维持偏强震荡，预计基差有望稳中回落。 鸡蛋交割：期货仓单为0张，继续维持车板交割为主，上周JD2009合约配对0手，期现倒挂严重，虽然下跌行情，但是卖方交货意愿不强。 图1：JD01/05/09期货合约价格走势（元/500kg） 图2：JD2001/05/09主力合约基差（元/500kg） 32003400360038004000420044002020-04-242020-05-082020-05-222020-06-052020-06-192020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-28JD2101.DCEJD2105.DCEJD2009.DCE-2000-1500-1000-50005002020-04-012020-04-152020-04-292020-05-132020-05-272020-06-102020-06-242020-07-082020-07-222020-08-052020-08-192020-09-02基差JD2105.DCE基差JD2009.DCE基差JD2101.DCE3200340036003800400042002020-04-242020-05-082020-05-222020-06-052020-06-192020-07-032020-07-172020-07-312020-08-142020-08-28JD2012.DCEJD2011.DCEJD2010.DCE-2000-1500-1000-50005002020-04-012020-04-152020-04-292020-05-132020-05-272020-06-102020-06-242020-07-082020-07-222020-08-052020-08-192020-09-02基差JD2010.DCE基差JD2011.DCE基差JD2012.DCE 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1.2 鸡蛋现货 2020年8月31日-9月4日当周，现货再度走强，维持在3.5-4元/斤区间，本轮走强主要是学生开学带来的集中消费拉动，并没有出现快速反弹，从本轮现货走势情况看，预计现货将维持高位震荡，不会出现季节性的大幅上涨，节后回调趋势预计将成为未来市场主要的压力，目前全国范围出现降温，整体鸡蛋产蛋率不断增加，叠加中秋消费的支撑，现货有望继续上涨，但是受供应偏多影响，预计高度有限。 图3：鸡蛋主产区和主销区现货及价差走势（元/斤） 图4：全国主产区历年鸡蛋均价走势图（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 二、养殖成本和利润 养殖成本：近期饲料豆粕玉米双双回落。豆粕方面：上周美豆及国内豆粕价格上涨，美豆主产区天气干旱需求良好，美豆价格坚挺给国内豆粕提供了较强的成本支撑，加上国内畜禽养殖逐渐恢复，成交良好，上周成交107万吨，周环比增加79%。国内持续购买美豆，提升美豆出口上调的预期，下游消费逐步好转提振豆粕价格，当前油厂未执行合同较多，挺价意愿仍在，但压榨量居高不下，豆粕库存高企，抑制了短期现货价格涨幅。市场此前充足的丰产预期正在发生变化，再叠加国内超预期的购买量。预计接下来豆粕价格延续区间偏强运行；玉米方面，短期现货受出库粮食和新粮上市影响，价格出现继续回落，近期东北地区受台风连续影响，预计将对未来价格形成一定的支撑，短期现货效果支撑不明显，继续维持高位偏弱运行。 养殖利润：上游养殖成本整体回落，下游现货维持震荡，淘汰鸡回落明显，整体养殖利润出现稳中偏强，未来将继续面临养殖利润回落周期。 0.000.050.100.150.200.250.300.350.402.002.503.003.504.004.502020-07-232020-07-302020-08-062020-08-132020-08-202020-08-272020-09-03销区-产区价差主销区主产区11.522.533.544.555.5601-0203-0205-0207-0209-0211-02元/斤2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 截止周末，豆粕均价2982元/吨，环比-21元/吨；玉米均价2308元/吨，环比-15元/吨，鸡蛋养殖成3.12元/斤，环比-0.01元/斤；主产区鸡蛋3.68元/斤，周度环比-0.09元/斤，淘汰鸡价格5.17元/斤，周度环比-0.19元/斤，蛋鸡养殖利润为0.55元/斤，周度环比-0.08元/斤。 图5：养殖原料豆粕/玉米价格走势（元/吨） 图6：全国鸡蛋平均折算养殖成本（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图7：鸡蛋每斤养殖利润（元/斤） 图8：全国淘汰鸡价格走势（元/斤） 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 三、供应情况 8月整体在产蛋鸡存栏减少，但是后备产能继续增加，目前对应的是3-4月补栏产能，各地新开产蛋鸡明显增加，目前养殖利润尚可，养殖户经验赌涨中秋行情，延迟淘汰，7 月份全国19502000205021002150220022502300235024002450250026002700280029003000310032002020-05-252020-06-082020-06-222020-07-062020-07-202020-08-032020-08-172020-08-31现货价:豆粕:日(工作日):补充区间现货价:玉米:平均价:日(工作日):补充区间2.52.62.72.82.933.13.23.32015-10-022016-02-022016-06-022016-10-022017-02-022017-06-022017-10-022018-02-022018-06-022018-10-022019-02-022019-06-022019-10-022020-02-022020-06-02全国鸡蛋平均成本（元/斤）-1.00-0.500.000.501.001.502.002.503.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-012011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2.003.004.005.006.007.008.009.0010.0011.0012.002017-01-022017-03-022017-05-022017-07-022017-09-022017-11-022013年2014年2015年2016年2017年20