非银金融行业周观点：两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间

东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行业周报 【行业·证券研究报告】 非银行金融行业 两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间 ——非银金融行业周观点 核心观点  “5+30+30”受理、审核与回复期限确定，确保基础设施REITs发行审核效率，与注册制的精髓相吻合。沪深两所同步发布基础设施公募基金业务办法征求意见稿，规定：1）两所接收申请文件后，在5个工作日内对申请文件是否齐备和符合形式要求进行形式审核。2）本所自受理之日起30个工作日内出具首次书面反馈意见。3）基金管理人、资产支持证券管理人应当在收到书面反馈意见后30个工作日内予以书面回复，申请延期的不超30天。“5+30+30”的周期，确保基础设施REITs发行审核的高效率，这与当前A股市场全面注册制改革的精髓十分契合，有利于基础设施REITs的高度市场化运作。  基础设施REITs发售、上市与交易制度安排确定，与股票相关制度相仿。1）基础设施基金份额的发售，分为战略配售、网下询价并定价、网下配售、公众投资者认购等活动，其中原始权益人参与战略配售的比例不低于20%，且其中20%的持有期限不少于60个月。2）基础设施REITs应当将80%以上基金资产用于投资基础设施ABS的全部份额。3）基础设施基金份额上市首日，其即时行情显示的前收盘价为基础设施基金发售价格。4）基础设施基金可以采用竞价、大宗、报价、询价和协议交易等被认可的交易方式。基础设施基金采用竞价交易的，单笔申报的最大数量应当不超过10亿份；基础设施基金采用报价、询价以及协议交易（或大宗交易）的，单笔申报数量应当为1000份或者其整数倍。5）基础设施REITs可以采取质押式协议回购方式交易。6）基础设施基金交易可以引入做市商制度，并提供双边报价服务。可以看出，基础设施REITs将为券商带来增量经纪与做市交易收入。  基础设施REITs收购与份额权益变动细则出炉。1）拥有权益的基金份额达到5%时，应当在该事实发生之日起3日内编制权益变动报告书，通知该基金管理人，并予公告。2）拥有权益的基金份额达到5%后，其基金份额每增加或者减少5%，应当依照前款规定进行通知和公告。3）拥有权益的基金份额达到基础设施基金份额的30%时，继续增持该基础设施基金份额的，应当采取要约方式进行并履行相应程序或者义务。基础设施REITs各项细则规定整体参照股票的相关规定，将股票运作的成功经验运用于基础设施REITs产品，将加速其常态化发展。基础设施REITs作为公募REITs的试点品种，有望为A股市场打开公募REITs这一万亿市场空间，重点利好公募基金与券商。 投资建议与投资标的  当前非银板块的整体公募基金持仓处于历史低位，后续上涨动能充足。  保险当前的投资主线定位于后周期博弹性的逻辑，维持行业看好评级。鉴于长端利率持续回升且保险负债端持续改善，保险板块最困难时期已过。同时EV增速望维持15-17%对股价形成支撑。后续建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，未评级)、中国平安(601318，未评级)。  券商板块后续仍将持续受益于市场交投活跃度、风险偏好中枢的上移以及政策利好的持续催化，且业绩提升确定性高并有望超预期，维持看好评级。建议重点关注华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注广发证券(000776，增持)、招商证券(600999，未评级)、兴业证券(601377，未评级)、国海证券(000750，未评级)、东吴证券(601555，未评级)。 风险提示  系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期。 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2020年09月07日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 唐子佩 021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001 证券分析师 孙嘉赓 021-63325888*6094 sunjiageng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080006 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间 2 目录 1. 一周数据回顾 .......................................................................................... 4 1.1. 行情数据 ................................................................................................................ 4 1.2. 市场数据 ................................................................................................................ 4 2. 行业动态 ................................................................................................. 6 3. 公司公告 ................................................................................................. 7 4. 投资建议 ................................................................................................. 9 5. 风险提示 ................................................................................................. 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间 3 图表目录 图1：本周股价表现前十个股情况 ................................................................................................ 4 图2：本周日均股基成交额（亿元）............................................................................................. 5 图3：本周日均换手率 .................................................................................................................. 5 图4：两融余额及环比增速 ........................................................................................................... 5 图5：股票质押参考市值及环比增速............................................................................................. 5 图6：股票承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图7：债券承销金额及环比 ........................................................................................................... 5 图8：IPO过会情况 ...................................................................................................................... 6 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................................................. 4 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 非银行金融行业行业周报 —— 两所发布基础设施REITs细则，潜在万亿级市场开启全新业务空间 4 1. 一周数据回顾 1.1. 行情数据 本周市场行情普跌，沪深300下跌1.53%，创业板指下跌0.93%，证券行业下跌1.79%，保险行业下跌4.2%，多元金融下跌0.7%。 表1：行业涨跌幅情况（单位：%） 代码 指数名称 一周涨跌幅 一月涨跌幅 年初至今涨跌幅 000300.SH 沪深300 (1.53) (0.96) 17.59 399006.SZ 创业板指 (0.93) 0.14 52.77 801193.SI 证券行业 (1.79) (1.18) 16.74 801194.SI 保险行业 (4.20) (2.42) (9.74) 801191.SI 多元金融 (0.70) (0.09) (6.22) 数据来源：Wind，东方证券研究所 本周板块前十个股表现：吉艾科技上涨24.13%，*ST熊猫上涨17.46%，宝德股份上涨17.36%，派生科技上涨14.69%，民生控股上涨13.27%，*ST安信上涨9.04%，光大证券上涨7.19%，仁东控股上涨5.55%，中粮资本上涨4.43%，华安证券上涨4.05%。 图1：本周股价表现前十个股情况 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2. 市场数据 经纪：本周市场股基日均成交量9812亿元，环比上周上升0.69%；日均换手率3.26%。 信用：两融余额1.51万亿元，环比上周上涨1.90%。 承销：本周股票承销金额205亿元，债券承销金额413亿元，证监会IPO核准通过21家。 24