财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 1 / 12 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告分析员未持有本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 港股朝闻 2020年9月7日星期一mm11二 财通国际：资源牛市蓄势待发 研究部主管 陈志尚 财通国际预期，美元或步入长期且大幅贬值，盖财政赤字已暴增至三万多亿美元，海量失业人口和本来过高负债暗示赤字或永久性过高。实体需求积弱，长期利率过低，海量印钞超越外国美元需求，美元纵有回升，或仅为熊市反弹，往后复再贬值，等同世界M3货币量按美元计大增，实证利好整体能源、金属、农产资源价回升。图一示：采用美、欧长期利率、美元兑主要货币汇价等等五大基本因素，线性回归（r2 0.894, Ŝ 31.8）暗示，代表整体资源价格之CRB指数，或已展开新一轮升势。主要资源探明储量不足，中国资源需求回升，世界通货膨胀或加剧，不利估值过高的债市，却利好资源价和相关开采业，冶炼业。 图一:线性回归(Ŷ: r2 0.894, Ŝ 31.8)(灰)，Ŷ±Ŝ，Ŷ±2Ŝ，CRB指数 (点) Saint Louis Fed, Wind, 财通国际研究部 德国7月制造业订单环比仅续升2.8% 远逊预期 德国联邦统计局数据显示，经季节性与日历及价格调整后，德国7月制造业新订单连弹三个月，但按月仅续升2.8%(前值上修升幅扩至28.8%历来最好)，远少于市场预期升5%，且较2月疫情前仍低8.2%；经价格及日历调整按年降幅连续第三个月收窄至7.3%(前值上修仅降10.6%)，但仍远超市场预期降6%。 7月国内订单按月转降10.2%，结束连续两个月反弹；国外订单按月弹幅再度收窄至14.4%，其中来自欧元区新订单按月弹幅再度大幅收窄至7.3%，其他国家订单按月弹幅再度收窄至19.2%。 大中华地区主要指数 收盘 变动(%) 恒生指数 24,695 -1.25 恒生国企指数 9,884 -0.56 恒生中资企业指数 3,908 -0.94 AH股溢价指数 142 -0.56 上证综合指数 3,355 -0.87 深证成份指数 13,657 -0.84 沪深300指数 4,770 -0.97 台湾加权指数 12,638 -0.94 全球主要市场指数 收盘 变动(%) 道琼斯指数 28,133 -0.56 标普500指数 3,427 -0.81 纳斯达克指数 11,313 -1.27 VIX波动指数 31 -8.48 英国FT100指数 5,799 -0.88 日经225指数 23,205 -1.11 新加坡海峡指数 2,510 -0.87 利率 收盘 变动(%) 美元LIBOR三月利率(%) 0.248 -0.0015 人币SHIBOR三月利率(%) 2.661 0.0070 港元HIBOR三月利率(%) 0.518 0.0029 美国十年期国债利率(%) 0.720 0.0900 中国十年期国债利率(%) 3.121 -0.0163 汇率 收盘 变动(%) 美元指数 92.82 0.0562 港元/人民币 ¥0.88 0.0590 美元/人民币 ¥6.84 0.0585 欧元/美元 $1.18 -0.1013 美元/日元 ¥106.24 0.0471 商品 收盘 变动(%) 欧洲布兰特原油($/B) 42.7 -3.20 美国轻质原油($/B) 39.8 -3.87 上金所现货金(￥/g) 426.2 0.50 国际现货黄金($/Oz） 1,923.9 -0.19 国际现货白银($/Oz） 26.6 -0.59 LME现货铜($/T) 6,729.5 2.36 波罗的海运费指数 1,362.0 -2.37 主要活跃ETF 收盘(净值) 变动(%) 盈富基金 25.52 -0.778 南方A50 16.93 -1.168 X安硕A50中国 17.08 -1.100 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2 / 12 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告分析员未持有本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 港股总结 2020年9月7日星期一2020年2月13日 星期四 ➢ 港股总结 美股纳指3日回吐，亚太区股市跟随下跌，港股今日向下。恒指低开338点后，跌幅曾扩大至518点一度低见24,488点，午后跌幅一度收窄至193点见24,813点，全日跌312点或1.2%，收24,695点；国指跌56点或0.7%，收9,883点；恒生科技指数跌118点或1.5%，收7,588点。大市全日成交总额2,131.57亿元，沪、深港通南下交易全日录得净流入金额分别为27.77亿及34.34亿元人民币。 恒 指 季 检 结 果: 收 市 后 生 效 ， 获 纳 入 的 阿 里 巴 巴(09988.HK) 跌3.6%报274元，药明生物(02269.HK) 跌2.2%报188.2元，小米(01810.HK) 升2.5%报24.5元，被剔出的神华(01088.HK) 升1.4%报13.36元，中国旺旺(00151.HK) 升2.6%报5.56元 。 信 置(00083.HK) 跌0.9%。被纳入国指的美团(03690.HK) 跌0.3%报261.8元，被剔出国指的中信证券(06030.HK) 、国药(01099.HK) 及比亚迪(01211.HK) 各跌0.6%、1.3%及3.6%。 科 网 股: 腾讯(00700.HK) 跌3%报518元 ， 京 东(09618.HK) 跌4.8%。网易(09999.HK) 跌2.6%。阅文(00772.HK)、网龙(00777.HK) 、同程艺龙(00780.HK)、平安好医生(01833.HK) 、众安在线(06060.HK) 、金蝶(00268.HK)、IGG(00799.HK) 、擎天软件(01297.HK) 及微盟(02013.HK) 各跌2.7%至3.9%， 新 东 方 在 线(01797.HK) 及美图(01357.HK) 各跌4.7%至5.5%。 手机相关股: 瑞声(02018.HK)、通达(00698.HK)、丘钛(01478.HK)及鸿腾(06088.HK) 各跌2.1%至3.4%，比亚迪电子(00285.HK) 逆升6%。芯片股中芯(00981.HK) 及华虹半导体(01347.HK) 各跌3.9%及3.6%，电讯设备股中兴(00763.HK) 跌2.1%。 医药股: 石药(01093.HK)、丽珠医药(01513.HK)、三生制药(01530.HK) 及华润医药(03320.HK) 跌2.1%至2.8%，复星医药(02196.HK) 跌3.6%。 内需股: 万洲(00288.HK)、百威亚太(01876.HK) 及猫眼娱乐(01896.HK) 各跌2.3%至2.7%，康师傅(00322.HK) 及中国飞鹤(06186.HK) 各升2.7%及3.8%。体育用品股安踏(02020.HK) 及李宁(02331.HK) 各跌2.1%及2%。 恒生指数每股历史盈利(柱)，历史高低P/E估值 纳斯达指数每股历史盈利(柱)，历史高低P/E估值 行业表现前十名 行业 一日(%) 一周(%) 一月(%) 银行 0.0266 -2.7727 -0.9112 汽车与汽车零部件 0.0262 -0.9281 -0.4942 媒体 -0.1976 -1.1673 -1.5180 运输 -0.2019 -0.4368 -0.9483 能源 -0.2193 1.0700 -1.8924 房地产 -0.2226 -2.3306 -1.5169 保险 -0.2362 -1.3476 -1.2029 公用事业 -0.5631 -1.6786 -1.5099 商业和专业服务 -0.5869 -0.9006 -0.8839 资本货物 -0.6704 -1.5382 -0.4976 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 3 / 12 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告分析员未持有本文内公司分析中所述公司之股份。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 2020年9月7日星期一2020年2月13日 星期四 ➢ 机构评级 代码 公司名称 评级机构 评级 公平估值 00005.HK 汇控 摩根士丹利 持有 HK$: 36.0 摩根士丹利在研报中透露，汇控(00005.HK) 管理层在电话会议中表示降低长期成本目标维持不变，预期低息环境会继续影响净息差，随着下半年环球银行和市场部(GBM)收入正常化，大摩估计汇控收入会从上半年的262亿美元，降至下半年的233亿美元。 大摩指，进一步广泛封锁措施的可能性下降，汇控下半年预期信贷损失(ECL)有望减少，但V型反弹的机会亦减少