宏观经济专题：美国大选舆情跟踪框架构建

宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 2020年09月06日 美国大选舆情跟踪框架构建 ——宏观经济专题 赵伟（分析师） 徐骥（分析师） 曹金丘（联系人） zhaowei1@kysec.cn 证书编号：S0790520060002 xuji@kysec.cn 证书编号：S0790520070008 caojinqiu@kysec.cn 证书编号：S0790120080057 ⚫ 通过跟踪综合民调、摇摆州民调及筹资边际变化等，可更加精准把握大选走势 美国大选民调包括独立民调和非独立民调等，前者政治立场中性、可信度更高。从政治立场来看，ABC、Emerson等民调机构无明显的党派倾向；而其他民调机构，如Hoffman、Rossman分别长期偏向共和党、民主党。因为政治立场中性，ABC、Emerson等被称为独立民调，历届大选中能更加精准地反映对应群体民意。 由于独立民调的抽样样本往往存在局限性，538等民调数据处理机构，对独立民调进行了加工处理、得出综合民调。例如，Emerson的抽样样本中高学历选民偏多，易低估低学历选民意见。为弥补这一不足，538和RCP等对独立民调进行了加工处理；其中，538对不同独立民调赋予不同权重，经加权平均得出综合民调。 回溯历史，美国基于独立民调处理得到的综合民调，能相对准确地反映大选普选得票率，预测误差一般可控。通过优化数据处理方式，综合民调有效弥补了大部分独立民调的短板，对大选普选得票率的预测更加精准。对比历届大选的投票结果，综合民调对各竞选人普选得票率的预测误差，基本控制在4个百分点以内。 综合民调在历史上曾与美国大选结果背离，主要与“选举人团”投票制度及调研样本偏差等有关。由于选举人团制度下各州选举人票与人口规模不完全匹配，综合民调反映的普选结果与最终大选结果可能出现偏差。同时，被调研的民众若不够多，也容易导致民调准确性下降，典型如2016年大选很多少数族裔放弃投票。 为了更准确地评估美国大选舆情，在观察综合民调的基础上，可进一步跟踪关键摇摆州的民调变化。由于民主党、共和党都有传统票仓，决定美国大选结果的往往是摇摆州的选情。通过跟踪摇摆州民调变化，可更精准地评估美国大选舆情。回溯过往4届大选，摇摆州民调的预测准确度高达84%，且预测误差不断下降。 除了民调外，博彩数据及竞选人筹资进度等，可作为跟踪大选舆情的辅助指标。美国博彩赔率隐含的胜率数据，能一定程度上反映大选选情的边际变化。1996年至2016年的6届大选中，博彩数据多次预测对了大选结果。同时，竞选资金也能反映选民偏好的变化；竞选资金增长越快的竞选人，大选中竞争力往往越强。 从最新的综合民调、摇摆州民调及博彩、筹资数据等来看，拜登选情依然领先，但特朗普在持续缩小差距。7月以来，特朗普的新增筹资额开始反超拜登。民调方面，特朗普的支持率持续反弹，不断缩小与拜登差距；其中，特朗普在佛罗里达、宾夕法尼亚等关键摇摆州的支持率回升超1个百分点，与拜登的差距由6、7个百分点缩小至3、4个百分点。博彩方面，特朗普的胜选概率也持续上升。 ⚫ 风险提示：种族矛盾激化，引发美国骚乱加剧。 相关研究报告 宏观研究团队 开源证券 证券研究报告 宏观经济专题 宏观研究 宏观经济专题 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、 周度专题：美国大选舆情跟踪框架构建 ............................................................................................................................ 4 2、 大类资产回溯：全球主要股指多数下跌 .......................................................................................................................... 10 3、 重点关注：美国7月批发销售月率 .................................................................................................................................. 12 4、 数据跟踪：美国8月失业率、时薪收入增速超预期....................................................................................................... 12 4.1、 美国数据 ................................................................................................................................................................... 12 4.1.1、 8月新增非农就业人口继续回落，失业率、时薪同比增速均好于预期 .................................................. 12 4.1.2、 美国8月ISM制造业PMI超预期反弹，新订单等分项指数环比大幅改善 ........................................... 13 4.1.3、 美国8月ISM非制造业PMI不及预期，7月贸易逆差意外扩大 ............................................................ 13 4.1.4、 至8月29日当周初请失业金人数、至8月28日当周EIA原油库存双双回落 .................................... 14 4.2、 欧洲数据 ................................................................................................................................................................... 14 4.2.1、 欧元区7月零售销售增速回落，8月CPI、核心CPI同比增速双双不及预期 ....................................... 14 5、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1： 民调包括随机抽样、数据处理、结果分析等步骤........................................................................................................ 5 图2： 民调可通过党派立场分为独立民调和非独立民调........................................................................................................ 5 图3： ABC、Emerson等机构的评级居前，Rasmussen等机构的评级靠后 ......................................................................... 5 图4： 综合民调中，RCP计算独立民调的算术平均数，538依据加权平均数 .................................................................... 6 图5： 综合民调对胜选者得票率的预测误差一般可控 ........................................................................................................... 6 图6： 综合民调对败选者得票率的预测误差也一般可控........................................................................................................ 6 图7： 2016年大选中，特朗普输掉普选、赢得大选 .............................................................................................................. 7 图8： 2000年大选中，小布什输掉普选、赢得大选 .............................................................................................................. 7 图9： 1888年大选中，哈里森输掉普选、赢得大选 .............................................................................................................. 7 图10： 1876年大选中，海耶斯输掉普选、赢得大选 ............................................................................................................ 7 图11： 综合民调对摇摆州选举的预测误差不断下降 .............................................................................................................. 8 图12： 2016年部分摇摆州民调不准是受不可控因素干扰 ..................................................................................................... 8 图13： 筹资占优的竞选人在大选中的竞争力往往较强.......................................................................................................... 9 图14： 近一个月，特朗普在关键摇摆州的支持率回升.......................................................................................................... 9 图15： 近一个月，特朗普在关键摇摆州的支持率回升.......................................................................................................... 9 图16： 近一个月，博彩数据隐含的特朗普