本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 市场情绪小幅改善，10年国债期货收涨 证券研究报告 所属部门 总量研究部 报告类别 固收日报 川财一级行业 总量研究 川财二级行业 固定收益 报告时间 2020/9/3 分析师 陈雳 证书编号：S11000517060001 chenli@cczq.com 联系人 陈琦 证书编号：S1100118120003 chenqi@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——固收日报  债市观点 9月3日，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约持平。从央行投放的角度看，今日公开市场操作净投放200亿元，结束此前连续6个交易日的净回笼，债市情绪小幅改善。 外资方面，昨日央行、证监会及外管局对共同起草了《中国人民银行 中国证监会 国家外汇管理局关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》，明确界定了境外投资机构范围，要求“统一准入管理，鼓励境外投资机构作为中长期投资者投资中国债券市场”；后续境外机构无需逐只产品入市，境外资金入市机制进一步畅通。外资方面，当前美国已对货币政策框架做出调整，后续加强货币投放是大概率事件，利率平价利好我国债市，海外资金对我国债券的关注度有望保持，债市有望持续迎来增量资金。 流动性方面，近期央行对市场资金把控谨慎，国债期货整体表现弱势。财政方面，9、10月财政资金需求旺盛，且当前小型企业经营压力仍然较大，结构性货币政策仍后续有空间，建议关注9月定向降准窗口。  重点固收动态 【央行动态】央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月3日以利率招标方式开展了1200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日实现净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。（wind） 【资金动态】 Shibor短端品种多数下行。隔夜品种大幅下行35.2bp报1.742%，7天期下行0.4bp报2.197%，14天期下行3.9bp报2.187%，1个月期上行1bp报2.39%。（wind）  主要利率数据追踪 品种 单位 数值 日变动 周变动 月变动 10年国债到期收益率 % 3.051 0.055 0.045 -0.019 10年国开债到期收益率 % 3.598 -0.005 -0.020 0.075 5年企业债到期收益率(AAA) % 3.921 -0.019 0.044 0.172 同业存单到期收益率（1年） % 2.900 -0.005 0.060 0.120 中美利差（10年期国债利差） % 2.361 0.075 0.018 0.126 信用利差（3年AA-AAA） % 0.330 0.000 -0.030 -0.140 数据来源：Wind，川财证券研究所：备注：收益率为前一交易日数据 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明  最新研究 【川财研究】固收点评：MLF增量续做，资金需求合理补充（20200817） 【川财研究】固收点评：改革开放加速部署，结构性政策值得关注（20200804） 【川财研究】固收深度：流动性宽松及政策纠偏，债市仍在调整期（20200723). 【川财研究】固收动态点评：两大债市互联互通，关注企业债融成本下行（20200719） 【川财研究】固收动态点评：国常会保障中小银行服务能力（20200701） 【川财研究】固收动态点评：再贷款“降息”，小微企业融资环境改善（20200630） 【川财研究】固收动态点评：特别国债综合发力，期待基建下半年增速(20200621) 【川财研究】固收动态点评：14天逆回购“缩量降息”，关注信号意义(20200618) 【川财研究】固收动态点评：引导银行让利实体，降准有望加速落地(20200618)  风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期；下游需求持续低迷。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明COOO4 3/3 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 行业公司评级 证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。 重要声明 本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。 本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。 本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。 本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000029399