行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 房地产 证券研究报告 2020年09月02日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 陈天诚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110001 chentiancheng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《房地产-行业研究周报:住建部强调落实城市主体责任，土地市场热度趋缓——房 地 产 土 地 周 报0830》 2020-08-30 2 《房地产-行业研究周报:H1业绩受疫情影响大，本周销售持续改善，住建部强调落实城市主体责任——房地产销售周报0830》 2020-08-30 3 《房地产-行业研究周报:关注偿债优质企业，销售持续改善、因城施策松紧互现——房地产销售周报0823》 2020-08-23 行业走势图 量价齐升，销售持续向好显韧性 ——克而瑞8月百强房企销售点评 事件：克而瑞公布2020年8月百强房企销售额，10强、50强、100强8月单月分别为4177亿元、9255亿元、11175亿元，同比增速分别为+21.7%、+28.3%、+29.2%，1-8月累计销售额分别为29276亿元、60827亿元、73186亿元，同比增速分别为+3%、+5%、+5%。 8月单月同比增速继续向上、百强累计增速突破年内新高、TOP5表现亮眼。克而瑞公布2020年8月百强房企销售额，5强、10强、50强、100强8月单月分别为2827亿元、4177亿元、9255亿元、11175亿元，同比增速分别为+23.0%、+21.7%、+28.3%、+29.2%，环比变动-9.0%、-2.5%、+2.7%、+2.0%。TOP10中多数企业实现20%以上同比增长，其中碧桂园、万科、融创、保利、世茂、华润等单月增速实现30%左右的同比增长。TOP10-20房企中旭辉、招商蛇口、中梁等表现十分亮眼，实现单月50%以上的高速增长。1-8月累计销售额分别为20440亿元、29276亿元、60827亿元、73186亿元，同比增速分别为+6%、+3%、+5%、+5%，环比1-7月增速分别变动+3.06、+2.5、+3.4、+3.4个pct。前20中累计增速转正的房企数量达到16个，而6、7月对应数据分别为7、11个，恒大、金地、金茂等累计增速突破20%。从单月及累计的数据来看，8月房企销售数据再超预期，体现出地产基本面韧性。 一二线、三四线房企持续恢复、三四线增速有所下滑，重点房企恢复领先于百强。分结构来看，布局一二线、三四线为主房企单月销售同比增速分为28%、10%，环比增速分别为+1.4%、-11.6%，累计增速分别为-1%、7%，较1-7月增速分别提升3.7、1.5个pct，一二线、三四线累计增幅继续扩大。我们关注的重点房企单月同比增速为21%，环比下降2%，累计增速达5.8%，环比1-7月继续提升3.7个pct，快于十强、50强、百强，表现也更加强势。 单月销售均价提升，权益比例下降。根据克而瑞数据，10强、30强、50强8月单月销售面积分别为3108、5433、6550万平，同比增长7%、19.3%、18.63%，增速较7月分别变动-25.9、-11.9、-11.6个百分点，主要或由于2019年7月销售面积基数较低，环比增速分别为-12.45%、-1.62%、-0.18%；单月销售均价分别为13441、13709、14131元/平米，同比增速+13.72%、+5.31%、+8.16%，较7月增速分别变动+20.22、+9.75、+10.09个百分点，环比增速分别为+9.25%、+2.15%、+1.35%，8月实现量价齐升。TOP10公司8月销售均价16249元/平，环比增速为12.8%，TOP10中7家公司8月单月销售均价同比上升，较7月销售均价同比上升的公司数量多出4家。其中，碧桂园8月销售均价8699元/平，同比减少358元/平，融创中国8月销售均价14340元/平，同比减少576元/平，恒大8月销售均价10531元/平，同比减少88元/平。权益比例看，10强、30强、50强8月权益比例分别为72.7%、70.1%、69.1%，同比分别变动-4.0、-1.6、-2.5个百分点，较7月权益比例变动-2.84、-4.42、-3.19个百分点。 可跟踪企业加权平均完成率为60.3%、中国金茂等完成率靠前：以8月累计完成情况看，根据披露销售目标的房企计算，有披露销售目标房企1-8月份实现累计销售额47447亿元，8月累计完成60.3%， 2020年有披露销售目标房企2019年总销售72547亿元，2019年8月累计销售45080亿元，完成率62%，目前目标房企平均完成率基本与去年同期相当。分企业表现看，中国金茂（73%）、中国恒大（69%）、雅居乐（69%）、万科A（66%）、碧桂园（66%）、保利地产（66%）、阳光城（64%）、招商蛇口（64%）、金地集团（63%），完成度较为靠前；其中，融创中国、新城控股、旭辉集团、世茂集团等完成度低于60%。 投资建议：流动性相对宽松，“房住不炒、因城施策”下，行业调控仍然偏紧，未来房地产区域市场表现将逐渐分化；以往政策博弈机会在当下或不适用，我们认为短期内疫情带来的影响逐渐减小，地产基本面韧性足，三季度房企销售有望超预期；改造城镇老旧小区落实迅速，旧改和物业管理有望成为房企新增长点；同时关注地产开发、商业地产和物业管理等多业态、强运营管理、偿债能力突出的公司。短期重点推荐：保利地产、万科A、金地集团、金科股份、城投控股、阳光城、招商积余、南山控股等；持续建议关注：1）优质地产：万科A、金地集团、保利、招蛇、金科、阳光城、世茂、融创、龙湖集团、旭辉控股、中南建设等；2）物业管理：招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、雅生活、绿城服务等；3）商业及reits：南山控股、城投控股、大悦城、光大嘉宝、中国国贸、城建发展。 风险提示：房屋价格大幅下滑，房屋去化不及预期，疫情二次反弹 -8%-3%2%7%12%17%22%2019-092020-012020-05房地产沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 图1：2020年8月重点房企销售情况 资料来源：克尔瑞，Wind，天风证券研究所 1-8月销售（亿元）全年销售（亿元）2020年8月20年1-8月20年预期19年19年20年预期同比增速同比增速销售目标销售额销售增速销售目标对应增速TOP104177343321.7%29276284283%4533313%TOP509255721328.3%60827577135%9532215%TOP10011175864929.2%73186699054.7%11603816%重点布局一二线房企3320260328%2160821775-1%3520116%重点布局三四线房企1729157110%13714128377%2048911%重点房企5736475321%38975368425.8%5107015%龙头房企1494108837%1057399287%1508414%碧桂园81061033%529350954%800066%77156%4%万科A59744135%438542733%660066%63084%5%中国恒大363445-18%4501370322%650069%608010%7%融创中国64250427%311530562%6000+52%555621%8%+保利地产41430337%314531001%480066%470216%2%中海地产2602427%22302251-1%360062%330123%9%绿地控股201300-33%16932237-24%38802%新城控股195248-21%13901715-19%250056%270825%-8%世茂集团29521537%1690141919%300056%260848%15%华润置地27220831%162015226%262062%242515%8%龙湖集团24222010%156314766%260060%242521%7%招商蛇口26817950%1603138616%250064%220629%13%阳光城20317019%128412304%200064%211030%-5%旭辉集团25613886%1283116710%230056%209029%10%金地集团21516530%1440116823%230063%210630%9%中南置地20115034%120111138%230052%198030%16%金科集团1911863%1218101720%220055%180340%22%中国金茂21515539%1458108235%200073%160926%24%华夏幸福5695-41%576831-31%1510-10%中梁控股1699577%96587410%168057%152718%10%富力地产1091054%726813-11%152048%13825%10%正荣集团1121057%8468430%140060%13078%7%融信集团12010910%8458055%154055%141316%9%远洋集团917521%600754-20%130046%130019%0%绿城中国1709774%96267143%250038%1354-13%85%雅居乐11910316%7767582%113069%118516%-5%奥园集团1097741%7136805%132254%118041%12%祥生集团6183-26%6606610%115913%滨江集团116126-8%78970811%112132%蓝光发展1478279%565657-14%110051%10804%2%美的置业1317087%71860818%121559%101128%20%荣盛发展1367874%6486126%121054%115413%5%金辉集团6876-10%528566-7%88919%华发股份805936%60454511%100060%92366%8%泰禾集团531-84%269532-49%809-38%公司8月当月销售（亿元）2020年8月2019年8月20年1-8月19年1-8月20年1-8月销售完成情况 kWqWMBkUaUbUzVqZaQdNbRtRqQpNmMkPmMzQlOrRoN7NoOzQwMpNmMwMmMsP 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的