长城证券晨会报告

本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 报告日期：2020年9月1日 星期二 分析师：孙静 S1070511120001 ☎ 010-88366060-8761  s_j@cgws.com 指数 收盘点位 涨跌（%） 一日 五日 年 沪深300 4816.22 -0.58 1.27 17.57 上证指数 3395.68 -0.24 0.30 11.33 中小板指 9155.03 -1.24 -0.62 38.03 创业板综 3101.14 -0.59 2.39 47.37 恒生指数 25177.05 -0.96 -1.47 -10.69 日经225 23139.76 1.12 0.67 -2.18 标普500 3500.31 -0.22 2.01 8.34 道琼斯 28430.05 -0.78 0.43 -0.38 纳斯达克 11775.46 0.68 3.48 31.24 法CAC40 4947.22 -1.11 -1.21 -17.24 德国DAX 12945.38 -0.67 -0.93 -2.29 英FTSE 5962.93 -0.62 -0.65 -20.94 资料来源：长城证券研究所 指标 收盘价 涨跌（%） 一日 五日 年 美元指数 95.11 0.00 -0.70 -1.57 6.76 0.07 -0.55 1.21 1.15 0.13 0.54 3.93 1233.20 0.46 1.33 -7.81 912.00 1.33 11.22 22.42 46.20 -1.32 -1.03 -2.68 49.83 1.26 4.03 -4.12 人民币汇率 欧元-美元 黄金现货 BDI WTI原油 BRENT原油 资料来源：长城证券研究所 资料来源：长城证券研究所 今日要点 金融工程  沪深继续盘整，两融小幅增长——融资融券周报第415期 上周沪深两市盘整。两融余额环比增加0.43%，期末余额为14847.45亿元。我们计算出的市场相对多空强度指标从前期的2.80bp降至-0.71bp，下降3.50个bp。（刘轩） 个股研究  中芯国际（688981）：本土先进制程领军企业，集聚资源打造中国芯：首次推荐 中芯国际公布2020年半年度报告，上半年实现营收131.61亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长329.8%；扣非后归母净利润5.42亿元，同比扭亏。（邹兰兰，舒迪）  斯达半导（603290）：盈利能力提升，新能源汽车业务蓄力起航：维持强烈推荐 公司公布2020年半年度报告，2020年上半年实现营收4.16亿元，同比增加13.65%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长25.30%；扣非后归母净利润0.69亿元，同比增长31%。（邹兰兰，舒迪）  新莱应材（300260）：盈利能力显著提升，半导体+食品+医药三优质赛道打开估值天花板：维持强烈推荐 公司公布2020年半年度报告，上半年实现营收6.07亿元，同比下降5.72%；实现归母净利润0.34亿元，同比增长10.44%；扣非后归母净利润0.28亿元，同比下降5.08%。（邹兰兰，舒迪）  石英股份（603688）：高纯石英砂延续高增长，电子级石英产能扩张加速高端市场国产化：维持强烈推荐 公司公布2020年半年度报告，上半年实现营收3.09亿元，同比增长0.47%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长59.01%；扣非后归母净利润0.66亿元，同比下降7.99%。（邹兰兰，舒迪）  中微公司（688012）：持续高研发投入，拟定增募集资金用于产业化基地与研发中心项目：维持推荐 公司公布2020年半年度报告，上半年实现营收9.78亿元，同比增长22.14%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长291.98%；扣非后归母净利润0.40亿元，同比增长81.93%。（邹兰兰，舒迪）  安集科技（688019）：盈利能力持续改善，本土CMP抛光液龙头持续受益行业扩容：维持强烈推荐 公司公布2020年半年度报告，上半年实现营收1.92亿元，同比增长48.56%；实现归母净利润0.50亿元，同比增长70.23%；扣非后归母净利润0.49亿元，同比增长203.31%。（邹兰兰，舒迪）  海能达（002583）：全球布局驱动业绩稳增长，精细化运营抵御外部震荡：维持推荐 事件：公司8月28日发布2020年半年度报告（吴彤，蔡微未） -20%0%20%40%60%80%Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20上证指数 中小板指 创业板指 深证成指 主要市场指数 重要市场指数 A股走势 金融研究所 晨会报告 证券研究报告 分析师 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年09月01日  星网锐捷（002396）：Q2业绩逐渐改善，云赛道长期向好：维持强烈推荐 事件：公司于8月28日发布2020年半年度报告（吴彤，蔡微未）  三七互娱（002555）：净利润高速增长，全球化步伐提速：上调强烈推荐 事件：公司8月31日发布2020年半年度报告（吴彤，蔡微未） 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 3 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年09月01日 宏观策略 金融工程：  沪深继续盘整，两融小幅增长——融资融券周报第415期 上周市场回顾：上周沪深两市盘整。两融余额环比增加0.43%，期末余额为14847.45亿元。沪深两市的两融余额差值为684.17亿元，较前期的747.74亿元减少8.50%。 个股情况：我们计算出的市场相对多空强度指标从前期的2.80bp降至-0.71bp，下降3.50个bp，个股多空强度整体有所下降。我们测算的相对多空强度指标按各市场板块从高到低分别为创业板从前期的4.07bp升至11.90bp，上升7.83个bp；科创板从前期的1.69bp升至3.50bp，上升1.81个bp；沪市主板从前期的2.44bp降至-1.58bp，下降4.03个bp；深市主板从前期的2.48bp降至-1.70bp，下降4.18个bp；中小企业板从前期的3.90bp降至-3.36bp，下降7.26个bp。本期融资净流入的个股有761支，较前期减少250个个股。 ETF情况：上周ETF两融市场没有标的变动，100支ETF的两融余额加总达到了1702.98亿元，较前期的1682.19亿元增加1.24%。 风险提示： 股市下跌的系统性风险。 两融交易热度下行风险。 个券两融交易的杠杆投资风险。 个券两融交易流动性风险。 （证券分析师：刘轩（执业资格证书编号：S1070512080002）） 行业与个股 个股研究：  中芯国际（688981）：本土先进制程领军企业，集聚资源打造中国芯：首次推荐 事件：中芯国际公布2020年半年度报告，上半年实现营收131.61亿元，同比增长29.4%；实现归母净利润13.86亿元，同比增长329.8%；扣非后归母净利润5.42亿元，同比扭亏。Q2实现收入67.6亿元，同比增长18.7%，环比增长3.7%，再创历史新高；归母净利润9.49亿元，同比增长644.2%，环比增长115.0%，创历史新高；扣非后归母净利润3.99亿元。 Q2业绩增长符合预期，消费与汽车类产品提升明显：公司Q2营收与归母净利润均创历史新高，Q2收入环比增速3.7%，前次指引增速3%~5%，收入增长符合预期。毛利率环比提升0.7pct至26.5%，连续7个季度环比提升，半导体产业向上趋势延续。分产品方面，消费与汽车业务占比分别环比提升1.5pct与1.4pct，通讯业务环比小幅下降。分地区方面，中国大陆与香港地区占比环比提升4.5pct至66.1%，美国地区业务占比环比下降明显。分工艺制程方面，14nm与28nm业务合计占比9.1%，未单独披露14nm营收占比；55/65nm业务占比环比下降2.6pct至30.0%，55/65nm业务自2019年Q1起首次出现下滑。二季度国内疫情控制良好，国内智能手机出货量环比增长25%，需求端逐步复苏；此外，受中美科技摩擦影响，华为急单叠加PMIC、驱动IC等产品需求火爆，中芯国际Q2产能满载，毛利率持续提升，半导体产业向上趋势延续。 Q3收入有望再创新高，大幅上调资本开支发展先进制程：公司指引Q3收入9.48~9.67亿美元，环比提升1%~3%， 4 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2020年09月01日 有望再创历史新高。Q3毛利率指引19%~21%，环比大幅下滑，一方面由于受美限制，公司可能无法给华为代工影响产能排单；另一方面，由于公司先进制程投产带来设备折旧费用增长影响整体毛利率，Q2折旧摊销费用达3.06亿美元，预计Q3环比增高。公司Q2产能利用率达98.6%，连续4个季度超过95%，长期满负荷运营需进一步扩产突破产能瓶颈。资本开支方面，Q2资本开支达13.42亿美元，环比提升72.7%。公司将全年资本开支指引从43亿美元上调至67亿美元，上半年资本开支21.19亿美元，如按指引，预计下半年资本开支高达45.81亿美元，折合人民币超300亿元。随着回A上市募集资金到位，公司大幅上调资本开支发展先进制程。 中芯国际与北京开发区管委会签订框架协议，首期计划扩产10万片/月成熟制程产能：中芯国际与北京开发区管委会于7月31日签订合作框架协议，有望在中国共同成立合资企业，聚焦28nm及以上集成电路项目，项目首期计划最终达成10万片/月的12英寸晶圆产能，首期计划投资76亿美元，注册资本金拟为50亿美元。中芯国际产能截至2Q20为48.02万片/月（折合8寸），现计划首期扩产10万/片（12寸），产能扩张幅度约46.9%。此次扩产主要针对成熟制程，国产化相关半导体设备、材料厂商突破认证难度相对较小，在中美科技摩擦压力下，预计国产化份额将进一步提升。国产半导体代工龙头公司大幅扩产，将带来半导体配套环节全产业链扩容；叠加国务院印发集成电路新政，举国体制支持本土半导体产业发展，全面利好半导体产业链。 首次推荐，给与“推荐”评级：我们看好下游需求多点开花，半导体产业链向国内转移，公司订单与产能利用率有望持续饱满。此外，公司作为本土先进制程工艺的领军企业，从资金支持、技术积累、人才聚拢、海外关键设备购买、解决专利纠纷、战略定位修正、外部环境变化与政策扶持等多方面的可复制性较低。在集成电路强者愈强的背景下，公司有