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锌铝日报:库存累积数量有限,锌铝涨势依然可期

2020-08-28李苏横华泰期货简***
锌铝日报:库存累积数量有限,锌铝涨势依然可期

投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 李苏横  0755-23614607  lisuheng@htfc.com 从业资格号:F3027812 投资咨询号:Z0014051 相关研究: 锌延续弱势震荡,铝去库速度较快 2019-05-21 锌空头力量进一步增强,环保督查持续支撑铝价 2019-05-14 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 库存累积数量有限,锌铝涨势依然可期 锌: 现货方面,LME锌现货贴水27.25美元/吨,前一交易日贴水25.75美元/吨。根据SMM0#锌普通对9月报升水90~100元/吨报价;双燕对9月报升水100元/吨;进口锌对9月报升水70~80元/吨,本月长单执行完毕,贸易商之间交投清淡,现货升水持续回落,下游按需采购,但整体消费略有转弱。 库存方面,8月27日LME锌库存减少0.16 万吨至22.25 万吨。根据SMM,8月24日,国内锌锭库存与上周五持平于15.75万吨。 观点:今年1至7月交通固定资产投资完成17957亿元,同比增长9.4%,增速较上半年加快了3.4个百分点,反映国内积极的财政政策在渐显成效。冶炼厂原料库存由低位回升,显示目前锌矿紧张局面较前期有所缓解,在远期进口矿恢复的预期下,部分冶炼厂上调加工费报价,在锌价突破2万关口后,锌矿以及锌锭保值力度或加大,加之海外仍有隐性库存需要,对锌价继续上攻构成一定压力,预计短期锌价或维持震荡,但中期锌价在市场情绪企稳之后或将延续强势。 策略:单边:中性,观望。套利:观望。 风险点:宏观风险。 铝: 现货方面,LME铝现货贴水40.00美元/吨,前一交易日贴水40.55美元/吨。根据SMM,上海无锡地区市场价在14700-14720元/吨之间,较昨日回落近50元/吨,现货升水在40元/吨左右,少量进口铝价格在14670-14690元/吨,现货流通表现宽裕,持货商出货非常积极,中间商多补长单为主正常倒货,双方交投平平,某大户但华东计划接货量明显不及华南地区,下游接货意愿不高,仍旧按需买货,畏高及消费转弱为主要原因。 库存方面,8月27日LME铝锭库存减少0.40 万吨至155.93 万吨。根据我的有色,8月27日,国内铝锭社会库存较周一增加1.1万吨至76万吨。 观点:1-7月,工业企业利润累计同比下降8.1%,降幅比1-6月份进一步收窄4.7个百分点。在环保标准切换、基建投资拉动、家电出口增加等多因素作用下,汽车、电子等装备制造业生产和销售同步加快,利润增速在6月份快速增长的基础上继续加快,反映积极的财政政策对铝需求仍有支撑。短期铝锭社会库存近日仍未见明显累库,现货价格支撑较强,大户昨日延续收货。当前国内铝锭进口窗口缩窄,短期市面流通的进口铝锭逐渐减少,从供应端施压力度不及前期。到9-10月消费旺季影响,中期消费或有企稳回升可 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 2 / 6 能,届时将从需求端将支撑升水坚挺。 策略:单边:谨慎看多。套利:贸易商可考虑参与内外正套。 风险点:宏观风险。 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 3 / 6 期现货市场: 图 1:LME锌升贴水 单位:美元/吨 图 2: LME铝升贴水 单位:美元/吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 3:SHFE 锌基差 单位:元/吨 图 4: SHFE铝基差 单位:元/吨 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪: 图 5:LME锌库存 单位:万吨 图 6: LME铝库存 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 -5005010015020018002000220024002600280030002018/092019/012019/052019/092020/012020/05LME3个月锌(左轴)LME锌升贴水(右轴)-50-40-30-20-10010203014001500160017001800190020002100220023002018/092019/012019/052019/092020/012020/05LME3个月铝(左轴)LME铝升贴水(右轴)-1000-500050010001500200025001400017000200002300026000290002017/022017/102018/062019/022019/10SMM-沪锌主力(右轴)沪锌主力价(左轴)100001100012000130001400015000160001700018000-800-600-400-20002004006008002017/022017/102018/062019/022019/102020/06长江-沪铝主力(左轴)沪铝主力价(右轴)02040608010012014010001500200025003000350040002012-102013-102014-102015-102016-102017-102018-102019-10LME锌价(左轴,美元/吨)LME锌:库存:合计:全球(右轴,万吨)LME锌:注销仓单:合计:全球(右轴,万吨)0100200300400100015002000250030002015/072016/092017/112019/012020/03LME铝价(左轴,美元/吨)LME铝:库存(右轴,万吨)LME铝:注销仓单(右轴,万吨) 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 4 / 6 图 7:LME锌库存季节性 单位:万吨 图 8: LME铝库存季节性 单位:万吨 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 数据来源:LME WIND 华泰期货研究院 图 9:锌社会库存 单位:万吨 图 10:铝社会库存 单位:万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 图 11:锌社会库存季节性 单位:万吨 图 12:铝社会库存 单位:万吨 数据来源:SMM 华泰期货研究院 数据来源:我的有色 华泰期货研究院 010203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2020201920185年均值01002003004005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2020201920185年均值1400016000180002000022000240002600028000051015202530352016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/03SMM锌三地库存总计(左轴,万吨)沪锌主力(右轴,元/吨)0501001502002501000011000120001300014000150001600017000180002016/092017/082018/072019/062020/05沪铝主力(左轴,元/吨)电解铝现货库存(右轴,万吨)010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国锌锭库存5年范围2020201920185年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围202020192018 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 5 / 6 图 13:锌进口盈亏 单位:元/吨 图 14:铝进口盈亏 单位:元/吨 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源:SHFE WIND 华泰期货研究院 7.07.58.08.59.09.5-4000-3000-2000-100001000200030002016/032016/092017/032017/092018/032018/092019/03锌现货进口盈亏(元/吨,左轴)平衡比值(右轴)三月比值(右轴)-6000-5000-4000-3000-2000-1000010005.56.06.57.07.58.08.59.09.52014/122015/092016/062017/032017/122018/092019/06铝现货进口盈亏(右轴)铝进口比值(左轴)铝三月比值(左轴) 华泰期货|锌铝日报 2020-08-28 6 / 6 ⚫ 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改, 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 ⚫ 公司总部 地址:广